Chứng khoán phái sinh tuần 22-26/09/2025: Rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu
Các hợp đồng tương lai tăng giảm trái chiều trong phiên giao dịch ngày 19/09/2025. VN30-Index tiếp tục giảm điểm nhẹ kèm theo khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư vẫn còn.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai tăng giảm trái chiều trong phiên giao dịch ngày 19/09/2025. Cụ thể, 41I1FA000 (FA000) giảm 0.1%, còn 1,848.2 điểm; 41I1FB000 (FB000) giảm 0.94%, còn 1,847.9 điểm; hợp đồng VN30F2512 (F2512) tăng 0.3%, đạt 1,845.1 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) tăng 0.08%, đạt 1,828 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,859.53 điểm.
Trong tuần giao dịch 15-19/09/2025, hợp đồng 41I1FA000 bật tăng tích cực trong phiên đầu tuần nhưng sau đó FA000 lại rơi vào trạng thái giằng co kéo dài trong những phiên kế tiếp. Đến những phiên cuối tuần, phe Short dần chiếm ưu thế hơn khiến hợp đồng này lao dốc nhưng lực mua xuất hiện trở lại hỗ trợ đà phục hồi giúp FA000 bảo vệ được thành quả của bên mua trong đầu tuần giao dịch. Qua đó, hợp đồng này tăng 20.8 điểm so với tuần trước đó.
Đồ thị intraday của 41I1FA000 trong giai đoạn 15-19/09/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FA000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -11.33 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I1FA000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 2.29% và 1.53% so với phiên ngày 18/09/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt giảm 26.8% và 25.19% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 19/09/2025 đạt 1,700 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại mua ròng tổng cộng 846 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 22/09/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 19/09/2025, VN30-Index tiếp tục giảm điểm nhẹ kèm theo khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý thận trọng của nhà đầu tư vẫn còn.
Mặt khác, dải Bollinger Bands tiếp tục thu hẹp (Bollinger Band Squeeze) trong khi chỉ báo ADX vẫn giảm và đang tiến về gần vùng xám (20<ADX<25). Nếu các tín hiệu kỹ thuật này không có sự cải thiện thì khả năng cao chỉ số sẽ tiếp tục diễn biến giằng co với các phiên tăng giảm đan xen trong thời gian tới.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 22/09/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
