Chứng khoán phái sinh tuần 01-05/12/2025: Khối lượng giao dịch toàn thị trường giảm 6 tuần liên tiếp
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 28/11/2025. VN30-Index tăng nhẹ đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ cùng khối lượng giao dịch nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý phân vân của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 28/11/2025. Cụ thể, VN30F2512 (F2512) tăng 0.1%, đạt 1,923 điểm; 41I1G1000 (I1G1000) giảm 0.1%, còn 1,915.3 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) giảm 0.03%, còn 1,917.4 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 0.38%, còn 1,911 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,923.92 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 28/11/2025. Cụ thể, 41I2FC000 (I2FC000) giảm 0.11%, còn 1,822 điểm; 41I2G1000 (I2G1000) giảm 0.39%, còn 1,822.8 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 0.28%, còn 1,821.9 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 0.78%, còn 1,808.2 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,829.88 điểm.
Trong tuần giao dịch 24-28/11/2025, VN30F2512 diễn biến khá giằng co với các phiên tăng giảm đan xen. Mở đầu tuần giao dịch, phe Long đã sớm giữ vị thế áp đảo giúp F2512 tiếp tục bật tăng. Tuy nhiên, ở các phiên giữa tuần tiếp theo, bên mua và bán luân phiên giành quyền kiểm soát khiến hợp đồng này rơi vào trạng thái đi ngang kéo dài. Đến phiên cuối tuần, lực mua và bán dần cân bằng qua đó đóng cửa ở mức 1,923 điểm, tăng 30.6 điểm so với tuần trước đó.
Đồ thị intraday của VN30F2512 trong giai đoạn 24-28/11/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng F2512 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -0.92 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động VN30F2512 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2FC000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -7.88 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động 41I2FC000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 8.25% và 8.43% so với phiên ngày 27/11/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt giảm 8.37% và 7.09% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 28/11/2025 đạt 1,068 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 1,618 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 01/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 28/11/2025, VN30-Index tăng nhẹ đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ cùng khối lượng giao dịch nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý phân vân của nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ số đang kiểm tra lại đỉnh cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 1,930-1,960 điểm) trong khi chỉ báo ADX tiếp tục giảm và nằm dưới mức 20 cho thấy xu hướng hiện tại đang rất yếu. Nếu tình hình không có sự cải thiện thì trạng thái đi ngang sẽ còn tiếp diễn.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 01/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
