Chứng khoán phái sinh ngày 02/12/2025: Thanh khoản toàn thị trường tiếp tục giảm sâu
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 01/12/2025. VN30-Index tiếp tục diễn biến giằng co đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ cùng khối lượng giao dịch nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá thận trọng của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 01/12/2025. Cụ thể, VN30F2512 (F2512) tăng 0.53%, đạt 1,933.2 điểm; 41I1G1000 (I1G1000) tăng 0.91%, đạt 1,932.7 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) tăng 0.38%, đạt 1,927 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) tăng 0.77%, đạt 1,930 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,933.56 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 01/12/2025. Cụ thể, 41I2FC000 (I2FC000) tăng 0.5%, đạt 1,831.1 điểm; 41I2G1000 (I2G1000) tăng 0.78%, đạt 1,830 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 0.08%, còn 1,820.5 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) dừng tại mốc tham chiếu, đạt 1,808.2 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,834.56 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 01/12/2025, hợp đồng VN30F2512 bật tăng mạnh ngay từ đầu phiên với lực mua có phần lấn lướt hơn nhưng phe Short nhanh chóng quay trở lại khiến hợp đồng rơi vào trạng thái đi ngang trong phần lớn thời gian còn lại của phiên sáng. Bước sang phiên chiều, hợp đồng tiếp tục biến động giằng co mặc cho bên mua nỗ lực kéo điểm số gia tăng trở lại vào cuối phiên nhưng vẫn bị bên bán kìm hãm khiến cho F2512 thu hẹp đà tăng và kết phiên tại 1,933.2 điểm, tăng 10.2 điểm.
Đồ thị trong phiên của VN30F2512
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng F2512 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -0.36 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động VN30F2512 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2FC000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -3.46 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I2FC000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 4.08% và 3.59% so với phiên ngày 28/11/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2512 giảm 4.07% với 196,937 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FC000 đạt 98 hợp đồng, tăng 113.04%.
Khối ngoại tiếp tục mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 01/12/2025 đạt 1,504 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 02/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 01/12/2025, VN30-Index tiếp tục diễn biến giằng co đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ cùng khối lượng giao dịch nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá thận trọng của nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ số đang tiến đến gần đỉnh cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 1,945-1,970 điểm) trong bối cảnh chỉ báo Stochastic Oscillator đã tiến vào vùng quá mua (Overbought).
Nếu chỉ báo xuất hiện tín hiệu bán trở lại và rơi khỏi vùng này trong thời gian tới thì rủi ro điều chỉnh ngắn hạn có thể xuất hiện.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 02/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
