Chứng khoán phái sinh tuần 03-07/11/2025: Triển vọng ngắn hạn tiếp tục kém sắc
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 31/10/2025. VN30-Index tiếp tục giảm điểm phiên thứ 2 liên tiếp đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Three Black Crows và tiếp tục nằm dưới đường Middle của Bollinger Bands cho thấy tâm lý khá bi quan của nhà đầu tư đang hiện hữu.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 31/10/2025. Cụ thể, 41I1FB000 (I1FB000) giảm 1.82%, còn 1,892 điểm; VN30F2512 (30F2512) giảm 1.84%, còn 1,886 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) giảm 1.98%, còn 1,882 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 1.84%, còn 1,888.4 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,885.36 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 31/10/2025. Cụ thể, 41I2FB000 (I2FB000) giảm 1.39%, còn 1,815 điểm; 41I2FC000 (I2FC000) giảm 1.06%, còn 1,807.9 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) tăng 0.48%, đạt 1,847 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 0.9%, còn 1,802 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,798.62 điểm.
Trong tuần giao dịch 27-31/10/2025, nhìn chung 41I1FB000 đã có một tuần giao dịch giằng co quyết liệt với các phiên tăng giảm đan xen. Mở đầu, I1FB000 không mấy thuận lợi khi phe Short sớm giữ vị thế áp đảo khiến hợp đồng này lao dốc không phanh. Trong các phiên tiếp theo, tình hình đã có sự khởi sắc hơn khi bên mua giành lại quyền kiểm soát giúp I1FB000 đảo chiều phục hồi về sát mốc tham chiếu của tuần. Tuy nhiên, ở các phiên cuối tuần, bên bán quay trở lại và tấn công quyết liệt khiến cho đà tăng bị chững lại và đảo chiều giảm. Kết tuần, I1FB000 đóng cửa trong sắc đỏ, giảm 45.4 điểm.
Đồ thị intraday của 41I1FB000 trong giai đoạn 27-31/10/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FB000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị 6.64 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan hơn.
Biến động 41I1FB000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 3.17% và 2.07% so với phiên ngày 30/10/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt giảm 12.7% và 12.4% so với tuần trước.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 31/10/2025 đạt 1,149 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 1,258 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 03/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 31/10/2025, VN30-Index tiếp tục giảm điểm phiên thứ 2 liên tiếp đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Three Black Crows và tiếp tục nằm dưới đường Middle của Bollinger Bands cho thấy tâm lý khá bi quan của nhà đầu tư đang hiện hữu.
Bên cạnh đó, chỉ báo Stochastic Oscillator và MACD tiếp tục giảm sau khi cho tín hiệu bán. Điều này cho thấy triển vọng kém lạc trong ngắn hạn vẫn còn.
Mặt khác, chỉ số tiếp tục kiểm tra lại đường trung bình SMA 50 ngày trong bối cảnh khối lượng liên tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên trong thời gian gần đây. Nếu yếu tố dòng tiền không có sự cải thiện trong các phiên tới thì rủi ro điều chỉnh vẫn sẽ tiếp diễn.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 03/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
