Ray Dalio: Thị trường chứng khoán đang mất dần “lớp đệm” trước đà tăng lợi suất trái phiếu
Ngày 08/10, tỷ phú đầu tư Ray Dalio cảnh báo thị trường chứng khoán đang chịu sức ép ngày càng lớn từ đà tăng của lợi suất trái phiếu và nguy cơ dòng tiền doanh nghiệp suy yếu, ngay cả khi lợi nhuận vẫn tiếp tục tăng trưởng.
Tỷ phú Ray Dalio
|
Nhà sáng lập quỹ đầu tư Bridgewater Associates nói với CNBC rằng thị trường chứng khoán cho đến nay vẫn trụ vững trước làn sóng bán tháo trái phiếu trên toàn cầu nhờ tăng trưởng lợi nhuận giúp tỷ suất sinh lời kỳ vọng của cổ phiếu vẫn hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Tuy nhiên, lợi thế này sẽ thu hẹp, khiến cổ phiếu dễ tổn thương hơn khi các điều kiện tài chính thắt chặt.
“Chúng ta đang ở giai đoạn của chu kỳ mà lãi suất có thể tăng nhưng thị trường chứng khoán vẫn không giảm, bởi tăng trưởng lợi nhuận đủ mạnh và tỷ suất sinh lời kỳ vọng vẫn đủ hấp dẫn”, ông Dalio nói với CNBC bên lề Hội nghị Thượng đỉnh châu Á của Viện Milken tại Singapore vào ngày 08/10.
“Nhưng khi lớp đệm đó thu hẹp, chúng ta sẽ bước sâu hơn vào giai đoạn cuối của chu kỳ. Và đó chính là tình hình hiện nay”.
Cảnh báo của ông Dalio được đưa ra trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ dao động gần các mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Nhà đầu tư đang phải đối mặt với thâm hụt ngân sách lớn, lạm phát dai dẳng và nhu cầu vay vốn gia tăng để đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI).
Theo ông Dalio, khi bước vào chu kỳ hiện tại, cổ phiếu có tỷ suất sinh lời kỳ vọng cao hơn đáng kể so với trái phiếu. Điều này giúp duy trì nhu cầu đối với cổ phiếu ngay cả khi chi phí vay vốn tăng lên.
Tuy nhiên, khi giá cổ phiếu tăng trong khi lợi suất trái phiếu đi lên, lợi thế tương đối của cổ phiếu dần thu hẹp, khiến thị trường có ít dư địa hơn để hấp thụ những đợt tăng lãi suất tiếp theo.
“Do sự thay đổi trong mặt bằng định giá đó, lớp đệm đã thu hẹp. Vì vậy, giờ đây chúng ta bắt đầu thấy chênh lệch lợi suất tín dụng nới rộng”, ông nói.
Lợi nhuận và dòng tiền
Ông Dalio cũng cảnh báo nhà đầu tư có thể đang bỏ qua nguy cơ dòng tiền tạo ra từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp suy yếu, ngay cả khi lợi nhuận công bố vẫn cải thiện.
Khi được hỏi liệu các công ty có thể duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong quý 3/2026 hay không, ông Dalio cho rằng nhà đầu tư nên tập trung vào dòng tiền tự do thay vì chỉ nhìn vào lợi nhuận.
“Tôi nghĩ cần chú ý đến dòng tiền tự do, chứ không chỉ lợi nhuận. Bởi nếu doanh nghiệp tạo ra lợi nhuận rồi tiếp tục đầu tư nhưng không thu được tiền từ những khoản đầu tư đó, vấn đề thanh khoản sẽ dần xuất hiện”, ông nói.
“Trong khi lợi nhuận có thể tiếp tục cải thiện, tôi cho rằng dòng tiền tự do sẽ suy yếu”.
Ông Dalio không dự báo lợi nhuận doanh nghiệp sẽ giảm hay thị trường chứng khoán sắp bước vào một đợt điều chỉnh. Ông cho biết các điều kiện tài chính vẫn chưa thắt chặt đủ để hạn chế đáng kể hoạt động tín dụng và chi tiêu.
Làn sóng bán tháo trái phiếu có thể còn kéo dài
Ông Dalio cũng dự báo đợt bán tháo trái phiếu trên toàn cầu sẽ tiếp diễn khi chính phủ và doanh nghiệp cạnh tranh nguồn vốn, trong bối cảnh lượng trái phiếu phát hành để tài trợ cho nợ ngày càng tăng gây sức ép lên nhu cầu của nhà đầu tư.
Các chính phủ đang vay nợ mạnh để bù đắp thâm hụt ngân sách, trong khi doanh nghiệp huy động vốn để đầu tư vào những công nghệ mới nổi. Sự cạnh tranh về nguồn vốn này có thể tiếp tục đẩy lãi suất lên cao.
“Chúng ta đang ở trong một thị trường giá xuống của trái phiếu. Điều đó khá rõ ràng, và theo tôi, đợt suy giảm này vẫn còn tiếp diễn”, ông nói.
Theo ông Dalio, chi phí vay vốn cao hơn cuối cùng sẽ buộc các chủ thể trong nền kinh tế cắt giảm tín dụng và chi tiêu, gây sức ép lên hoạt động kinh tế và có thể lan sang thị trường chứng khoán.
Ở thời điểm hiện tại, ông Dalio cho rằng quá trình thắt chặt mới chỉ bắt đầu. Tăng trưởng lợi nhuận vẫn đang nâng đỡ cổ phiếu, dù các điều kiện tín dụng đã bắt đầu suy yếu.
Vũ Hạo
