Chứng khoán phái sinh tuần 08-12/12/2025: Thanh khoản toàn thị trường vẫn ảm đạm
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 tăng giảm trái chiều trong phiên giao dịch ngày 05/12/2025. VN30-Index đảo chiều giảm điểm sau 5 phiên tăng liên tiếp đồng thời xuất hiện mẫu hình thân nến nhỏ cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 05/12/2025. Cụ thể, VN30F2512 (F2512) giảm 0.03%, còn 1,976.5 điểm; 41I1G1000 (I1G1000) giảm 0.05%, còn 1,974 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) giảm 0.1%, còn 1,969 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) tăng 0.12%, đạt 1,971 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,975.5 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 05/12/2025. Cụ thể, 41I2FC000 (I2FC000) giảm 0.1%, còn 1,871.5 điểm; 41I2G1000 (I2G1000) dừng tại mức tham chiếu, đạt 1,874.7 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) tăng 0.05%, đạt 1,866.1 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 0.01%, còn 1,852 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,876.20 điểm.
Trong tuần giao dịch 01-05/12/2025, tiếp nối xu hướng tăng trước đó, VN30F2512 bắt đầu tuần giao dịch với một phiên tăng điểm khi phe Long sớm giữ vị thế lấn lướt. Thừa thắng xông lên, các phiên tiếp theo tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ hơn khi bên mua chiếm thế áp đảo giúp hợp đồng này phục hồi và có lúc đã chạm mốc cao nhất tuần tại 1,986.1 điểm. Trong hai phiên cuối tuần, bên mua và bên bán giằng co khá quyết liệt khiến đà tăng của hợp đồng này bị chững lại và đóng cửa trong sắc xanh với mức tăng cho cả tuần 53.5 điểm.
Đồ thị intraday của VN30F2512 trong giai đoạn 01-05/12/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng F2512 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 1 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động VN30F2512 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2FC000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -4.7 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I2FC000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 5.67% và 5.04% so với phiên ngày 04/12/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt giảm 3.34% và 1.41% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 05/12/2025 đạt 1,790 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại mua ròng tổng cộng 3,415 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 08/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 05/12/2025, VN30-Index đảo chiều giảm điểm sau 5 phiên tăng liên tiếp đồng thời xuất hiện mẫu hình thân nến nhỏ cho thấy tâm lý không mấy lạc quan của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, chỉ số vẫn bám sát dải trên (Upper Band) của Bollinger Bands trong bối cảnh chỉ báo MACD tiếp tục tăng sau khi cho tín hiệu mua. Điều này cho thấy triển vọng phục hồi vẫn đang hiện hữu.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 08/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
