Gần 600 cổ phiếu vẫn dưới đáy thuế quan dù VN-Index liên tục lập đỉnh
Dù VN-Index liên tục thiết lập các đỉnh lịch sử mới kể từ cú sốc thuế quan hồi tháng 4/2025, thực tế không phải mọi nhà đầu tư đều đang hưởng thành quả từ đà tăng của thị trường.
Theo dữ liệu VietstockFinance tính đến ngày 08/06/2026, trong tổng số 1,519 cổ phiếu đang giao dịch trên HOSE, HNX và UPCoM, có tới 595 mã vẫn giao dịch thấp hơn mức giá ghi nhận tại phiên 09/04/2025 - thời điểm thị trường lao dốc vì lo ngại liên quan đến chính sách thuế đối ứng của Mỹ.
Con số này tương đương gần 40% toàn thị trường. Trong đó, 123 cổ phiếu hiện thấp hơn mức đáy thuế quan trên 30%, trong khi 225 mã khác giảm từ 10-30% so với thời điểm đó. Nói cách khác, dù chỉ số chung đã đi rất xa so với vùng đáy hơn một năm trước, một bộ phận lớn cổ phiếu vẫn chưa thể lấy lại những gì đã mất.
Số lượng cổ phiếu tăng/giảm so với đáy thuế quan
Nguồn: VietstockFinance. Giá cổ phiếu so sánh với ngày 09/04/2026.
|
Điều này phần nào lý giải vì sao nhiều nhà đầu tư cảm nhận khoảng cách giữa diễn biến của VN-Index và hiệu suất danh mục thực tế ngày càng lớn.
Gần 90% đà tăng của VN-Index đến từ 10 cổ phiếu
Theo VinaCapital, dòng tiền đang tập trung mạnh vào một nhóm nhỏ cổ phiếu vốn hóa lớn, tạo ra sự phân hóa ngày càng rõ nét giữa chỉ số chung và phần còn lại của thị trường.
Thống kê của VietstockFinance, VN-Index đã tăng khoảng 730 điểm kể từ đáy ngày 09/04/2025. Riêng 10 cổ phiếu đóng góp tích cực nhất đã mang lại khoảng 652 điểm, tương đương gần 90% tổng mức tăng của chỉ số.
Điều đó đồng nghĩa phần lớn cổ phiếu còn lại đóng góp rất hạn chế vào đà tăng chung, thậm chí nhiều mã vẫn ghi nhận mức giảm đáng kể.
Không chỉ là câu chuyện của Việt Nam
Hiện tượng một nhóm nhỏ cổ phiếu kéo cả thị trường đi lên không phải là câu chuyện riêng của Việt Nam.
Tại Mỹ, phần lớn mức tăng của chỉ số S&P 500 trong hai năm qua đến từ nhóm "Magnificent 7", gồm: Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Tesla, Alphabet và Meta Platforms. Đây cũng là nhóm doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng AI đang bùng nổ trên toàn cầu.
Theo dữ liệu của MacroMicro, nhóm cổ phiếu này hiện chiếm hơn 35% tổng vốn hóa của S&P 500, cho thấy mức độ tập trung ngày càng lớn của dòng tiền vào các doanh nghiệp dẫn đầu.
|
Tỷ trọng cổ phiếu Manificent 7 trong S&P 500
 |
Xu hướng tương tự cũng xuất hiện tại nhiều thị trường khác ở châu Á.
Tại Hàn Quốc, Samsung Electronics và SK Hynix trở thành động lực tăng trưởng chính của thị trường nhờ nhu cầu chip nhớ phục vụ AI tăng mạnh. Tính đến đầu tháng 6/2026, hai doanh nghiệp này chiếm gần một nửa tổng vốn hóa của chỉ số Kospi.
Tại Đài Loan, riêng TSMC hiện chiếm khoảng 44% tổng vốn hóa thị trường, qua đó có ảnh hưởng rất lớn tới diễn biến của toàn bộ chỉ số chứng khoán.
Hơn 70% cổ phiếu Việt có định giá thấp như thời khủng hoảng
Sự phân hóa mạnh mẽ này đang tạo ra một nghịch lý khác trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Theo VinaCapital, hơn 70% số cổ phiếu hiện giao dịch dưới mức P/E 10 lần - vùng định giá thường chỉ xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng hoặc suy giảm mạnh của thị trường.
Điều đáng chú ý là mặt bằng định giá thấp này xuất hiện trong bối cảnh kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết vẫn tăng trưởng tích cực.
Theo thống kê của VinaCapital, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trong quý 1/2026 tăng 51% so với cùng kỳ năm trước. Ngay cả khi loại trừ yếu tố đột biến từ Vinhomes, mức tăng trưởng lợi nhuận của toàn thị trường vẫn đạt khoảng 30%.
Điểm nữa được VinaCapital nêu trong báo cáo là chứng khoán Việt Nam vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động của các cải cách đang triển khai. Các yếu tố này bao gồm việc nâng cao hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp Nhà nước, khả năng đáp ứng tiêu chí nâng hạng và chính sách tháo gỡ cho các dự án bất động sản chậm tiến độ.
VinaCapital đánh giá, những thay đổi này chưa thể tác động tức thời đến giá cổ phiếu. Tuy nhiên, các chính sách mới sẽ được hiện thực hóa dần thông qua thanh khoản cải thiện, số lượng công ty niêm yết gia tăng.
Vũ Hạo
