Đà tăng và rủi ro của thị trường chứng khoán dưới góc nhìn chuyên gia VCBF
“Rủi ro nào sắp đối mặt?” hay “đà tăng kéo dài đến bao giờ?” là hai trong số nhiều câu hỏi đáng chú ý dành cho các chuyên gia VCBF tại sự kiện chủ đề “Báo cáo hoạt động các quỹ mở VCBF quý 3/2025 và triển vọng thị trường chứng khoán” tổ chức ngày 16/10.
Nhiều rủi ro thách thức xu hướng tăng
Tại sự kiện, ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư, Công ty TNHH QLQ Đầu Tư Chứng Khoán Vietcombank (VCBF) chỉ ra một số rủi ro mà thị trường chứng khoán Việt Nam có thể phải đối mặt trong thời gian tới.
Biến động tỷ giá tuy được kỳ vọng cải thiện nhưng vẫn là yếu tố cần theo dõi chặt chẽ. Chính sách tiền tệ nới lỏng nhằm hỗ trợ tăng trưởng cũng có thể tạo ra rủi ro nếu không được kiểm soát tốt trong thời gian tới. Ngoài ra, sau giai đoạn tăng điểm mạnh từ tháng 4 đến nay - một trong những đợt tăng nhanh nhất lịch sử - rủi ro điều chỉnh là có thể xảy ra, đặc biệt với nhiều cổ phiếu đã tăng cao do hành động đầu cơ trong bối cảnh “tiền rẻ”.
Các yếu tố bên ngoài như căng thẳng thương mại Mỹ - Trung và chính sách thuế quan cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro, trong đó các quy định về hàng trung chuyển vẫn chưa thật sự rõ ràng.
Trả lời cho câu hỏi đà tăng thị trường sẽ kéo dài đến lúc nào, Giám đốc Quản lý Danh mục Đầu tư VCBF cho rằng rất khó để khẳng định đà tăng của thị trường còn tiếp diễn hay không.
Từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam thành lập đến nay đã trải qua nhiều giai đoạn đảo chiều. Lịch sử chỉ ra rằng, sau những nhịp điều chỉnh, thị trường đều phục hồi và thậm chí tăng mạnh hơn. Bản chất thị trường chứng khoán luôn đi theo nền kinh tế, do đó, khi kinh tế vẫn duy trì được đà tăng trưởng cao thì thị trường chắc chắn phản ứng tích cực.
Về phần VCBF, Công ty liên tục rà soát danh mục, đánh giá cổ phiếu nào đã trở nên đắt so với định giá và tiềm năng tăng trưởng dài hạn để đưa ra quyết định hợp lý nhất. Một số cổ phiếu đã tăng mạnh trong thời gian qua đã được VCBF từng bước hiện thực hóa lợi nhuận và tìm kiếm cơ hội ở những cổ phiếu có định giá hấp dẫn hơn, tiềm năng tăng trưởng còn lớn.
Tiếp tục chu kỳ bơm tiền
Với chủ đề nóng khác liên quan đến chu kỳ bơm tiền, ông Nguyễn Hoàng Linh - Kinh tế trưởng VCBF dự báo vẫn tiếp diễn trong trung - dài hạn, nhằm giải quyết nhiều bài toán lớn.
Trong bối cảnh xuất hiện những bất ổn liên quan đến thương mại toàn cầu, khiến sức cầu của thị trường thế giới bị tác động, để kích thích nhu cầu nội địa và hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, đầu tư đã trở thành trụ cột, và Nhà nước đang triển khai nhiều chính sách nhằm thúc đẩy hoạt động đầu tư của toàn xã hội. Điều này đồng nghĩa với việc nhu cầu vốn tăng mạnh.
Riêng trong năm 2025, ước tính nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội có thể vượt 4 triệu tỷ đồng. Nếu từ năm 2025 đến 2030, Việt Nam quyết tâm duy trì mục tiêu tăng trưởng từ 10% trở lên, thì nhu cầu vốn đầu tư toàn xã hội có thể vượt 8 triệu tỷ đồng vào năm 2030. Với nhu cầu vốn lớn như vậy, việc Nhà nước tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng là điều dễ hiểu.
Thống kê cho thấy tín dụng 9 tháng đầu năm đã tăng 13.4%, so với cùng kỳ năm 2024 đã tăng đến 20%. Dự báo cả năm nay, tăng trưởng tín dụng có thể đạt 19 - 20%.
Về câu hỏi khi nào chu kỳ bơm tiền kết thúc, ông Linh cho rằng rất khó xác định, nhưng xu hướng này sẽ còn kéo dài trong trung - dài hạn, không chỉ vì cần hỗ trợ kinh tế trong bối cảnh xuất khẩu gặp khó, mà hạ tầng của Việt Nam hiện vẫn chưa phát triển tương xứng với tiềm năng, nên rất cần nguồn vốn lớn để đầu tư. Riêng đầu tư hạ tầng giao thông, Chính phủ đang lên kế hoạch chi khoảng 200 tỷ USD đến năm 2030.
Tất nhiên, việc đẩy mạnh đầu tư cũng có thể tạo ra những tác động tiêu cực nếu không được quản lý chặt chẽ. Để hỗ trợ đầu tư, Nhà nước phải duy trì thanh khoản dồi dào, giữ mặt bằng lãi suất hợp lý. Tuy nhiên, trong bối cảnh cung - cầu ngoại tệ chưa thực sự tích cực, điều này cũng gây áp lực lên tỷ giá.
Về dài hạn, câu hỏi lớn nhất là tiền sẽ chảy đi đâu. Nếu dòng tiền được phân bổ vào các ngành công nghệ cao, nâng cao năng suất, thì đó là tín hiệu tốt cho nền kinh tế. Ngược lại, nếu tiền chảy vào các kênh mang tính đầu cơ, nó có thể tạo ra rủi ro về lạm phát tài sản. Đây là vấn đề VCBF đặc biệt lưu ý và theo dõi sát sao.
Cú sốc thuế quan tháng 4 khó lặp lại
Dù câu chuyện thuế quan, đặc biệt giữa Mỹ và Trung Quốc, vẫn còn tiềm ẩn nhiều vấn đề khó đoán định, nhưng theo Kinh tế trưởng VCBF, kịch bản thị trường chịu áp lực tương tự tháng 4 là khó xảy ra.
Diễn biến mới nhất là việc Bộ Thương mại Mỹ vừa ban hành lệnh giới hạn xuất khẩu đối với ba nhóm hàng gồm đất hiếm, pin và kim cương nhân tạo. Thực tế, các mặt hàng này không tác động trực tiếp đến Việt Nam, nên ảnh hưởng sẽ không mạnh như giai đoạn tháng 4. Ngoài ra, thị trường hiện đã quen với các động thái thuế quan đối ứng, nên yếu tố tâm lý bất ngờ không còn lớn.
Tuy nhiên, căng thẳng giữa hai cường quốc này là câu chuyện mang tính chiến lược dài hạn, do đó Việt Nam - với nền kinh tế phụ thuộc nhiều vào sản xuất và xuất khẩu - vẫn cần theo dõi sát diễn biến này.
Điểm tích cực ở thời điểm hiện tại là Việt Nam vẫn đang hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển sản xuất ra khỏi Trung Quốc. Trong số các quốc gia được hưởng lợi, Việt Nam có nhiều lợi thế nổi bật như môi trường địa chính trị ổn định, hạ tầng sản xuất và chuỗi cung ứng đã phát triển hoàn thiện qua nhiều năm.
Huy Khải
