Nhà máy ô tô của đại gia Nguyễn Duy Kiên lỗ năm thứ 15 liên tiếp

CTCP Ô tô Giải Phóng (UPCoM: GGG) tiếp tục khép lại năm 2025 trong tình trạng thua lỗ, nối dài chuỗi 15 năm chưa thể có lãi kể từ sau 2010.

Theo BCTC hợp nhất quý 4/2025, doanh thu bán hàng đạt gần 28 tỷ đồng, tăng gần 60% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, giá vốn cao khiến Doanh nghiệp lỗ gộp hơn 510 triệu đồng. Sau khi cộng thêm chi phí tài chính và chi phí quản lý, trong đó riêng chi phí lãi vay vượt 2.6 tỷ đồng, GGG ghi nhận lỗ ròng 3.9 tỷ đồng trong quý cuối năm.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần đạt hơn 115 tỷ đồng, gấp 5 lần năm 2024, nhưng Doanh nghiệp vẫn lỗ gần 15 tỷ đồng. Theo lý giải từ phía Chủ tịch HĐQT Nguyễn Duy Kiên, giá vốn tăng chủ yếu do hạch toán chi phí khấu hao và các khoản phân bổ của nhà máy, khiến hoạt động bán hàng không đủ bù đắp chi phí cố định.

Xét về quy mô, 2025 là năm có doanh thu cao thứ hai của GGG trong vòng 15 năm, chỉ sau năm 2015. Khoản lỗ cũng là mức thấp nhất kể từ năm 2018. Doanh nghiệp từng thừa nhận doanh thu cải thiện phần lớn đến từ việc thanh lý hàng tồn kho giá thấp trong các quý trước.

Dù lỗ nhưng kết quả của GGG vẫn tích cực nhất kể từ năm 2018

Khoảng cách giữa kế hoạch và thực tế vẫn rất lớn. Ban Lãnh đạo từng đặt mục tiêu doanh thu 76 tỷ đồng và lợi nhuận gộp mảng ô tô 7.6 tỷ đồng trong năm 2025, nhưng kết quả cho thấy lợi nhuận gộp cả năm lại âm hơn 1.1 tỷ đồng. Bên cạnh đó, kỳ vọng lãi trước thuế 13.6 tỷ đồng nhờ hợp tác đầu tư bất động sản cũng chưa thể hiện thực hóa khi BCTC quý 4 không ghi nhận khoản thu này.

GGG tiền thân là Công ty Cơ điện Hà Giang, thành lập năm 2001. Doanh nghiệp hiện sở hữu nhà máy ô tô Giải Phóng đặt tại khu kinh tế cửa khẩu Thanh Thủy, công suất thiết kế 5,000 xe/năm, sản xuất xe tải nhẹ, xe chuyên dùng và xe du lịch. Từ năm 2011 đến nay, nhà máy này chưa năm nào mang lại lợi nhuận cho Công ty.

Trong giai đoạn gần đây, hoạt động sản xuất của GGG liên tục gặp trở ngại. Năm 2023, Doanh nghiệp gặp khó trong việc đăng kiểm mẫu xe tải mới, buộc phải bán các sản phẩm đã nhập từ năm 2022 cho khách hàng. Công ty cũng hợp tác phân phối dòng xe DFSK Glory của Trung Quốc, nhưng kết quả kinh doanh chưa cho thấy tín hiệu tích cực.

Tính đến cuối năm 2025, lỗ lũy kế của GGG đã vượt 360 tỷ đồng. Vốn điều lệ gần 294 tỷ đồng nhưng vốn chủ sở hữu đã âm gần 66 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay ngắn hạn và dài hạn hơn 56 tỷ đồng, trong đó khoản vay dài hạn từ cổ đông lớn Nguyễn Hà Đức gần 37 tỷ đồng và hơn 20 tỷ đồng vay ngắn hạn từ 4 cá nhân khác. Riêng chi phí lãi vay trong năm 2025 vượt 10 tỷ đồng.

Ngoài ra, Doanh nghiệp còn ghi nhận hơn 23 tỷ đồng chi phí phải trả ngắn hạn đối với một cá nhân tên Lê Thị Vân Anh. Ở chiều ngược lại, khoản nợ phải trả tại Ngân hàng Eximbank đã không còn xuất hiện trên bảng cân đối kế toán, nhiều khả năng được tất toán thông qua khoản vay cá nhân này. Tổng tài sản cuối năm theo đó chỉ còn chưa đầy 20 tỷ đồng, trong đó tiền mặt và tiền gửi ngân hàng hơn 1.4 tỷ đồng.

Một điểm hiếm hoi cho thấy nỗ lực thu hẹp quy mô là hàng tồn kho giảm mạnh. Từ mức 38 tỷ đồng cuối năm 2021, tồn kho đến cuối năm 2025 chỉ còn hơn 2.2 tỷ đồng, thấp kỷ lục. Phần lớn tài sản còn lại của GGG nằm ở khu nhà xưởng và thiết bị máy móc; sau khấu hao, ghi nhận khoảng 16 tỷ đồng.

Nợ ngắn hạn tiếp tục vượt tài sản ngắn hạn tại thời điểm cuối năm, khiến khả năng hoạt động liên tục của GGG tiếp tục bị nghi ngờ. Trong các báo cáo trước, Ban Lãnh đạo cho biết đang triển khai nhiều biện pháp tháo gỡ, trong đó trọng tâm là phát hành cổ phiếu riêng lẻ để bổ sung vốn, đồng thời tìm kiếm nhà đầu tư mua lại các khoản nợ nhằm chuyển nợ thành vốn góp. Doanh nghiệp cũng cho biết đã phải vay thêm tiền từ vợ chồng Phó Chủ tịch Nguyễn Cương để duy trì hoạt động.

Tại ĐHĐCĐ bất thường tháng 8/2025, cổ đông đã thông qua kế hoạch chào bán riêng lẻ 20 triệu cp, dự kiến thu về 200 tỷ đồng. Nguồn vốn này nhằm phục vụ dự án nâng cấp nhà máy ô tô Giải Phóng tại khu kinh tế cửa khẩu Thanh Thủy, nay thuộc tỉnh Tuyên Quang.

4 cá nhân dự kiến mua cổ phần phát hành riêng lẻ của GGG. Nguồn: GGG

Theo phương án trình cổ đông, tổng mức đầu tư dự kiến 200 tỷ đồng, trong đó 100 tỷ đồng dành cho máy móc thiết bị và 100 tỷ đồng vốn lưu động. Nhà máy dự kiến vận hành thử từ giữa năm 2026 và chính thức đi vào hoạt động cuối năm, sau đó mở rộng công suất theo lộ trình đến 2031.

Trước đó, giữa năm 2025, Tập đoàn Kita (Kita Group) đã ký thỏa thuận hợp tác với hãng ô tô Trung Quốc Chery Commercial Vehicle để sản xuất, lắp ráp dòng xe thương mại chạy điện, dự kiến triển khai tại nhà máy ô tô Giải Phóng với mục tiêu doanh số 20,000 xe/năm, phục vụ thị trường Việt Nam và hướng tới xuất khẩu sang Đông Nam Á.

Ông Nguyễn Duy Kiên là nhà sáng lập và Chủ tịch Kita Group, gia nhập HĐQT GGG từ năm 2022 và sớm trở thành cổ đông lớn. Ảnh hưởng của nhóm Kita tại GGG ngày càng rõ nét. Ông Trần Tấn Hồng Cương, Phó Tổng Giám đốc Kita Group đồng thời là Thành viên HĐQT GGG, đã mua thêm 400 ngàn cp để nâng tỷ lệ sở hữu lên 5.33% và nằm trong danh sách nhà đầu tư tham gia đợt phát hành riêng lẻ, dự kiến mua 5 triệu cp để nâng sở hữu lên 12.49%.

Ngoài ông Trần Tấn Hồng Cương, danh sách chào bán còn có ông Đỗ Xuân Cảnh - Chủ tịch HĐQT CTCP Kita Invest - doanh nghiệp có vốn góp của Kita Group và ông Nguyễn Duy Kiên. Các cá nhân này dự kiến mỗi người mua 5 triệu cp và sau phát hành sẽ nắm khoảng 10-12% vốn GGG. Trước đó, ông Vương Văn Tường, Phó Tổng Giám đốc thường trực Kita Group, cũng đang cho GGG vay vốn, cho thấy mức độ tham gia ngày càng sâu của nhóm này vào cấu trúc tài chính của Doanh nghiệp.