Trung Quốc bỏ chính sách 3 lằn ranh đỏ?
Trong ngày 29/01, giới truyền thông Trung Quốc đưa tin Trung Quốc đã bãi bỏ các giới hạn vay nợ đối với doanh nghiệp bất động sản, được biết đến với tên gọi chính sách “ba lằn ranh đỏ”. Đây được xem là dấu chấm hết cho bộ quy định đã kích hoạt cuộc khủng hoảng nợ vẫn đang đè nặng lên nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.
Trong một biện pháp riêng nhằm giảm áp lực tài chính cho ngành, giới chức trách cũng cho phép các ngân hàng gia hạn tối đa 5 năm đối với các khoản vay cho một số dự án bất động sản nhất định, theo hai nguồn thạo tin.
Tờ China Real Estate Business, cơ quan truyền thông trực thuộc Bộ Nhà ở và Phát triển Đô thị-Nông thôn Trung Quốc, cho biết chính sách “ba lằn ranh đỏ” về cơ bản đã kết thúc. Người phát ngôn của bộ hiện chưa thể đưa ra bình luận.
Chính sách 3 lằn ranh đỏ đặt ra những giới hạn về tỷ lệ nợ trên tiền mặt, nợ trên tài sản và nợ trên vốn chủ sở hữu, được áp dụng từ năm 2020 và là điều kiện để doanh nghiệp được vay mới.
Ở một mức độ nào đó, việc Trung Quốc từ bỏ các “lằn ranh đỏ” mang tính biểu tượng. Các nguồn tin trong ngành cho biết quy định này thực tế đã được nới lỏng từ trước năm nay. Các nhà phân tích cũng nhận định rằng khó khăn về nguồn vốn của một ngành vẫn đang chìm trong khủng hoảng sẽ còn kéo dài, ngay cả khi các giới hạn này không còn.
“Ba lằn ranh đỏ” gây ra cú sốc thanh khoản
Dù vậy, cổ phiếu các doanh nghiệp bất động sản đã tăng mạnh sau thông tin trên. China Overseas Land và Longfor đều tăng 6%, trong khi chỉ số CSI 300 Real Estate Index tại Trung Quốc đại lục tăng 5%, lên mức cao nhất trong hai tháng.
Mục tiêu ban đầu của chính sách “ba lằn ranh đỏ” là kiềm chế tình trạng vay nợ quá mức trong ngành, nhưng trên thực tế, chính sách này đã phản tác dụng nghiêm trọng, gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản từ giữa năm 2021, khiến nhiều doanh nghiệp vỡ nợ.
Chẳng hạn, China Evergrande, từng là nhà phát triển bất động sản lớn nhất Trung Quốc, hiện đã vào diện thanh lý. Country Garden gần đây đã hoàn tất tái cơ cấu nợ nước ngoài. China Vanke, một ông lớn khác đang gặp khó, cũng vừa được chủ nợ chấp thuận hoãn một số khoản thanh toán, qua đó tránh được nguy cơ vỡ nợ trước mắt.
Sự suy thoái của ngành bất động sản, từng đóng góp khoảng 25% GDP của Trung Quốc, đã giáng đòn mạnh vào nền kinh tế, khi niềm tin của người mua nhà và nhà đầu tư lao dốc, còn hàng loạt dự án nhà ở bị bỏ dở.
Ông Liu Shui, nhà phân tích tại China Index Holdings, cho rằng các quy định này không còn phù hợp trong bối cảnh ngành đã thay đổi.
“Các doanh nghiệp đã từ bỏ mô hình mở rộng dựa trên nợ, không còn đặt quy mô lên trên hết, mà chuyển sang phát triển chất lượng cao”, ông nói, đồng thời cho rằng những doanh nghiệp quá tham vọng đã vỡ nợ từ trước.
Các nhà phân tích của Citi nhận định việc gỡ bỏ chính sách này khó có thể mang lại dòng vốn mới ồ ạt cho ngành, bởi phần lớn các doanh nghiệp tư nhân vẫn đang vật lộn với việc gia hạn hoặc tái cơ cấu nợ. Trong khi đó, các doanh nghiệp nhà nước vẫn phải tuân thủ các quy định khác nếu muốn vay thêm.
“Tuy nhiên, chúng tôi xem động thái này như một tín hiệu, cho thấy quá trình giảm đòn bẩy và thu hẹp công suất của ngành bất động sản về mặt tâm lý có thể đã hoàn tất”, Citi cho biết.
Gia hạn vay cho các dự án “danh sách trắng”
Theo hai nguồn tin, một số dự án bất động sản đủ điều kiện có thể được ngân hàng cho vay gia hạn khoản vay hiện tại mà không cần thêm tài sản bảo đảm.
Những dự án này thuộc “danh sách trắng” được triển khai từ tháng 1/2024, nhằm đảm bảo các dự án nhà ở được hoàn thành. Chính quyền địa phương đề cử dự án đủ điều kiện và các ngân hàng được khuyến khích cấp vốn.
Nhiều khoản vay trong số này sẽ đáo hạn sau 2 năm. Việc gia hạn sẽ giúp doanh nghiệp có thêm thời gian hoàn thiện dự án dang dở và ổn định hoạt động, các nguồn tin cho biết.
Trong những năm qua, Trung Quốc đã triển khai hàng loạt biện pháp hỗ trợ thị trường bất động sản, nhưng giá nhà mới vẫn tiếp tục giảm trong tháng 12/2025, cho thấy áp lực trong ngành chưa hề biến mất.
Một tạp chí chính thức của Trung Quốc ngày 01/01 nhận định bất động sản vẫn là trụ cột của nền kinh tế, song đang trải qua một “quá trình điều chỉnh sâu sắc”, đồng thời kêu gọi “các hành động chính sách mạnh mẽ” để ổn định kỳ vọng.
Vũ Hạo
