ĐHĐCĐ Vietnam Airlines: Kế hoạch lợi nhuận hợp nhất 22 tỷ khi giá nhiên liệu tăng cao
Cổ đông Vietnam Airlines bước vào đại hội ngày 28/06 với những tâm tư trái chiều. Một bên là kết quả kinh doanh kỷ lục năm 2025 và lợi nhuận sau thuế quý đầu năm nay lập đỉnh hơn 4,500 tỷ đồng. Bên kia là kế hoạch lợi nhuận giảm còn 22 tỷ đồng, và có thể "lỗ tới 30,000 tỷ đồng cả năm" nếu giữ nguyên sản lượng khi giá nhiên liệu cao.
ĐHĐCĐ thường niên 2026 của Vietnam Airlines diễn ra sáng 28/06 tại Hà Nội - Ảnh: ĐQ
|
Trực tuyến
Vừa hồi phục sau đại dịch, chiến tranh đã ập đến
Báo cáo tài chính kiểm toán cả năm 2025 của Vietnam Airlines (HOSE: HVN) cho thấy lãi sau thuế hợp nhất đạt 7,607 tỷ đồng, thấp hơn năm 2024 khoảng 350 tỷ vì năm trước có thu nhập đột biến từ việc đối tác xóa 4,710 tỷ nợ cho Pacific Airlines.
Lỗ lũy kế giảm còn 26,686 tỷ, thấp hơn vốn điều lệ 31,115 tỷ, đưa vốn chủ sở hữu công ty mẹ trở lại trạng thái dương sau ba năm âm liên tiếp. Quý I/2026 lập đỉnh mới với doanh thu 37,000 tỷ và lãi sau thuế 4,514 tỷ.
Tuy nhiên, trong bối cảnh xung đột Trung Đông diễn biến phức tạp và giá nhiên liệu tăng cao, kết quả kinh doanh của Vietnam Airlines cũng chịu ảnh hưởng nghiêm trọng. Lãnh đạo Tổng công ty dự kiến lỗ trong quý 2 hơn 4,500 tỷ và lỗ một ít trong nửa đầu năm. Ở kịch bản xấu nhất là giá nhiên liệu Jet A1 neo cao do xung đột Trung Đông. Vietnam Airlines có thể lỗ 30,000 tỷ đồng năm 2026 nếu giữ nguyên sản lượng.
Theo tài liệu trình đại hội đồng cổ đông mới được công bố trước giờ tổ chức đại hội, Vietnam Airlines đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất xấp xỉ 138,900 tỷ đồng, tăng trưởng 12% so với thực hiện năm 2025 và là mức cao nhất từ trước đến nay. Tuy nhiên, dự kiến lãi sau thuế chỉ 22 tỷ đồng, giảm 99.7% so với thực hiện năm ngoái.
Cổ phiếu bị ảnh hưởng giữa dòng tin tức
Cổ phiếu HVN trải qua quý II/2026 đầy sóng gió. Cuối tháng 2/2026, xung đột Trung Đông bùng phát đẩy giá Jet A1 vọt từ 89 USD/thùng lên trên 230 USD, kéo theo làn sóng bán tháo cổ phiếu hàng không châu Á. HVN đóng cửa ngày 26/6 ở 23,000 đồng/cp, hồi phục nhẹ khi giá dầu hạ nhiệt. Trước đó, giá cổ phiếu có lúc giảm xuống 21,000 đồng/cp.
Cổ phiếu HVN từng đứng trước nguy cơ bị hủy niêm yết vì đồng thời ba lý do là thua lỗ ba năm liên tục, lỗ lũy kế vượt vốn điều lệ, và vốn chủ sở hữu âm. Tuy nhiên, Tổng công ty đã tích cực cải thiện tình hình tài chính và tiêu chí pháp lý cuối cùng có thể dẫn tới hủy niêm yết (âm vốn chủ sở hữu) đã được khắc phục từ ngày 31/12/2025.
Dù vậy, cổ phiếu HVN vẫn nằm trong diện kiểm soát kèm hạn chế giao dịch và chưa được ký quỹ.
Vietnam Airlines đã lập phương án phát hành cổ phiếu giai đoạn 2 tối đa 13,000 tỷ trong 2026, nối tiếp giai đoạn 1 đã thu 8,970 tỷ năm 2025. Kế hoạch phát hành này vừa là bước cuối của đề án tái cơ cấu, vừa là tấm đệm chống lại kịch bản lỗ nếu tình hình Trung Đông và giá nhiên liệu tiếp tục bất lợi.
Sau giai đoạn 1, Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) đã đại diện Nhà nước giải ngân 7,770 tỷ đồng, vượt Bộ Tài chính trở thành cổ đông lớn nhất với 47.13%. Bộ Tài chính giữ 39.29%, ANA Holdings của Nhật Bản nắm 5.62%.
Đội bay vướng động cơ
Bài toán khó ở mặt vận hành của Vietnam Airlines là động cơ Pratt & Whitney PW1100G bị triệu hồi. Tổng cộng 44 tàu A321neo ở Việt Nam bị ảnh hưởng, riêng HVN khoảng 20 tàu và 8 chiếc đã tháo động cơ nằm bãi. Mỗi động cơ mất 250–300 ngày sửa, kéo dài tình trạng thiếu tàu đến hết 2026.
Đội bay hiện tại của HVN khoảng 102 chiếc; mục tiêu 151 chiếc vào 2030 và vượt 200 chiếc vào 2035. Tháng 2/2026, hãng ký thỏa thuận mua 50 Boeing 737 MAX 8 trị giá 8.1 tỷ USD, được Ngân hàng Xuất Nhập khẩu Mỹ (US EXIM Bank) bảo lãnh sơ bộ 2.9 tỷ USD, bàn giao vào giai đoạn 2030-2032.
Tháng 3/2026, HVN thuê khô 12 tàu thân rộng A350-900 hoặc Boeing 787-9/10 cho những năm 2028–2030 và mời thầu thêm 9 chiếc Boeing 787-8. Mạng bay quốc tế mở rộng 14 đường mới trong 2025, khai trương tuyến Hà Nội-Amsterdam ngày 16/06/2026. Giá vé nội địa cao điểm hè 2026 tăng 10-30%, trần HAN–SGN lên 4 triệu đồng/chiều, đây là hệ quả tất yếu khi cung tải thiếu kéo dài.
Công ty đặt mục tiêu tổng hành khách vận chuyển cả năm nay đạt 27.73 triệu lượt (tăng 8.1%), tổng sản lượng hàng hóa đạt 361.4 ngàn tấn; Tấn luân chuyển (RTK) đạt 5.55 tỷ tấn.km (tăng 12.3%).
Hai biến số ảnh hưởng tới biên lợi nhuận
Giá nhiên liệu Jet A1 đầu 2026 chỉ 8389 USD/thùng, đến đầu tháng 3 vọt lên 231 USD, có lúc vượt 240 - gấp gần 3 lần ngưỡng bình thường. Mỗi 1 USD/thùng tăng làm chi phí HVN đội thêm 300 tỷ đồng mỗi năm.
Đến tháng 6, giá nhiên liệu đã hạ nhiệt xuống mức 112 - 115 USD/thùng nhờ thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. HVN dự báo giá nhiên liệu bình quân cả năm 2026 khoảng 128.5 USD/thùng, làm chi phí nhiên liệu tăng thêm 11.9 ngàn tỷ đồng so với năm 2025.
Tỷ giá là biến số thứ hai. Cuối tháng 5/2026, tỷ giá USD/VNĐ ở mức 26,313 đồng và ngày 17/06/2026 giá bán chạm trần 26,433 đồng. HVN có khoảng 70% chi phí bằng USD trong khi doanh thu nội địa thu bằng VNĐ, mỗi 1% biến động tỷ giá làm lợi nhuận giảm khoảng 200 tỷ. Ngân hàng UOB dự báo USD/VNĐ có thể hạ về 26,100 đồng vào quý 2/2027 khi đồng USD suy yếu.
Tháng 6/2026, Bộ Xây dựng còn yêu cầu HVN, Vietjet và Sun PhuQuoc Airways rà soát các hợp đồng mua tàu bay Boeing và động cơ Pratt & Whitney nhằm hỗ trợ cải thiện quan hệ thương mại Việt - Mỹ.
Sau 4 năm chật vật để cải thiện sức khỏe tài chính và không bị xóa tên khỏi sàn, Vietnam Airlines bước vào đại hội 28/6 với hai nút thắt cuối cần tháo gỡ là thời điểm HOSE đưa cổ phiếu khỏi diện kiểm soát và lộ trình tăng vốn thêm 13,000 tỷ để đón đầu những sóng gió sắp tới.
Tiếp tục cập nhật...
Đức Quyền
