Động lực tăng trưởng lợi nhuận ròng quý 3 hơn 17% của Vinamilk đến từ đâu?
Quý 3/2026, CTCP Sữa Việt Nam (Vinamilk, HOSE: VNM) lãi sau thuế 2,964 tỷ đồng, tăng hơn 17% so với cùng kỳ. Thị trường nội địa tiếp tục phục hồi, nguồn thu tài chính tăng mạnh và mảng công ty liên kết có lãi là ba động lực chính của quý.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 3/2026 đã được KPMG soát xét, doanh thu thuần của Vinamilk đạt 18,465 tỷ đồng, tăng 8.7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận gộp đạt 7,637 tỷ đồng, tăng 8%. Biên lãi gộp từ 41.6% xuống 41.4%, do chi phí đầu vào có xu hướng tăng. Chi phí nguyên vật liệu trong sản xuất 9 tháng tăng gần 33%, nhanh hơn tốc độ tăng doanh thu.
Thị trường trong nước tiếp tục là trụ cột tăng trưởng với doanh thu quý 3 đạt 14,718 tỷ đồng, tăng 8.8%. Vinamilk cho biết các ngành hàng chủ lực gồm sữa nước, sữa chua, sữa đặc và sữa người lớn đều giữ đà tăng, trong đó phân khúc cao cấp với dòng Green Farm ngày càng chiếm tỷ trọng lớn hơn trong doanh thu nội địa. Kem, sữa chua uống men sống và sữa hạt cao đạm cũng ghi nhận diễn biến tích cực. Danh mục sản phẩm được trẻ hóa theo các nhu cầu mới như cao đạm, ít đường, không lactose, tiêu biểu là dòng sữa Flex được tái định vị với các đặc tính không lactose, giàu canxi và bổ sung đạm. Về phân phối, kênh hiện đại, thương mại điện tử và chuỗi cửa hàng tăng trưởng nổi bật, chuỗi cửa hàng Vinamilk đã vượt mốc 1,000 điểm bán, trong khi kênh truyền thống đi ngang theo xu hướng chung của ngành.
Doanh thu từ thị trường nước ngoài quý 3 đạt 3,747 tỷ đồng, tăng 8.3%. Riêng doanh thu xuất khẩu cho khách hàng bên ngoài tập đoàn đạt 1,805 tỷ đồng, gần như đi ngang, nên phần tăng thêm chủ yếu đến từ các công ty con ở nước ngoài. Nổi bật là Angkor Milk tại Campuchia với doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý 3 tăng lần lượt 42.4% và 73.6%. Ngược lại, Driftwood tại Mỹ có kết quả thấp hơn cùng kỳ do giá bán bình quân giảm dù sản lượng tăng nhẹ. Ở mảng xuất khẩu, các thị trường Trung Đông tăng nhẹ và Vinamilk mở thêm hai thị trường mới trong khu vực, bên cạnh mức tăng tích cực tại Campuchia, Hàn Quốc, Nhật Bản, Canada và Mỹ.
Xét cơ cấu lợi nhuận, lợi nhuận trước thuế quý 3 tăng thêm 568 tỷ đồng lên 3,694 tỷ đồng. Phần lãi gộp tăng thêm 566 tỷ đồng phần lớn được dùng để bù cho chi phí bán hàng tăng 8.7% lên 3,885 tỷ đồng (tỷ lệ trên doanh thu giữ quanh 21%), chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 15.6% lên 538 tỷ đồng và chi phí tài chính tăng 66% lên 151 tỷ đồng, trong đó lãi vay 99 tỷ đồng.
Hai khoản tạo khác biệt cho quý là doanh thu tài chính tăng 52% lên 600 tỷ đồng và phần lãi từ công ty liên kết, liên doanh đạt gần 41 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ lỗ gần 195 tỷ đồng. Kết quả, lợi nhuận sau thuế quý 3 đạt 2,962 tỷ đồng; phần thuộc cổ đông công ty mẹ đạt 2,964 tỷ đồng, tăng 17.3%. Biên lãi ròng tăng từ 14.8% lên 16%, EPS quý đạt 1,265 đồng.
Lũy kế 9 tháng, bức tranh tăng trưởng rõ nét hơn ở hoạt động cốt lõi. Doanh thu thuần đạt 53,461 tỷ đồng, tăng 14.5%; trong đó nội địa đạt 41,313 tỷ đồng (tăng 11.1%) và nước ngoài đạt 12,148 tỷ đồng (tăng 27.9%).
Biên lãi gộp cải thiện từ 41.3% lên 42.5%, chủ yếu nhờ thị trường trong nước khi biên gộp nội địa tăng từ 41% lên 43.1%, phản ánh sản lượng tăng và cơ cấu sản phẩm dịch chuyển sang nhóm giá trị gia tăng. Lợi nhuận gộp 9 tháng tăng gần 3,470 tỷ đồng, vượt xa mức tăng 1,259 tỷ đồng của chi phí bán hàng; tỷ lệ chi phí bán hàng trên doanh thu giảm từ 22.4% xuống 21.9%.
Nguồn thu ngoài hoạt động cốt lõi cũng đóng góp đáng kể. Doanh thu tài chính 9 tháng tăng 24% lên 1,413 tỷ đồng, gồm 1,179 tỷ đồng lãi tiền gửi và 144 tỷ đồng lãi chênh lệch tỷ giá, gấp 2.5 lần cùng kỳ, dù lỗ tỷ giá ghi nhận ở chi phí tài chính cũng tăng lên 110 tỷ đồng. Mảng liên kết mang về gần 140 tỷ đồng lãi, so với khoản lỗ gần 175 tỷ đồng của 9 tháng năm trước. Phần lớn khoản lãi này đến từ CTCP Chế biến Dừa Á Châu, đơn vị Vinamilk sở hữu 24.96% vốn, khi giá trị khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu tăng từ 281 tỷ đồng lên 403 tỷ đồng sau 9 tháng.
Nhờ đó, lợi nhuận trước thuế 9 tháng đạt 10,608 tỷ đồng, tăng 29.8%, lợi nhuận sau thuế đạt 8,605 tỷ đồng, tăng 30.6%, biên lãi ròng tăng từ 14.1% lên 16.1%. EPS lũy kế đạt 3,685 đồng, tăng 31.4%. So với kế hoạch được ĐHĐCĐ thường niên 2026 thông qua, Vinamilk đã thực hiện 80.4% chỉ tiêu doanh thu và 87.6% chỉ tiêu lợi nhuận sau 3 quý.
Các công ty thành viên trong nước cũng cải thiện hiệu quả. Sữa Mộc Châu (HOSE: MCM) có doanh thu thuần quý 3 đạt 693 tỷ đồng, giảm 3.5%, nhưng lợi nhuận sau thuế đạt 39 tỷ đồng, tăng 39.7% nhờ thay đổi cơ cấu doanh thu và giảm tỷ lệ chi phí hoạt động. Lũy kế 9 tháng, Mộc Châu đạt 2,195 tỷ đồng doanh thu và 208 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng lần lượt 3.7% và 37.1%. Cùng kỳ, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lũy kế của Angkor Milk tăng lần lượt 129.7% và 138.3%.
Tại ngày 30/09/2026, tổng tài sản của Vinamilk đạt 57,892 tỷ đồng, tăng 8.6% so với đầu năm. Tiền, tương đương tiền và tiền gửi có kỳ hạn đạt gần 26,940 tỷ đồng, chiếm 46.5% tổng tài sản. Hàng tồn kho tăng 14.4% lên 7,469 tỷ đồng, chủ yếu ở nguyên vật liệu và thành phẩm, tương ứng với quy mô kinh doanh lớn hơn. Dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh 9 tháng đạt 7,746 tỷ đồng, tăng 10.5%. Vốn chủ sở hữu đạt 38,264 tỷ đồng, chiếm 66% tổng nguồn vốn, trong đó lợi nhuận sau thuế chưa phân phối là 12,437 tỷ đồng.
Tiến Vũ
