Khi quỹ của NĐT chuyển thành NĐT của quỹ
Một trong các quỹ đầu tư có quy mô quốc gia của Mỹ vừa trở thành một trong các NĐT của một quỹ đầu tư tư nhân sau khi mua cổ phần của quỹ này.
Quỹ hưu trí có tên Hệ thống hưu trí giáo viên bang Texas (gọi tắt là quỹ Texas) đã mua 250 triệu USD cổ phần ở Quỹ phòng vệ rủi ro Bridgewater Associates, cũng là một gã khổng lồ trong ngành quản lý quỹ, vào tháng trước. Giờ đây, thay vì rót tiền vào các danh mục đầu tư cụ thể, quỹ hưu trí này có thể hưởng thụ một phần lợi nhuận của một hệ thống đầu tư khác.
Thực ra, đây là một hành vi không bình thường đối với một quỹ hưu trí. Dù có thể được hưởng lợi từ Bridgewater, quỹ hưu trí có quy mô quốc gia này cũng đang đồng thời đánh cược vào một thể chế được điều hành bởi chỉ một nhà tài phiệt là Ray Dalio.
“Về cơ bản, họ đang đặt cược hai lần vào một cửa duy nhất”, Elizabeth B. Nesvold, Giám đốc quản lý ở Silver Lane, một hãng tư vấn ngân hàng đầu tư chuyên về quản lý tài sản nhận xét. “Khi các quỹ đầu tư rơi vào xu hướng đi xuống, đó sẽ là một cú đi xuống kép (cho quỹ Texas)”, vị này nhận định.
Thương vụ nêu trên diễn ra trong bối cảnh một số quỹ phòng vệ lớn nhất của Mỹ đang có xu hướng chia sẻ bớt sở hữu của mình cho bên ngoài.
Trong năm ngoái, các hãng như Millennium Management hay Rock Creek Group đã bắt đầu tìm kiếm các cổ đông bên ngoài. Ngoài việc thu lợi cố định từ hoạt động đầu tư, những người điều hành các quỹ này muốn đa dạng hóa nền tảng sở hữu của họ, một phần cũng là để củng cố nguồn vốn cho quỹ.
Từ năm ngoái, Bridgewater đã đàm phán với các đối tác của quỹ Texas cùng với hai đối tác nữa không công bố danh tính. Bridgewater nói với các NĐT của quỹ trong một lá thư tháng trước rằng, việc chuyển nhượng cổ phần sở hữu là một phần của “kế hoạch 10 năm chuyển giao Bridgewater từ một tổ chức do Ray điều hành, sang một thực thể độc lập với Ray.” Bridgewater cũng cho biết, hãng dự định duy trì mức cổ phần của Ray, người đã 62 tuổi và dành 30 năm qua để xây dựng quỹ, chỉ trong khoảng 10 - 20%.
Đối với quỹ Texas, kết quả của cuộc đánh cược này sẽ phụ thuộc nhiều vào kết quả hoạt động của Bridgewater. Trong vòng 20 năm qua, Bridgewater đạt mức tăng trưởng 14,7%/năm. Hiện quỹ đang quản lý khoảng 120 tỷ USD tài sản, thu phí quản lý khoảng 2 - 3%/năm. Quỹ Texas, đang quản lý 108 tỷ USD, đánh giá trong một bản báo cáo với hơn 1,3 triệu NĐT là người lao động và người về hưu rằng, đây là một trong những cơ hội đầu tư tốt nhất.
Nếu Bridgewater duy trì được lợi nhuận và mức tăng trưởng, đó có thể là một đánh giá đúng. Tuy nhiên, quỹ này cũng vừa trải qua một chuỗi những năm tháng tồi tệ, bị NĐT rút tiền, khiến sự ổn định dòng tiền vẫn chứa nhiều rủi ro.
“Rủi ro thị trường đối với NĐT là khổng lồ”, George J. Mazin, thành viên Hãng luật quốc tế Dechert nói và cho biết, “có một số thương vụ mà trong đó NĐT mua ở giá đỉnh của thị trường và trong một vài năm sau tài sản của họ chỉ có hao mòn”.
Các thương vụ như vậy cũng gây khó khăn cho các quỹ phòng vệ rủi ro. Những người quản lý sẽ phải cố gắng lèo lái để cân bằng mối quan hệ với các chủ sở hữu mới và với các NĐT khác của quỹ. Một người sở hữu như quỹ Texas có thể muốn tài sản của Bridgewater phải tăng lên, bởi như thế có nghĩa là họ sẽ nắm trong tay nhiều tiền hơn. Nhưng một NĐT nhỏ lẻ của quỹ sẽ muốn giữ nguyên mức tài sản, bởi họ sợ quy mô của quỹ quá lớn thì lợi nhuận sẽ bị ảnh hưởng.
Hãng Goldman Sachs cũng đã kiếm lời khá nhiều từ một vài thương vụ tương tự. Quỹ Petershill chuyên mua cổ phần của các quỹ phòng vệ rủi ro của Hãng đã mua một phần sở hữu Winton Capital vào năm 2007, khi Winton chỉ có quy mô dưới 10 tỷ USD. Sau đó, tài sản của quỹ này đã tăng vọt lên gần 29 tỷ USD, với lợi nhuận đạt 6% trong năm 2011.
Tuy nhiên, Goldman Sachs cũng thua lỗ không ít. Petershill mua cổ phần ở Shumway Capital Partners, nhưng cách đây không lâu, người sáp lập ra quỹ Shumway đã quyết định đóng quỹ và hoàn vốn cho các NĐT. Một đối tượng đầu tư khác, Level Global Investors, thì sụp đổ trong một vụ bê bối giao dịch nội gián.
Quang Minh (Theo báo chí nước ngoài)
Đầu tư chứng khoán
