Chứng khoán phái sinh tuần 02-06/06/2025: Thị trường tiềm ẩn nhiều rủi ro
Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 30/05/2025. VN30-Index giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến gần giống Spinning Top cùng với khối lượng giao dịch có sự trồi sụt thất thường trong các phiên gần đây cho thấy tâm lý thiếu ổn định của các nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 30/05/2025. Cụ thể, 41I1F7000 (F7000) giảm 0.2%, còn 1,419.1 điểm; VN30F2506 (F2506) giảm 0.3%, còn 1,419.5 điểm; hợp đồng VN30F2509 (F2509) giảm 0.16%, còn 1,413.9 điểm; hợp đồng VN30F2512 (F2512) giảm 0.53%, còn 1,411.9 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,423.68 điểm.
Tuần giao dịch 26-30/05, VN30F2506 mở đầu phiên giao dịch đầy biến động với áp lực bán đột ngột gia tăng nhưng phe Long nhanh chóng hấp thu giúp F2506 phục hồi và tăng trở lại. Ở các phiên sau đó, trạng thái giằng co biên độ hẹp với lực cung và cầu khá cân bằng kéo dài. Trong phiên giao dịch cuối tuần, cục diện vẫn không có gì thay đổi khi hợp đồng này dao động với biên độ hẹp và đóng cửa tuần với mức tăng 13 điểm.
Đồ thị intraday của VN30F2506 trong giai đoạn 26-30/05/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng VN30F2506 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -4.18 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động VN30F2506 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 24.83% và 25.13% so với phiên ngày 29/05/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt giảm 10.59% và 9.88% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 30/05/2025 đạt 739 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 715 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 02/06/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 30/05/2025, VN30-Index giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến gần giống Spinning Top cùng với khối lượng giao dịch có sự trồi sụt thất thường trong các phiên gần đây cho thấy tâm lý thiếu ổn định của các nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ báo MACD đang dần thu hẹp khoảng cách với đường Signal trong khi Stochastic Oscillator đang hình thành phân kỳ giá xuống (Bearish Divergence) trong vùng quá mua (overbought). Nếu cả hai chỉ báo này cho tín hiệu bán trở lại trong các phiên tới thì kịch bản không mấy tích cực sẽ xuất hiện.
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 02/06/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2506, GB05F2509 và GB05F2512 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
