Chứng khoán phái sinh ngày 26/12/2025: Tốt xấu đan xen
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 25/12/2025. VN30-Index đảo chiều giảm điểm sau 5 phiên tăng liên tiếp đồng thời xuất hiện mẫu hình nến đỏ thân dài kèm theo khối lượng giao dịch vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 25/12/2025. Cụ thể, 41I1G1000 (I1G1000) giảm 3.56%, còn 1,950 điểm; 41I1G2000 (I1G2000) giảm 1.35%, còn 1,988 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) giảm 1.09%, còn 1,979.7 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 0.96%, còn 1,980 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,976.21 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 25/12/2025. Cụ thể, 41I2G1000 (I2G1000) giảm 2.39%, còn 1,872.2 điểm; 41I2G2000 (I2G2000) tăng 0.14%, đạt 1,899.8 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 0.38%, còn 1,890 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 0.64%, còn 1,880 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,873.79 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 25/12/2025, hợp đồng 41I1G1000 sớm rơi vào trạng thái giằng co với lợi thế nghiêng về phe Long kéo dài trong suốt phiên sáng. Bước sang phiên chiều, áp lực bán tiếp tục gia tăng khiến I1G1000 thu hẹp đà tăng và đỉnh điểm khi bên bán áp đảo hoàn toàn trong phiên ATC làm cho hợp đồng này bất ngờ đảo chiều giảm sâu và đóng cửa trong sắc đỏ với mức giảm 72 điểm.
Đồ thị trong phiên của 41I1G1000
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng G1000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -26.21 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động 41I1G1000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2G1000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -1.59 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I2G1000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 0.7% và tăng 0.04% so với phiên ngày 24/12/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch G1000 giảm 0.75% với 278,427 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2G1000 đạt 74 hợp đồng, tăng 117.65%.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 25/12/2025 đạt 457 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 26/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 25/12/2025, VN30-Index đảo chiều giảm điểm sau 5 phiên tăng liên tiếp đồng thời xuất hiện mẫu hình nến đỏ thân dài kèm theo khối lượng giao dịch vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ báo Stochastic Oscillator đã tiến vào vùng quá mua (Overbought). Trong các phiên tới, nếu chỉ báo cho tín hiệu bán và rơi khỏi vùng này thì rủi ro điều chỉnh ngắn hạn sẽ tăng cao.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 26/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng 41B5G3000, 41B5G6000 và 41B5G9000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
