Khi thị trường không còn dễ kiếm lời, dòng tiền sẽ chọn cổ phiếu nào?
Trong bối cảnh định giá dần phản ánh sát thực tế, các nhóm ngành như đầu tư công, ngân hàng, bán lẻ và chứng khoán được đánh giá là những điểm đến tiềm năng của dòng tiền.
Đó là các chia sẻ đáng chú ý của các chuyên gia tại hội thảo "Nắm bắt cơ hội giữa dòng biến động" do Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV) tổ chức vào chiều ngày 10/04.
Các chuyên gia chia sẻ tại hội thảo do KBSV tổ chức chiều ngày 10/04/2026 - Ảnh: Huy Khải
|
Không thiếu những cơ hội
Chia sẻ về mặt bằng giá cổ phiếu hiện tại, ông Nguyễn Xuân Bình - Giám đốc Khối Phân tích, Chứng khoán KBSV cho rằng, nếu nhìn từ giai đoạn 2018 đến nay, thị trường đã trải qua khoảng ba nhịp tăng mạnh và ba nhịp giảm mạnh. Có thể hình dung VN-Index vận động trong một kênh đi ngang, với ba đỉnh phía trên và ba đáy phía dưới.
Tuy nhiên, điểm thú vị là những đáy gần nhất vào năm 2020, 2022 và 2026 hiện tại có P/E ngày càng cao, lần lượt khoảng 10, 11 và 12 lần. Trong khi đó, các đỉnh vào năm 2018, 2022 và đầu 2026 có P/E khoảng 23, 19 và 15 lần (loại bỏ nhóm Vingroup), cho thấy đỉnh ngày càng thấp xuống.
Điều này cho thấy thị trường đang co hẹp biên độ, vận động trong một kênh đi ngang nhưng ngày càng chặt chẽ hơn. Nói cách khác, định giá đang phản ánh sát hơn giá trị thực của doanh nghiệp.
Trong bối cảnh thị trường như vậy, ông Bình cho rằng nhà đầu tư cần lưu ý hai điểm, gồm chọn đúng ngành, cổ phiếu theo chu kỳ, và kết hợp giữa đầu tư trung hạn và giao dịch ngắn hạn. “Nếu chỉ nắm giữ dài hạn mà không tái cơ cấu, cổ phiếu tốt cũng có thể trở thành không còn hiệu quả trong từng giai đoạn. FPT là ví dụ điển hình cho câu chuyện này”, ông Bình chia sẻ.
Về triển vọng trong thời gian tới, chuyên gia KBSV đánh giá xác suất thị trường bứt phá là lớn hơn việc giảm sâu, vì Việt Nam vẫn còn dư địa tăng trưởng trong 5 - 10 năm tới, trong khi Chính phủ đang quyết tâm thúc đẩy tăng trưởng.
Theo đó, đầu tư công là một lựa chọn tốt cho trung hạn. Trước đây, tăng trưởng được dẫn dắt bởi FDI, nhưng hiện tại FDI chưa phục hồi đủ mạnh để đóng vai trò đầu tàu. Vì vậy, để đạt mục tiêu tăng trưởng cao, Việt Nam sẽ phải dựa nhiều hơn vào động lực nội tại, đặc biệt là đầu tư công.
Lưu ý rằng, nhiều cổ phiếu trong nhóm này có vốn hóa nhỏ, hay đòn bẩy tài chính cao, do đó phù hợp hơn với đầu tư theo sóng ngắn hạn.
Chuyên gia cũng cho rằng nên chọn các nhóm cổ phiếu đầu ngành cho chiến lược “bắt đáy” trung hạn. Khi thị trường có thông tin tiêu cực, nên tập trung vào các doanh nghiệp đầu ngành, có nền tảng tốt và triển vọng dài hạn rõ ràng, như một số cái tên nằm trong nhóm bán lẻ, cảng biển, logistics, công nghệ với lợi thế cạnh tranh bền vững trong 5 - 10 năm tới.
Còn theo góc nhìn đầu tư dài hạn của ông Trần Đức Anh - Giám đốc Kinh tế Vĩ mô & Chiến lược thị trường, Chứng khoán KBSV, nếu nhìn trong 10 năm tới, có hai nhóm ngành gần như chắc chắn tăng trưởng, gồm ngân hàng và bán lẻ.
Với nhóm ngân hàng, việc nền kinh tế Việt Nam vẫn phụ thuộc lớn vào tín dụng, trong khi tăng trưởng tín dụng thường đạt 10 - 20%/năm, đã tạo ra lợi thế lớn và giúp lợi nhuận ngành ngân hàng có thể tăng trưởng ổn định. Sự ưu tiên nên dành cho các cổ phiếu ngân hàng tư nhân top đầu và mạnh về công nghệ, bên cạnh các ngân hàng quốc doanh vốn dĩ rất ổn định và an toàn.
Đối với nhóm bán lẻ, tiêu dùng đi lên cùng tăng trưởng kinh tế và việc tầng lớp trung lưu mở rộng nhanh, là những yếu tố hỗ trợ mạnh mẽ. Chuyên gia lưu ý rằng, dù nhiều cổ phiếu thuộc nhóm này hay có biến động ngắn hạn, nhưng về triển vọng dài hạn là rất rõ ràng.
Chia sẻ về một nhóm ngành khác vốn nhận rất nhiều sự quan tâm là chứng khoán, ông Đức Anh đánh giá cơ hội sẽ đến ở cả ngắn hạn và dài hạn.
Cụ thể, việc lãi suất có xu hướng ổn định, hoặc giảm có thể hỗ trợ thị trường chứng khoán. Bên cạnh đó, tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân còn thấp, chỉ 2 - 3% dân có số giao dịch thực, cho thấy dư địa tăng trưởng dài hạn rất lớn. Ngoài ra, Chính phủ cũng có định hướng phát triển thị trường vốn để giảm phụ thuộc vào ngân hàng.
Nợ xấu ngân hàng vẫn trong tầm kiểm soát
Xoay quanh chủ điểm đầu tư vào cổ phiếu ngân hàng, một nhà đầu tư tham dự đặt câu hỏi về việc danh mục của các quỹ thuộc Dragon Capital có tỷ trọng lớn ở nhóm ngân hàng. Mối quan tâm chính là triển vọng của nhóm này trong bối cảnh thị trường bất động sản còn nhiều khó khăn, đặc biệt là rủi ro liên quan đến nợ xấu.
Trả lời vấn đề này, ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn - Giám đốc nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực chứng khoán, Dragon Capital cho biết việc lựa chọn cổ phiếu ngân hàng hiện nay tương đối dễ hơn so với nhiều nhóm ngành khác, bởi nhu cầu tín dụng của nền kinh tế vẫn duy trì ở mức tốt và NIM của ngân hàng nhìn chung vẫn ổn định.
Tuy nhiên, nợ xấu đúng là một yếu tố cần theo dõi, đặc biệt trong bối cảnh lãi suất có xu hướng tăng trong thời gian gần đây. Điều này tác động trực tiếp tới thị trường bất động sản - lĩnh vực có liên hệ mật thiết với hệ thống ngân hàng.
Theo đánh giá của ông Tuấn, diễn biến nợ xấu sẽ phụ thuộc vào mức độ tăng của lãi suất, thời gian duy trì mặt bằng lãi suất cao và các chính sách hỗ trợ từ Chính phủ. Trong kịch bản cơ sở, lãi suất được kỳ vọng sẽ ổn định quanh mức hiện tại, trừ khi lạm phát tăng mạnh. Do đó, rủi ro nợ xấu được cho là chưa ở mức đáng lo ngại.
Liên quan đến thị trường bất động sản, chuyên gia Dragon Capital cho rằng dù khó khăn nhưng không bi quan. Việc thị trường bất động sản đang chững lại là điều bình thường trong chu kỳ, giao dịch có thể trầm lắng trong ngắn hạn do người mua có xu hướng chờ đợi mức giá tốt hơn.
Vẫn có những tín hiệu tích cực, như việc một số doanh nghiệp vẫn đặt kế hoạch bán hàng tăng trưởng mạnh, đồng thời những dự án phù hợp nhu cầu thực vẫn có khả năng tiêu thụ tốt. Điều này cho thấy không nên quá bi quan về toàn bộ thị trường, mà cần phân hóa theo từng phân khúc và doanh nghiệp.
Một yếu tố quan trọng được nhấn mạnh là sự linh hoạt trong điều hành chính sách. Giữa bối cảnh kinh tế có nhiều biến động, Chính phủ đang thể hiện quan điểm sẵn sàng chấp nhận mức rủi ro cao hơn để thúc đẩy tăng trưởng. Bên cạnh đó, bộ máy điều hành mới đi vào hoạt động được kỳ vọng sẽ đẩy nhanh quá trình ban hành chính sách, hỗ trợ nền kinh tế vận hành trơn tru hơn, hạn chế các cú sốc như giai đoạn 2022.
Những yếu tố này góp phần củng cố niềm tin rằng rủi ro hệ thống, bao gồm cả nợ xấu ngân hàng, vẫn đang trong tầm kiểm soát.
Cơ hội từ các thương vụ IPO
Cũng tại sự kiện, trước câu hỏi liên quan đến khả năng lựa chọn cổ phiếu IPO, đại diện Dragon Capital nhận định các cổ phiếu IPO và niêm yết ở giai đoạn cuối 2025 - đầu 2026 có hiệu quả ngắn hạn chưa tốt, do niêm yết ở vùng định giá tương đối cao. Quan sát thực tế, xuất hiện cổ phiếu tăng nhẹ phiên đầu lên sàn nhưng sau đó lập tức điều chỉnh, để rồi cần rất nhiều thời gian tích lũy trước khi tăng trở lại.
Tuy nhiên, theo chuyên gia, một số doanh nghiệp IPO sắp tới có thể hấp dẫn nếu định giá hợp lý, kể đến Điện Máy Xanh - đơn vị thuộc MWG, đóng góp lớn vào lợi nhuận và còn dư địa tăng trưởng.
Huy Khải
