UOB nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2026 lên 9.2%
Ngày 13/10, Ngân hàng UOB công bố báo cáo nâng dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam năm 2026 lên mức 9.2%. Dù các động lực cốt lõi từ sản xuất và dịch vụ duy trì đà phục hồi tích cực, áp lực từ lạm phát, tỷ giá và thanh khoản hệ thống vẫn là những rủi ro vĩ mô cần được theo dõi chặt chẽ.
Động lực tăng trưởng từ công nghiệp và dịch vụ
Theo UOB, GDP quý 3 tăng 9.95% so với cùng kỳ năm trước - mức cao nhất kể từ quý 3/2022, đưa mức tăng trưởng 9 tháng đầu năm lên 9.01%. Động lực chính dẫn dắt nền kinh tế đến từ khu vực công nghiệp và xây dựng (tăng 12.5%) cùng khu vực dịch vụ (tăng 9.54%).
Dựa trên kết quả này, UOB điều chỉnh dự báo tăng trưởng GDP cả năm 2026 lên mức 9.2% (từ mức 8.5% trước đó). Đánh giá này hàm ý GDP quý 4 sẽ tăng khoảng 9.7%, được hỗ trợ bởi việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công, mùa cao điểm xuất khẩu và dòng vốn FDI đạt mức kỷ lục.
Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng quý 4 có thể chậm lại so với quý 3 do mức tăng trưởng cùng kỳ năm 2025 đã đạt 8.46%, đi kèm dấu hiệu sụt giảm của số lượng đơn hàng xuất khẩu.
UOB nâng dự báo tăng trưởng GDP cả năm của Việt Nam lên 9.2%, từ mức 8.5% trước đó
|
Để đạt mục tiêu tăng trưởng 10% trong năm 2026 của cơ quan điều hành, GDP quý 4 cần tăng khoảng 12.5-13%. UOB đánh giá đây là mức khó đạt được, nhưng dự báo tăng trưởng cả năm 2026 nhiều khả năng sẽ vượt đáng kể mức 8% của năm 2025.
Sang năm 2027, UOB nâng dự báo GDP Việt Nam lên 8.8% (từ mức 8.4%), đặt trong bối cảnh dòng vốn FDI chuyển hóa thành năng lực sản xuất thực tế và trợ lực từ Nghị quyết 19-NQ/TW ban hành ngày 28/07/2026. Cùng góc nhìn, báo cáo chiến lược của SSI Research cũng dự báo GDP năm 2027 sẽ tăng trong khoảng 9-9.5%.
Rủi ro thâm hụt thương mại và lạm phát
Bên cạnh các gam màu sáng, bức tranh kinh tế vẫn đối mặt với áp lực lớn. Tính chung 9 tháng đầu năm 2026, thâm hụt cán cân thương mại ghi nhận mức 19.42 tỷ USD, mức thâm hụt lũy kế cao nhất từ trước đến nay theo báo cáo UOB.
Về lạm phát, CPI toàn phần tháng 9 tăng 5.08% so với cùng kỳ. Đặc biệt, CPI bình quân 9 tháng đã tăng 4.52%, cao hơn ngưỡng mục tiêu kiểm soát lạm phát 4.5%. Ngoài ra, triển vọng tăng trưởng còn đối mặt với các rủi ro từ giá năng lượng tăng mạnh do xung đột Mỹ - Iran, hạn chế về nguồn cung điện, hạ tầng và nguy cơ chậm giải ngân đầu tư công.
Áp lực lên chính sách tiền tệ và tỷ giá
Việc CPI vượt mục tiêu 4.5%, kết hợp cùng tăng trưởng tín dụng cao hơn tăng trưởng huy động đang gia tăng áp lực thắt chặt chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, UOB lưu ý việc thắt chặt có thể làm suy giảm động lực tăng trưởng kinh tế, đồng thời không mang lại nhiều hiệu quả do lạm phát hiện tại chủ yếu đến từ phía nguồn cung.
Trong kịch bản cơ sở, UOB dự báo Ngân hàng Nhà nước giữ nguyên lãi suất tái cấp vốn ở mức 4.5% đến hết năm 2027, ưu tiên sử dụng các công cụ thị trường mở và hạn mức tăng trưởng tín dụng để điều tiết thanh khoản.
Về mặt tỷ giá, tính đến ngày 02/10, đồng Việt Nam tăng khoảng 1% so với đầu năm, giao dịch quanh mức 25,987 đồng/USD. Dù vậy, Fed đã nâng lãi suất lên 4% trong tháng 9/2026 và được dự báo tiếp tục tăng thêm 2 lần trước quý 1/2027. Chênh lệch lãi suất 50 điểm cơ bản giữa Việt Nam và Mỹ được dự báo dần thu hẹp, khiến tỷ giá dễ bị tác động bởi dòng vốn đầu tư gián tiếp.
Ở chiều ngược lại, trạng thái thặng dư thương mại trong tháng 9, FDI kỷ lục và tăng trưởng GDP trên 9% tiếp tục là bệ đỡ cho nội tệ. UOB dự báo tỷ giá USD/VND sẽ ở mức 26,300 trong quý 4/2026; 26,600 trong quý 1/2027 và 26,800 trong giai đoạn quý 2 và quý 3/2027.
Bài toán chi phí vốn và hiệu quả đầu tư
Đồng quan điểm về áp lực dòng tiền, SSI Research nhận định chi phí vốn và lãi suất sẽ giảm chậm, duy trì ở mức tương đối cao trong năm 2027. Đẩy nhanh giải ngân đầu tư công và hoàn thuế có thể cải thiện dòng tiền doanh nghiệp, nhưng không đồng nghĩa nguồn vốn ngân hàng sẽ dồi dào hơn.
SSI Research nhấn mạnh, tốc độ tăng vay nợ vượt khả năng tạo dòng tiền có thể làm suy giảm chất lượng tín dụng. Do đó, hiệu quả đầu tư cần được đánh giá qua năng suất và khả năng đưa công trình vào khai thác, thay vì chỉ nhìn vào quy mô vốn giải ngân.
Trong môi trường chi phí vốn còn cao, mức tăng trưởng GDP cao không đồng nghĩa mọi doanh nghiệp đều hưởng lợi. Khả năng chuyển hóa đầu tư và đơn hàng thành doanh thu, lợi nhuận, dòng tiền và năng lực trả nợ mới là những yếu tố quyết định tính bền vững của tăng trưởng trong thời gian tới.
Thanh Trúc (Theo Thông tin Chính phủ)
