DCM, HDB và SAB có triển vọng gì?
Các công ty chứng khoán khuyến nghị mua DCM nhờ hưởng lợi từ giá Urê duy trì ở mức cao và biên lợi nhuận cải thiện; tăng tỷ trọng HDB nhờ tăng trưởng tín dụng vượt trội và lợi nhuận duy trì đà tăng mạnh; theo dõi mua SAB nhờ kỳ vọng phục hồi sản lượng và cải thiện biên lợi nhuận.
Nâng giá mục tiêu HDB lên 30,000 đồng/cp
Chứng khoán ACB (ACBS) nâng 13.4% giá mục tiêu 1 năm lên 30,000 đồng/cp và duy trì khuyến nghị khả quan cho Ngân hàng TMCP Phát triển TPHCM (HOSE: HDB), chủ yếu do nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 thêm 12.3%.
Giá mục tiêu dựa trên P/E mục tiêu 7.0x - tương đương trung vị lịch sử. Kết quả kinh doanh dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2026, dù môi trường lãi suất đang ở mức cao và thị trường bất động sản có dấu hiệu chậm lại.
Lãi trước thuế năm 2026 kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. HDB thường xuyên duy trì được tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng suốt 10 năm qua, ngay cả trong những giai đoạn khó khăn. Năm 2026, dự báo lãi trước thuế tiếp tục tăng trưởng tốt, đạt 28,187 tỷ đồng, tăng trưởng 33% so với cùng kỳ, cao hơn một chút so với kế hoạch ĐHĐCĐ thông qua là 32%.
Tăng trưởng tín dụng cao là yếu tố chính dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận năm 2026. Với việc nhận trách nhiệm tái cơ cấu VikkiBank, HDB được Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng lên tới 35%. Đây là lợi thế lớn trong bối cảnh NHNN điều hành tăng trưởng tín dụng 15% trong năm 2026, giảm so với mức tăng trưởng 19% của năm ngoái. Các ngân hàng không nhận tái cơ cấu ngân hàng yếu kém khác hiện chỉ được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng 11 - 12%.
NIM dự báo đi ngang ở mức 4.8% nhờ lãi suất cho vay cũng đã tăng trở lại, tương đồng với mức tăng lãi suất huy động. Nhìn chung, trạng thái thanh khoản của HDB tương đối vững chắc, qua đó giúp chi phí vốn không tăng quá mạnh trong bối cảnh căng thẳng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.
Chất lượng tài sản có thể tạo áp lực trong năm 2026. Môi trường lãi suất tăng cao có thể gây ra áp lực tài chính đối với các khách hàng trong lĩnh vực bất động sản và xây dựng, hiện đang chiếm xấp xỉ 34% dư nợ của HDB. Do đó, ACBS dự báo tỷ lệ nợ chuyển quá hạn sẽ tăng lên mức 2.5% trong năm 2026, từ mức 2.1% năm 2025. Chi phí dự phòng dự báo chỉ tăng 15.2% do mức nền trích lập cao của năm ngoái. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì 52%.
Nhìn chung, lợi nhuận năm 2026 của HDB vẫn duy trì mức tăng trưởng cao, tuy nhiên, môi trường lãi suất tăng cao có thể gây áp lực lên chất lượng tài sản của ngành ngân hàng, trong đó, HDB khá nhạy cảm với rủi ro lãi suất cao do tỷ trọng của mảng cho vay tiêu dùng và bất động sản khá lớn.
Theo ACBS, một số chất xúc tác cho giá cổ phiếu HDB trong thời gian tới là việc chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu, phát hành riêng lẻ cổ phiếu cho cổ đông chiến lược nước ngoài, bên cạnh IPO và niêm yết HDBS (HDB sở hữu 30%) vào nửa cuối năm 2026, chuyển đổi công ty con HD Saison thành công ty cổ phần.
|
Dự phóng kết quả kinh doanh HDB
Nguồn: ACBS
|
Xem chi tiết tại đây
Theo dõi và mua SAB tại 43,400 đồng/cp, mục tiêu 49,900 đồng/cp
Chứng khoán FPT (FPTS) khuyến nghị theo dõi đối với Tổng Công ty cổ phần Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (HOSE: SAB), giá mục tiêu 49,900 đồng/cp, cao hơn 10.6% so với giá đóng cửa ngày 14/04/2026 (bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFE và FCFF). Nhà đầu tư có thể theo dõi và mua vào cổ phiếu SAB ở mức giá 43,400 đồng/cp với tỷ suất sinh lời kỳ vọng 15%.
Theo FPTS dự phóng, doanh thu thuần và lãi sau thuế của SAB năm 2026 sẽ đạt lần lượt 26,364 tỷ đồng và 4,763 tỷ đồng, tăng 1.8% và 4.1% so với năm 2025. Giai đoạn 2027 - 2030, doanh thu thuần và lãi sau thuế dự phóng tăng lần lượt 43% và 2.8% mỗi năm.
Triển vọng ngắn hạn của SAB trung lập với biên lãi sau thuế tăng nhẹ nhờ chi phí nguyên liệu giảm và hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao. Theo đó, sản lượng bia tiêu thụ kỳ vọng phục hồi 1.8% từ mức nền thấp 2025 nhờ các điểm bán lẻ dần thích nghi với các quy định thuế mới. Tuy vậy, mức phục hồi thấp do sức mua đối với nhóm hàng không thiết yếu nhiều khả năng chịu áp lực từ lạm phát dự kiến tăng cao.
Biên lãi sau thuế 2026 dự phóng tăng 0.4 điểm phần trăm, nhờ biên lãi gộp tăng nhẹ 0.2 điểm phần trăm do giá malt đại mạch ở mức thấp bù đắp cho đà tăng giá nhôm; và hưởng lợi từ môi trường lãi suất ở mức cao. Lợi nhuận từ hoạt động tài chính dự phóng tăng 18.4%.
Trong khi đó, triển vọng dài hạn mang kỳ vọng tăng trưởng thấp do cạnh tranh trong ngành gay gắt. Sản lượng bia tiêu thụ SAB kỳ vọng tăng 4.3%/năm theo xu hướng phục hồi của ngành bia nhờ tình hình kinh tế vĩ mô kỳ vọng ổn định thúc đẩy tiêu dùng. Tuy vậy, mức tăng thấp hơn xấp xỉ 0.7 điểm phần trăm so với ngành do cạnh tranh khốc liệt, chính sách hạn chế chi tiêu cho tiếp thị và bán hàng khiến SAB khó duy trì thị phần trong dài hạn.
Biên lãi sau thuế dự phóng giảm do giá nhôm giả định tăng do nguồn cung toàn cầu thắt chặt; và lãi suất huy động kỳ vọng hạ nhiệt.
Cũng theo FPTS, yếu tố cần theo dõi đối với SAB là xung đột giữa Mỹ và Iran kéo dài có thể đẩy giá nhôm lên vùng đỉnh mới.
Nguồn: FPTS
|
Xem chi tiết tại đây
Khuyến nghị mua DCM với giá mục tiêu 54,900 đồng/cp
Theo Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV), doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 của CTCP - Tổng công ty Phân bón Dầu khí Cà Mau (HOSE: DCM) đạt 4,302 tỷ đồng và 434 tỷ đồng, giảm 1.9% và 16.7% so với cùng kỳ, do hưởng lợi từ diễn biến giá phân bón tăng, khiến cho biên lãi gộp cải thiện 9 điểm phần trăm. Cả năm 2025, DCM lần lượt tăng trưởng 24% và 38% về doanh thu và lãi ròng.
Tương tác cung - cầu thắt chặt sẽ giữ giá Urê duy trì ở vùng cao, khi nguồn cung toàn cầu bị gián đoạn bởi bất ổn tại eo biển Hormuz (điểm trung chuyển chiến lược cho LNG và Urê) và chính sách siết xuất khẩu của Trung Quốc, trong khi nhu cầu tăng mạnh từ các thị trường lớn như Ấn Độ trước mùa vụ chính của năm, qua đó tạo áp lực duy trì giá ở nền cao trong nửa cuối 2026.
KBSV kỳ vọng DCM sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận được mở rộng, đến từ chênh lệch thuận lợi giữa giá bán Urê duy trì ở mức cao và chi phí khí đầu vào tăng chậm hơn, đồng thời được hỗ trợ thêm bởi chính sách thuế GTGT mới giúp cải thiện năng lực cạnh tranh và tối ưu chi phí, qua đó tạo động lực tăng trưởng kép từ cả yếu tố thị trường và chính sách.
Với diễn biến giá cổ phiếu DCM đã tăng khoảng 30% so với đầu năm, phản ánh phần nào kỳ vọng tích cực của thị trường trước xu hướng giá Urê hồi phục, KBSV cho rằng DCM vẫn là cơ hội đầu tư hấp dẫn trong trung hạn.
Kết hợp hai phương pháp FCFF và EV/EBITDA để định giá cổ phiếu DCM, KBSV đưa ra khuyến nghị mua với mức giá mục tiêu 54,900 đồng/cp, tương ứng mức tăng 16.8% so với giá đóng cửa ngày 13/04/2026.
Nguồn: KBSV
|
Xem chi tiết tại đây
Huy Khải
