Chứng khoán phái sinh tuần 15-19/09/2025: Duy trì đà phục hồi ngắn hạn
Các hợp đồng tương lai hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 12/09/2025. VN30-Index lập chuỗi tăng 4 phiên liên tiếp và tiếp tục nằm trên đường Middle của Bollinger Bands cho thấy tâm lý khá lạc quan của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 12/09/2025. Cụ thể, VN30F2509 (F2509) tăng 0.3%, đạt 1,859 điểm; 41I1FA000 (FA000) giảm 1.22%, còn 1,827.4 điểm; hợp đồng VN30F2512 (F2512) tăng 0.02%, đạt 1,842 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) tăng 0.04%, đạt 1,829.7 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,865.45 điểm.
Trong tuần giao dịch 08-12/09/2025, hợp đồng VN30F2509 tiếp nối đà giảm điểm của phiên cuối tuần trước với phe Short chiếm ưu thế áp đảo khiến F2509 tiếp tục lao dốc trong phiên đầu tuần. Tuy nhiên, ở các phiên tiếp theo bên mua xuất hiện trở lại và giành lại quyền kiểm soát giúp hợp đồng đảo chiều tăng tốc và bứt phá liên tục. Diễn biến tích cực này tiếp tục được duy trì đến hết phiên cuối tuần mặc cho áp lực bán có xuất hiện trở lại. Qua đó, F2509 đóng cửa trong sắc xanh tại mốc 1,859 điểm.
Đồ thị intraday của VN30F2509 trong giai đoạn 08-12/09/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng VN30F2509 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -6.45 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động VN30F2509 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 26.18% và 24.62% so với phiên ngày 11/09/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt tăng 131.2% và 27.62% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 12/09/2025 đạt 892 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 7,243 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 15/09/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 12/09/2025, VN30-Index lập chuỗi tăng 4 phiên liên tiếp và tiếp tục nằm trên đường Middle của Bollinger Bands cho thấy tâm lý khá lạc quan của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, khối lượng giao dịch vẫn đang nằm dưới mức trung bình 20 ngày trong các phiên gần đây trong khi MACD vẫn đang thu hẹp khoảng cách với đường Signal sau khi cho tín hiệu bán trước đó. Nếu yếu tố về thanh khoản có sự cải thiện và chỉ báo cho tín hiệu mua trở lại thì đà hồi phục sẽ bền vững hơn.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 15/09/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng 41B5G3000, GB05F2509 và GB05F2512 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
