Bài cập nhật
Kỷ nguyên “Quản lý gia sản” tại TCBS: Mở rộng danh mục sang vàng, tài sản và bất động sản
Chiều ngày 25/04, CTCP Chứng khoán Kỹ Thương (TCBS, HOSE: TCX) tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 với các tờ trình: Kế hoạch kinh doanh, phân phối lợi nhuận, tăng vốn điều lệ.
Tính đến 14h09 ngày 25/04/2026, số cổ đông trực tiếp và ủy quyền tham dự Đại hội là 112 người, đại diện cho hơn 2.1 tỷ cổ phần đang lưu hành có quyền biểu quyết, chiếm tỷ lệ 91% vốn điều lệ của TCBS. Căn cứ Luật Doanh nghiệp và Điều lệ Công ty, ĐHĐCĐ thường niên 2026 đủ điều kiện tiến hành.
ĐHĐCĐ thường niên 2026 của TCBS được tổ chức chiều ngày 25/04 tại Hà Nội.
|
Năm 2026 cũng là ĐHĐCĐ thường niên lần đầu tiên được tổ chức sau khi TCBS niêm yết lên sàn HOSE vào tháng 10/2025.
Thảo luận
Có khả năng vượt kế hoạch kinh doanh, nếu mặt bằng lãi suất hạ nhiệt
Kế hoạch lợi nhuận hiện tại của công ty liệu có đang quá thận trọng không? Nếu thị trường thuận lợi, công ty kỳ vọng có thể vượt kế hoạch lợi nhuận bao nhiêu?
Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền: Trong bối cảnh vĩ mô biến động phức tạp và áp lực cạnh tranh lãi suất gay gắt, Ban điều hành chủ trương đặt kế hoạch lợi nhuận thận trọng. Thực tế 4 tháng đầu năm, mảng tư vấn trái phiếu chỉ đạt khoảng 50% so với cùng kỳ. Dù toàn thị trường sụt giảm, dư nợ margin của công ty vẫn tăng từ mức 44,000 tỷ cuối năm 2025 lên 46,000 tỷ đồng hiện tại. Quy mô giao dịch không giảm, nhưng do cạnh tranh về giá và chi phí huy động tăng, biên lãi thuần (NIM) có thể sẽ hẹp lại so với năm ngoái. Công ty không thể lập tức tăng lãi suất margin tương ứng với chi phí huy động vì cần duy trì lợi thế cạnh tranh về giá. Do đó, nếu mặt bằng lãi suất hạ nhiệt, Công ty hoàn toàn có cơ hội vượt kế hoạch lợi nhuận hiện tại.
Công ty vừa hoàn thành khoản vay hợp vốn nước ngoài quy mô lớn (gần 500 triệu USD), chi phí vốn của khoản vay này sau khi đã thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro tỷ giá là bao nhiêu?
Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền: Công ty vừa đóng thành công khoản vay hợp vốn trị giá 488 triệu USD với sự tham gia của các định chế tài chính từ Trung Đông, Ấn Độ, Châu Âu, Hàn Quốc và cả Trung Quốc. Việc này nhằm chuẩn bị nguồn vốn dư địa lớn cho giai đoạn 2025-2026, giữ vững tỷ lệ đòn bẩy vốn chủ sở hữu ở mức an toàn từ 1 - 1.2 lần. Chi phí khoản vay nước ngoài hiện tại rất cạnh tranh so với vay trong nước.
Công ty đã thực hiện phòng ngừa rủi ro toàn bộ rủi ro tỷ giá và lãi suất. Việc chủ động vay nước ngoài nhằm giảm sự phụ thuộc vào tín dụng trong nước, đặc biệt trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng nội địa cao (14-15%) có thể khiến hạn mức tín dụng cho các công ty chứng khoán, tài chính bị siết chặt trong nửa cuối năm.
Tại sao công ty lại ưu tiên huy động khoản vay hợp vốn nước ngoài quy mô lớn trong năm nay thay vì sử dụng nguồn vốn trong nước?
Phó Tổng Giám đốc Ngô Hoàng Hà: Năm nay, thị trường tài chính thế giới và trong nước dự báo có nhiều biến động. Trong khi đó, các nguồn vay vốn trong nước thường có kỳ hạn ngắn (3-6 tháng) và phụ thuộc lớn vào khả năng cấp vốn của hệ thống ngân hàng thương mại. Thực tế quý 1 cho thấy các ngân hàng đang phải cạnh tranh huy động rất gắt gao, dẫn đến nguồn cung vốn cho vay có thể thiếu ổn định. Để củng cố vững chắc nền tảng tài chính, TCBS đã chủ động thực hiện thành công khoản vay hợp vốn nước ngoài trị giá gần 500 triệu USD.
Quyết định nâng tỷ trọng vốn vay nước ngoài nhằm mục đích: Đảm bảo nguồn thanh khoản dồi dào, dài hạn và ổn định; sẵn sàng cung cấp nguồn lực hỗ trợ thị trường ngay cả khi thanh khoản trong nước gặp khó khăn; nắm bắt kịp thời các cơ hội kinh doanh khi thị trường biến động; nguồn vốn vay trong nước từ nay sẽ được cơ cấu lại, đóng vai trò là nguồn vốn bổ sung bên cạnh nguồn vốn nước ngoài chủ đạo.
Động lực tăng trưởng dài hạn của ngành chứng khoán và TCBS là gì? Làm thế nào TCBS duy trì được lợi thế cạnh tranh và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) ở mức cao?
Phó Tổng Giám đốc Ngô Hoàng Hà: ROE phụ thuộc vào 2 yếu tố: Tỷ lệ đòn bẩy và cơ cấu doanh thu. So với ngành ngân hàng (được phép dùng đòn bẩy rất cao, gấp 10-12 lần vốn), ngành chứng khoán bị giới hạn đòn bẩy khắt khe hơn nhiều (cho vay margin tối đa chỉ 2 lần vốn chủ sở hữu). Do đó, mặt bằng chung ROE của các công ty chứng khoán thường thấp hơn ngân hàng. Thêm vào đó, nếu công ty chứng khoán chỉ phụ thuộc vào mảng môi giới (vốn đang hướng tới xu hướng Zero-fee) và cho vay margin (bị giới hạn về đòn bẩy), biên lợi nhuận sẽ ngày càng thu hẹp.
Điểm mạnh cốt lõi giúp TCBS luôn duy trì chỉ số ROE và ROA thuộc top đầu ngành chứng khoán chính là chiến lược đa dạng hóa doanh thu. Công ty không phụ thuộc vào phí môi giới mà mở rộng mạnh mẽ các nguồn thu từ phí dịch vụ khác như: tư vấn phát hành trái phiếu, phân phối chứng chỉ quỹ và các sản phẩm đầu tư. Về dài hạn, công ty luôn duy trì tỷ lệ đòn bẩy ở mức an toàn, dao động từ 1 - 1.7 lần, nhằm đảm bảo sự cân bằng giữa tối ưu hóa lợi nhuận và quản trị rủi ro.
Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền chia sẻ tại đại hội
|
Chuyển đổi AI không phải cắt giảm nhân sự mà là trang bị cho nhân viên những "trợ lý AI"
Với định hướng năm 2026 là năm chuyển đổi AI toàn diện, liệu việc này có giúp giảm tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) của công ty không và mức giảm kỳ vọng là bao nhiêu?
Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền: Mục tiêu chính của AI không phải là ngay lập tức cắt giảm chi phí, mà là thay đổi tư duy làm sản phẩm và mô hình quản trị. Chuyển đổi AI cho phép công ty phát triển, vận hành thêm nhiều mảng kinh doanh mới (crypto, vàng, sản phẩm cấu trúc...) mà không cần tăng trưởng nóng về quy mô nhân sự. Số lượng nhân sự hầu như không tăng trong thời gian qua nhưng khối lượng sản phẩm đưa ra thị trường lớn hơn rất nhiều. Đây là sự thay đổi về chất, tạo tiền đề cho sự bứt phá mạnh mẽ về lợi nhuận trong tương lai dài hạn.
Chủ tịch HĐQT Nguyễn Xuân Minh: Khi công ty bắt đầu số hóa quy trình giấy tờ, nhiều nhân sự lo lắng về nguy cơ mất việc. Tuy nhiên, thực tế chứng minh số lượng nhân sự vận hành hiện tại gần như tương đương 10 năm trước, nhưng khối lượng giao dịch và tệp khách hàng đã tăng hơn 400 lần. Công nghệ giúp nhân sự làm việc hiệu quả hơn và tạo ra nhiều giá trị hơn. Công ty đang tiên phong ứng dụng Generative AI. Thay vì cắt giảm nhân sự, bản chất của chiến lược này là trang bị cho mỗi nhân viên những "trợ lý AI" đắc lực để tối ưu năng suất.
Tỷ lệ CIR của TCBS hiện đang ở mức rất thấp, khoảng 14%. Ban lãnh đạo không định hướng cắt giảm nhân sự để hạ CIR xuống thấp hơn nữa, vì điều đó đồng nghĩa với việc hạn chế đầu tư vào hạ tầng công nghệ. Mục tiêu là giữ nguyên mức chi phí này nhưng dùng AI để mở rộng rổ sản phẩm và mở rộng ngành nghề kinh doanh. Trọng tâm không phải là xây dựng một đội ngũ chuyên gia AI nhỏ lẻ (5-20 người), mà là đào tạo toàn bộ 600 nhân sự của TCBS đều có khả năng làm chủ và tự xây dựng các công cụ AI phục vụ trực tiếp cho công việc của mình.
Mở rộng danh mục tài sản của mảng quản lý gia sản
Công ty dự kiến khi nào mảng giao dịch tài sản mã hóa mới được duyệt? Trước đó có thông tin lùi lại đến tháng 6, liệu có rủi ro tiếp tục bị lùi thời hạn hay không?
Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền: Trong dài hạn, các sản phẩm mới đã được chuẩn bị hạ tầng từ 1-2 năm trước. Tuy nhiên, Ban điều hành chưa đưa kỳ vọng lợi nhuận của các mảng này vào dự phóng kết quả kinh doanh năm nay.
Tiến độ mảng Tài sản mã hóa?
Chủ tịch HĐQT Nguyễn Xuân Minh: Đây là một ngành hoàn toàn mới tại Việt Nam. TCBS hiện là một trong số ít các công ty được cơ quan chức năng lựa chọn để xem xét và rà soát cấp phép. Ban điều hành kỳ vọng sẽ nhận được giấy phép trong năm nay. Đối với mảng tài sản mã hóa, sàn giao dịch chỉ là một cấu phần nhỏ. TCBS hướng tới việc xây dựng một chuỗi giá trị hoàn chỉnh, bao gồm: Số hóa các tài sản thực thành token để giao dịch.
Tận dụng lợi thế là công ty con của Techcombank, TCBS áp dụng các tiêu chuẩn kiểm soát và quản trị rủi ro khắt khe nhất của ngân hàng để đảm bảo an toàn tuyệt đối cho dòng tiền mã hóa. Hệ thống công nghệ hiện đã được xây dựng sẵn sàng. Mục tiêu của Công ty là có thể mở cửa kinh doanh ngay ngày hôm sau khi chính thức nhận được giấy phép từ cơ quan quản lý.
Kế hoạch mở rộng rổ sản phẩm Quản lý gia sản (Wealth Management)?
Chủ tịch HĐQT Nguyễn Xuân Minh: Khái niệm "Quản lý gia sản" tại TCBS sẽ không chỉ giới hạn ở cổ phiếu và trái phiếu quỹ đầu tư, mà sẽ mở rộng sang bất động sản, vàng, tài sản mã hóa và các sản phẩm cấu trúc.
Về tiềm năng Sản phẩm cấu trúc (Structured Products), tại các thị trường châu Á, sản phẩm cấu trúc là một mảng rất lớn và tiềm năng, nhưng tại Việt Nam hiện tại gần như bằng 0. Đây là dư địa chiến lược mà công ty sẽ sử dụng công nghệ AI để tối ưu hóa nguồn lực triển khai mà không làm tăng đột biến chi phí hoạt động.
Công ty có kế hoạch mở sàn giao dịch vàng trong năm nay không, hay sẽ dời sang năm sau?
Chủ tịch HĐQT Nguyễn Xuân Minh: Hiện tại, ngân hàng mẹ Techcombank đang trong quá trình xin giấy phép từ Ngân hàng Nhà nước để bán vàng vật chất (tương tự như SJC) trực tiếp cho nhà đầu tư, định vị đây là một lớp tài sản đầu tư mới trong hệ sinh thái Wealth.
Việc thành lập sàn giao dịch vàng phụ thuộc hoàn toàn vào chủ trương và tiến độ cấp phép của cơ quan quản lý nhà nước. Công ty hiện đang tích cực đồng hành, nghiên cứu cùng các cơ quan chức năng và sẽ xúc tiến ngay khi có hành lang pháp lý rõ ràng. Trong tương lai, đi kèm với vàng vật chất, TCBS rất quan tâm và dự kiến phát triển các sản phẩm chứng khoán liên quan đến vàng (như quỹ ETF vàng, chia nhỏ quy mô đầu tư vàng) để phục vụ nhu cầu giao dịch thứ cấp của nhà đầu tư khi được phép.
Chủ tịch Nguyễn Xuân Minh chia sẻ tại đại hội
|
Mức đóng góp lợi nhuận và quy mô tài sản quản lý (AUM) của các sản phẩm mới như iTracker hiện tại là bao nhiêu?
Tổng Giám đốc Nguyễn Thị Thu Hiền: Trong ngắn hạn, giai đoạn đầu, Công ty áp dụng chính sách miễn/giảm phí (Zero-fee) để khuyến khích nhà đầu tư trải nghiệm, hiểu cách vận hành và đa dạng hóa danh mục. Thành công hiện tại đo lường bằng lượng người dùng (mảng iTracker/phân mảnh tài sản đã nhanh chóng đạt 30,000 - 40,000 người dùng) và phản hồi của khách hàng. Các sản phẩm này đóng vai trò là "bệ phóng" tăng trưởng và dự kiến sẽ đóng góp rõ rệt vào lợi nhuận từ năm 2027 -2028.
Phó Tổng Giám đốc Ngô Hoàng Hà: Hiện tại, quy mô tài sản quản lý (AUM) của mảng iTracker đạt khoảng 20 tỷ đồng. Sản phẩm này cung cấp cho nhà đầu tư một danh mục vô cùng phong phú với hơn 200 lựa chọn khác nhau, linh hoạt đáp ứng mọi diễn biến của thị trường và chiến lược đầu tư cá nhân. Trong năm nay, công ty cho ra mắt thêm tính năng "My Tracker", trao quyền cho các nhà đầu tư chủ động tự thiết kế rổ danh mục theo chiến lược riêng của mình. Điểm hấp dẫn nhất của iTracker đối với tệp khách hàng trẻ là chi phí quản lý cực kỳ cạnh tranh, dưới 1%, thấp hơn rất nhiều so với mức phí trung bình khoảng 2% của các quỹ đầu tư truyền thống trên thị trường.
Mục tiêu lợi nhuận trước thuế tăng 18%
Bước sang năm 2026, trong bối cảnh thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào giai đoạn phát triển mới sau nâng hạng và hoàn thiện hạ tầng giao dịch, TCBS xác định chiến lược trọng tâm là tăng trưởng có chọn lọc, dựa trên chất lượng khách hàng, chiều sâu sản phẩm và năng lực công nghệ, đồng thời phát huy lợi thế hệ sinh thái để tạo động lực tăng trưởng đồng bộ trên các mảng kinh doanh cốt lõi, cụ thể:
Mở rộng hoạt động phát hành và phân phối trái phiếu doanh nghiệp, tận dụng dư địa phát triển của kênh trái phiếu trong bối cảnh Ngân hàng Nhà nước điều hành tín dụng theo hướng thận trọng hơn, qua đó gia tăng vai trò của kênh trái phiếu trong cung ứng vốn trung và dài hạn.
Đẩy mạnh phân phối tài sản tài chính theo hướng đa dạng hóa và cá nhân hóa, phù hợp với khẩu vị rủi ro và mục tiêu đầu tư của từng phân khúc khách hàng. Bên cạnh các sản phẩm hiện hữu như chứng chỉ quỹ (Fundmart), danh mục đầu tư tự động iTracker, chứng quyền (CW), TCBS sẽ tiếp tục hệ sinh thái sản phẩm với các lựa chọn mới như tài sản mã hóa, vàng và các sản phẩm đầu tư khác, ngay khi điều kiện pháp lý cho phép.
Duy trì tăng trưởng môi giới với chính sách zero fee và cho vay ký quỹ với các chính sách lãi suất cạnh tranh, gắn với quản trị rủi ro, tối ưu cấu trúc vốn và đảm bảo an toàn hệ thống trong các giai đoạn biến động của thị trường.
Mở rộng quy mô khách hàng chất lượng cao thông qua việc khai thác sâu hệ sinh thái tài chính - ngân hàng - bảo hiểm, bao gồm Ngân hàng Techcombank, TechcomLife và Techcom General Insurance (TCGI) thông qua các chương trình mở tài khoản 2-trong-1, 3-trong-1.
Phát triển khách hàng tổ chức thông qua nâng cấp hạ tầng giao dịch, giao dịch thuật toán (Algo trading), kết nối API cho giao dịch thỏa thuận bảo mật và phân tích chuyên sâu One Click Research, tăng cường năng lực phục vụ dòng vốn lớn trong và ngoài nước, đón đầu dòng vốn tổ chức sau nâng hạng.
Về mặt công nghệ, TCBS tiếp tục duy trì định hướng tự chủ công nghệ đồng thời đẩy mạnh ứng dụng các công nghệ mới nhằm nâng cao năng lực phát triển sản phẩm và vận hành hệ thống. Trọng tâm của giai đoạn tới là xây dựng nền tảng đầu tư thế hệ mới cùng với việc ứng dụng AI Agentic trong toàn bộ vòng đời phát triển và vận hành phần mềm.
Trong bối cảnh thế giới còn nhiều bất ổn, Công ty tập trung tăng cường sức mạnh tài chính và nguồn vốn cũng như thanh khoản thông qua đa dạng hóa nguồn vốn huy động, bao gồm các khoản vốn vay trong nước, các khoản vay nước ngoài và phát hành trái phiếu dài hạn. Nguồn vốn dồi dào và ổn định sẽ giúp Công ty có thể vượt qua những biến động bất ngờ trên thị trường và sẵn sàng nắm bắt cơ hội để tiếp tục mở rộng thị phần tại các mảng kinh doanh cốt lõi của Công ty.
Dựa trên tình hình thực tế, HĐQT đề ra kế hoạch kinh doanh cho năm 2026 với tổng doanh thu là 13,227 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 7,535 tỷ đồng; tăng lần lượt 26% và 18% so với kết quả năm 2025 (loại trừ khoản thu nhập 1 lần ghi nhận vào quý 4/2025).
| Kế hoạch kinh doanh năm 2026 của TCBS | ||
Doanh thu quý 1/2026 tăng 37%, lợi nhuận tăng 11%
TCBS cũng vừa công bố kết quả kinh doanh quý 1/2026 với doanh thu đạt 2,783 tỷ đồng, tăng 37% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 1,458 tỷ đồng, tăng 11% so với quý 1/2025. So với kế hoạch dự trình ĐHĐCĐ, TCBS thực hiện lần lượt 21% kế hoạch doanh thu và 19% kế hoạch lợi nhuận cả năm. Hiệu quả sử dụng vốn vượt trội với ROE 15.4%, ROA 7.8% và CIR đạt 14.8%.
Công ty giữ vững vị trí số 1 về thị phần phát hành trái phiếu doanh nghiệp với 86% thị phần (không bao gồm trái phiếu ngân hàng); duy trì top 3 trên HOSE với thị phần môi giới cổ phiếu 8.9% và top 2 trên HNX với 9.5%. Mảng cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán tiếp tục thuộc nhóm dẫn đầu toàn thị trường với dư nợ vượt 44.7 ngàn tỷ đồng. Các mảng phân phối trái phiếu và chứng chỉ quỹ cũng giữ vững năng lực cạnh tranh, được hỗ trợ bởi hệ sinh thái tài chính - bảo hiểm - ngân hàng toàn diện của Techcombank.
Tăng vốn điều lệ qua phát hành cổ phiếu trả cổ tức và phát hành cổ phiếu ESOP
TCBS dự kiến phát hành 462.3 triệu cp để trả cổ tức năm 2024 cho cổ đông hiện hữu. Tỷ lệ 20%, tỷ lệ thực hiện quyền là 5:1 (5 cp nhận được 1 cp mới). Với mệnh giá 10,000 đồng/cp, tổng giá trị phát hành theo mệnh giá là hơn 4,623 tỷ đồng.
Nguồn thực hiện từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối trên BCTC đã kiểm toán tại ngày 31/12/2024. Cổ phiếu phát hành để trả cổ tức năm 2024 cho cổ đông hiện hữu không bị hạn chế chuyển nhượng.
Thời gian dự kiến hoàn thành vào 30/06/2026 hoặc cho đến khi TCBS hoàn thành các thủ tục theo quy định của pháp luật. Nếu phát hành thành công, vốn điều lệ của TCBS sẽ tăng từ gần 23,116 tỷ đồng lên 27,739 tỷ đồng.
TCBS cũng dự kiến phát hành 556,522 cp theo chương trình lựa chọn người lao động (ESOP), tỷ lệ 0.0241%. Với giá phát hành là 10,000 đồng/cp, tổng giá trị dự kiến phát hành là gần 5.6 tỷ đồng.
Số cổ phiếu ESOP bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm kể từ thời điểm kết thúc đợt phát hành. Thời gian chào bán dự kiến trong quý 2-3/2026.
Theo đó, nâng vốn điều lệ từ 23,116 tỷ đồng lên 23,121 tỷ đồng.
Toàn bộ số tiền thu được từ đợt phát hành cổ phiếu ESOP sẽ được sử dụng để tăng vốn điều lệ của công ty và dùng cho mục đích đầu tư cho hoạt động kinh doanh chứng khoán (bao gồm kinh doanh cổ phiếu, trái phiếu), đầu tư giấy tờ có giá.
Như vậy, nếu hoàn thành cả đợt phát hành cổ phiếu trả cổ tức 2024 và phát hành cổ phiếu ESOP, vốn điều lệ của TCBS sẽ tăng lên 27,745 tỷ đồng.
Kết thúc đại hội, tất cả tờ trình đều được thông qua.
Cát Lam
