Chứng khoán phái sinh tuần 28/07-01/08/2025: Tín hiệu trái chiều vẫn còn
Các hợp đồng tương lai đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 25/07/2025. VN30-Index tăng điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ kèm theo khối lượng vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý phân vân của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 25/07/2025. Cụ thể, 41I1F8000 (F8000) tăng 1.06%, đạt 1,673 điểm; 41I1G3000 (G3000) tăng 0.89%, đạt 1,648.5 điểm; hợp đồng VN30F2509 (F2509) tăng 1.1%, đạt 1,668.2 điểm; hợp đồng VN30F2512 (F2512) tăng 0.85%, đạt 1,653.6 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,669.33 điểm.
Trong tuần giao dịch 21-25/07/2025, hợp đồng 41I1F8000 diễn biến giằng co và đảo chiều suy yếu trong phiên đầu tuần. Tuy nhiên, F8000 nhanh chóng phục hồi ở phiên kế tiếp nhờ sự xuất hiện trở lại của phe Long. Ở các phiên còn lại, hợp đồng tương lai này quay lại trạng thái đi ngang nhưng lực mua có phần lấn lướt hơn đã giúp hợp đồng đóng cửa trong sắc xanh tích cực và tăng 35 điểm.
Đồ thị intraday của 41I1F8000 trong giai đoạn 21-25/07/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1F8000 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 3.67 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động 41I1F8000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 13% và 12.42% so với phiên ngày 24/07/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt tăng 7.58% và 10.55% so với tuần trước.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 25/07/2025 đạt 80 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 8,294 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/07/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 25/07/2025, VN30-Index tăng điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ kèm theo khối lượng vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý phân vân của nhà đầu tư.
Hiện tại, Stochastic Oscillator tiếp tục suy yếu sau khi cho tín hiệu bán trong vùng quá mua (Overbought). Nếu chỉ báo rơi khỏi vùng này trong các phiên tới thì rủi ro điều chỉnh ngắn hạn sẽ tăng cao.
Tuy nhiên, chỉ số tiếp tục lập đỉnh cao 52 tuần mới trong bối cảnh chỉ báo MACD liên tục tạo các đỉnh và đáy mới cao hơn (Higher High, Higher Low). Điều này cho thấy triển vọng tích cực trong trung hạn vẫn đang hiện hữu.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 28/07/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng 41B5G300, GB05F2509 và GB05F2512 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
