Phân tích kỹ thuật cổ phiếu "nóng": VHC - CTCP Vĩnh Hoàn
Nếu giá test lại vùng 44,000 – 47,000 (Fibonacci Retracement 38.2% và SMA100) thì nhà đầu tư có thể mua vào, với quan điểm bán ra nhanh chóng nếu giá phá vỡ hoàn toàn vùng này.
TÍN HIỆU KỸ THUẬT QUAN TRỌNG
Dài hạn: Phá vỡ vùng đỉnh cũ tháng 10/2009. Đà tăng của VHC liên tục được giữ vững từ tháng 11/2013 đến nay. Vào cuối tháng 06/2014, giá đã vượt lên trên vùng đỉnh cũ của tháng 10/2009 (tương đương vùng 31,500 – 35,000).
Nhóm MA dài hạn cho tín hiệu mua. Hai đường SMA200 và SMA100 đã cắt nhau và cho tín hiệu mua mạnh vào cuối tháng 02/2014.
Bên cạnh đó, hai đường này cũng từng đóng vai trò hỗ trợ rất tích cực trong các đợt điều chỉnh ngắn hạn của VHC. Vì vậy, việc giá đang duy trì bên trên SMA200 và SMA100 là tín hiệu cho thấy đà tăng dài hạn có thể tiếp tục duy trì.
Ngắn hạn: Thanh khoản thiếu ổn định là một trong những yếu tố gây lo ngại lớn nhất trong ngắn hạn. Bên cạnh đó, những mẫu hình nến có bóng mờ (shadow) dài xuất hiện khá nhiều trong ngắn hạn cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang giằng co mạnh trong ngắn hạn.
Chỉ báo MACD phá vỡ ngưỡng 0. Chỉ báo MACD đã tạo phân kỳ giá xuống vào giữa tháng 10/2014. Đây là dạng phân kỳ hình thành ở vùng khá cao nên độ tin cậy lớn.
Trong những phiên cuối tháng 10/2014, MACD lại tiếp tục phá vỡ ngưỡng 0 nên nguy cơ điều chỉnh mạnh sẽ tăng lên.
Các ngưỡng hỗ trợ/kháng cự đáng chú ý xác định theo Fibonacci (dùng cho trung và dài hạn):
• Ngưỡng 0% : 61,000
• Ngưỡng 23.6% : 51,000
• Ngưỡng 38.2% : 45,000
• Ngưỡng 50.0% : 40,000
• Ngưỡng 61.8% : 35,500
• Ngưỡng 100.0%: 19,200
Chiến lược trading: Nếu giá test lại vùng 44,000 – 47,000 (Fibonacci Retracement 38.2% và SMA100) thì nhà đầu tư có thể mua vào, với quan điểm bán ra nhanh chóng nếu giá phá vỡ hoàn toàn vùng này.
MỘT SỐ THÔNG TIN ĐÁNG CHÚ Ý
Hoạt động tài chính cứu kết quả kinh doanh 6T/2014. Trong 6 tháng đầu năm 2014, doanh thu của VHC đạt 2,610.5 tỷ đồng, tăng gần 8% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận gộp đạt gần 303 tỷ đồng, tăng mạnh 15.8%. Lợi nhuận gộp của VHC tăng mạnh hơn doanh thu chủ yếu do giá bán cá tra tăng so với cùng kỳ, trong khi chi phí giá vốn được đảm bảo nhờ tự chủ nguồn nguyên liệu.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ trong nửa đầu năm nay đạt 101.6 tỷ đồng, tăng 12.6% so với cùng kỳ năm ngoái (90.2 tỷ đồng).
Điểm yếu lớn nhất trong kết quả kinh doanh 6T/2014 của VHC đó là hoạt động tài chính đã phát sinh khoản lỗ 5.8 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm ngoái lời 13.5 tỷ đồng.
Hàng tồn kho tăng nhẹ 7.2%, giảm trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho. Tính đến cuối quý 2/2014, tổng giá trị khoản mục hàng tồn kho của VHC là 1,237 tỷ đồng, tăng 7.2% so với cuối năm 2013, và chiếm 38% tổng tài sản. Trong đó, nguyên vật liệu chiếm 278 tỷ đồng, chi phí sản xuất dở dang là gần 428 tỷ đồng và thành phẩm là gần 494 tỷ đồng.
Đáng chú ý là dự phòng giảm giá hàng tồn kho của VHC đã giảm gần 20 tỷ đồng so với đầu năm xuống chỉ còn 37 tỷ đồng, chiếm 3% tổng giá trị tồn kho.
Gia tăng đầu tư ngắn hạn. Tính đến cuối quý 2/2014, tổng giá trị đầu tư ngắn hạn của VHC là gần 330 tỷ đồng tiền gửi ngắn hạn tại ngân hàng, trong khi đầu năm khoản mục này chỉ có vỏn vẹn 240 triệu đồng.
Tăng mạnh sử dụng nợ vay. Tổng giá trị nợ vay của VHC tính đến cuối tháng 6/2014 là 1,240 tỷ đồng, tăng mạnh 2.08 lần so với cuối năm 2013. Nơ vay của VHC chủ yếu tập trung ở vay ngắn hạn với gần 1,177 tỷ đồng. Dư nợ của VHC tập trung chủ yếu ở VCB với hơn 901 tỷ đồng, CTG với 201 tỷ đồng và HSBC với gần 95 tỷ đồng.
Lãi hoạt động tài chính quý 3/2014 sẽ đột biến. VHC đã chính thức chuyển giao CTCP Thức ăn Thủy sản Vĩnh Hoàn 1 (VH1) cho đối tác Pimilco International sau khi bán 70% vốn của công ty này và thu về 19.6 triệu USD. Lợi nhuận từ giao dịch này sẽ được ghi nhận trong quý 3/2014. 30% vốn cổ phần còn lại của VH1 sẽ được chuyển giao trong thời hạn 5 năm theo mức giá thỏa thuận trong bảng cam kết là 28 triệu USD cho 100% lượng cổ phần.
Tổng giá trị đầu tư của VHC vào VH1 là 210 tỷ đồng, như vậy với tỷ giá bình quân liên ngân hàng là 21,200 VNĐ/USD thì thương vụ này giúp mang về khoản lợi nhuận gần 205.5 tỷ đồng.
Bên cạnh đó, VHC dự kiến sẽ bán toàn bộ 1,198,750 cp quỹ từ ngày 28/10 đến 26/11. Giá vốn trung bình mua vào cổ phiếu quỹ là gần 30,800 đồng/cp, giá giao dịch hiện tại đang ở mức 48,000 đồng. Như vậy, lợi nhuận ước đạt của VHC từ việc bán cổ phiếu quỹ là khoảng 20.6 tỷ đồng (được hạch toán vào thặng dư vốn).
Đẩy mạnh hoạt động cốt lõi. VHC đã ký kết hợp đồng mua toàn bộ cổ phần tại CTCP Thực phẩm Xuất nhập khẩu Vạn Đức Tiền Giang (VDTG) với giá 360 tỷ đồng.
VDTG sở hữu vùng nuôi cá tra 83.3ha, có khả năng đáp ứng 80% nhu cầu nguyên liệu của nhà máy trong năm 2014. Nhà máy của VDTG nằm trên khuôn viên 8ha, bao gồm nhà máy chế biến cá tra công suất thiết kế 114 tấn nguyên liệu/ngày và nhà máy sản xuất bột cá, mỡ cá từ phụ phẩm. Bên cạnh đó, VDTG còn sở hữu khu nhà tập thể công nhân khoảng 6ha.
Với lượng tiền mặt hiện có là 119 tỷ đồng, khoản đầu tư ngắn hạn 330 tỷ đồng và lượng tiền thu được từ chuyển nhượng VH1 khoảng 415.5 tỷ đồng, thì VHC hoàn toàn đủ nguồn lực tài chính để tiến hành mua lại VDTG.
Lợi thế kinh doanh lớn. (1) VHC là một trong những doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn nhất Việt Nam với thị phần xuất khẩu chiếm 9.43% tính đến năm 2013. (2) VHC đã có thể tự cung cấp được 60% nguồn cá nguyên liệu. (3) VHC là doanh nghiệp duy nhất được hưởng mức thuế chống bán phá giá bằng 0 USD/kg theo mức thuế mà Bộ thương mại Mỹ (DOC) vừa công bố lại vào tháng 5/2014.
Giao dịch và Định giá. Cổ phiếu VHC đã được giới đầu tư chú ý trở lại trong thời gian gần đây, nhờ kết quả kinh doanh 6T/2014 tích cực, bên cạnh kỳ vọng từ lợi nhuận hoạt động tài chính sẽ đột biến trong quý 3/2014. Điều này giúp khối lượng giao dịch ở cổ phiếu VHC cải thiện đáng kể trong thời gian gần đây, với trung bình phiên 52 tuần đạt 44,600 ngàn đơn vị. Từ đầu năm tới nay, giá cổ phiếu VHC đã tăng hơn 2.1 lần và đang đứng ở mức 47,900 đồng/cp
Chỉ số định giá P/E và P/B hiện tại lần lượt đang ở mức 16.07 lần và 1.96 lần, tại thời điểm cuối quý 2/2014 lần lượt chỉ là 13.48 lần và 1.68 lần.
Kết quả kinh doanh và Chỉ số tài chính tóm tắt của VHC (Nguồn: VietstockFinance)
Phòng Nghiên cứu Vietstock
