TTCK mới nổi đã hết thời?
|
Lạm phát là thách thức số 1 với TTCK mới nổi |
Năm 2010 là một năm nhiều thành công với các thị trường chứng khoán mới nổi nhưng sang năm nay những điều kỳ diệu sẽ không đến dễ dàng.
Trong 6 năm qua, từ 2002 tới 2009, chỉ số MSCI Emerging Markets Index là chỉ số chứng khoán tốt nhất trên thế giới. Khi các nhà đầu tư mất mát rất lớn tại thị trường chứng khoán (TTCK) Mỹ thì nhiều người lại kiếm lời đáng kể tại thị trường mới nổi.
MSCI Emerging Markets Index đã tăng 13,2%/năm trong giai đoạn 2001-2010, trong khi chỉ số S&P 500 Index thì gần như đứng yên. Rõ ràng với hệ thống tài chính mạnh hơn và tăng trưởng tốt hơn, TTCK mới nổi sẽ tốt hơn các thị trường phát triển trong đó có Mỹ.
Tuy nhiên không có gì là mãi mãi. Hiện tại 2011 đang là giai đoạn “thảm họa” đối với một số TTCK mới nổi. “Các quỹ ETFs tại đó đang vỡ hàng loạt như kiểu hết xăng,” Nicholas Vardy, giám đốc đầu tư của Global Guru Capitals, nói.
Vardy nói vài tuần qua ông đã bán tháo cổ phiếu và chứng chỉ ETF tại các thị trường như Indonesia, Thổ Nhĩ Kỳ, Colombia và Thái Lan, 5 trong số các TTCK tốt nhất năm 2010. “Chúng đều đã giảm 20-23%,” Vardy nói.
Việc giảm điểm này không đơn giản là điều chỉnh kỹ thuật vì lạm phát đang trở lại đặc biệt là tại các nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới. Tại Brazil lạm phát là 7,6%, Ấn Độ 8,4% Trung Quốc 5,1% và Indonesia hơn 6%... Tính tới 11/2010, lạm phát đã tăng từ 1-1,5% so với cuối 2009, đây là một con số cao.
Lạm phát tăng do biến động mạnh của giá lương thực và năng lượng do nhu cầu tăng cao để đối phó với thời tiết bất thường. Nhu cầu lương thực, nhiên liệu và hàng hóa tại các nền kinh tế mới nổi sẽ khiến lạm phát gia tăng trong các tháng tới, và điều này sẽ ảnh hưởng mạnh tới TTCK.
Hơn thế, các nền kinh tế mới nổi cũng đang đối mặt với tăng lương, chi phí nguyên liệu, đây là những tin rất xấu đối với các công ty đang cố gắng duy trì lợi nhuận để không bị loại khỏi cuộc chơi.
Chính sách nới lỏng tiền tệ của Cục dự trữ liên bang Mỹ cũng không giúp gì khi dòng tiền nóng đang chảy vào mạnh sẽ gây sức ép giá cả và gây tăng giá nhiều đồng nội tệ. Đồng real của Brazil đã tăng hơn 40%, Nam Phi gần 50% còn Colombia Chile Indonesia và Hàn Quốc cũng đã tăng hơn 20%, ảnh hưởng xấu tới xuất khẩu hay làm giảm tăng trưởng kinh tế.
TTCK mới nổi đã “nhìn trước” được vấn đề lạm phát và đã phản ánh vào giá. Lạm phát tăng liệu có dẫn tới tăng lãi suất? Điều này là có thể sự lặp lại của những năm 1970, một thập niên mất mát, cho các thị trường phát triển. Nếu thập niên 70 lặp lại sự ảnh hưởng đối với các thị trường mới nổi có thể sẽ nặng nề hơn nhiều trước đó.
Thực tế Jim O’Neill, chủ tịch Goldman Sachs Asset Management, người rất ưu thích cổ phiếu nhóm BRIC (Brazil, Nga, Ấn Độ và Trung Quốc) đang có xu hướng lạc quan trở lại đối với cổ phiếu Mỹ, hơn là cổ phiếu mới nổi. Theo O’Neill, tăng trưởng kinh tế Mỹ sẽ đạt 3-4%/năm trong vài năm tới.
“TTCK Mỹ sẽ tiếp tục tốt hơn thị trường mới nổi trong ngắn hạn, mặc dù điều này sẽ không kéo dài,” O’Neill nói.
Thật không may khi các nhà đầu tư cá nhân Mỹ đã không biết tới điều này khi trong vài năm qua, TTCK mới nổi là trò chơi duy nhất của họ. Theo Investment Company Institute, nhà đầu tư Mỹ đã đổ 24,4 tỷ USD vào TTCK mới nổi trong năm 2010 và 16,9 tỷ USD trong năm 2009, trong khi đó rút hơn 120 tỷ USD ra khỏi thị trường chứng khoán Mỹ.
Vậy liệu có phải họ đã tới muộn khi bữa tiệc TTCK mới nổi đang kết thúc? Thực sự thì triển vọng dài hạn tại đây vẫn tốt hơn rất nhiều so với lục địa châu Âu già cỗi và một Nhật Bản trì trệ. Cán cân sức mạnh trên thế giới đang thay đổi và xu hướng là nhà đầu tư sẽ dịch chuyển dòng vốn tới nơi có tăng trưởng nhanh và mạnh hơn.
Nhưng lạm phát đang là một vấn đề thực sự tại thị trường mới nổi và các ngân hàng trung ương sẽ phải nâng lãi suất nhanh và mạnh hơn thị trường đồn đoán. Đó là vì sao các quỹ ETF đang thoát hàng tại đây rất mạnh.
Trong năm 2011, việc kỳ vọng tăng trưởng của châu Âu sẽ mạnh hơn có thể sẽ là món hời hơn việc đầu tư vào các thị trường mới nổi như Trung Quốc, nơi tăng trưởng vẫn tốt nhưng có thể đối mặt với vấn đề lạm phát đang gia tăng.
“Câu chuyện TTCK mới nổi còn dài, còn dài nhưng trong ngắn hạn, một số thị trường đã hơi đắt. Với triển vọng hồi phục tại châu Âu, việc suy nghĩ về châu Âu là việc nên làm,” một quản lý quỹ có trụ sở tại Luân Đôn, nói.
Sự thay đổi về quan điểm đầu tư là kết quả của sự chưa rõ ràng về triển vọng hồi phục kinh tế châu Âu và lo lắng lạm phát và lợi nhuận ít hơn tại các thị trường mới nổi. “Với lạm phát đang gia tăng, sự phản ứng tiêu cực đối với khả năng tăng lãi suất sẽ là cơn gió ngược đối với thị trường mới nổi, đặc biệt là trong 6 tháng đầu năm 2011,” Ronan Carr, chiến lược thị trường chứng khoán châu Âu của Morgan Stanley, nói.
Carr nói rằng xu hướng tiêu dùng tại thị trường mới nổi có thể tạm thời mất động lực trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, nó rất tích cực. Alec Letchfield, một giám đốc đầu tư của HSBC Global Asset Management thì cho rằng việc tăng lãi suất, nếu có, cũng sẽ không quá sốc, không phải là những cú phanh gấp.
Trong khi đó các thị trường “tiền” mới nổi (frontier markets) lại đang nổi lên mạnh mẽ khi có nhiều quỹ đã được thành lập mới như Frontiers Investment Trust (150 triệu USD), ISF Frontier Markets Equity Fund (50 triệu USD)….cho thấy tương lai thị trường mới là rất sáng.
Nguyên Hưng (Theo báo chí nước ngoài)
ĐẦU TƯ CHỨNG KHOÁN
