Chứng khoán phái sinh ngày 21/11/2025: Thị trường liên tục giằng co
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 20/11/2025. VN30-Index tiếp tục diễn biến giằng co đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ trong các phiên gần đây cùng khối lượng giao dịch nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý phân vân của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 20/11/2025. Cụ thể, 41I1FB000 (I1FB000) tăng 0.65%, đạt 1,898.1 điểm; VN30F2512 (F2512) tăng 0.4%, đạt 1,889.5 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) tăng 0.03%, đạt 1,883.9 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) tăng 0.35%, đạt 1,880.3 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,897.46 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 20/11/2025. Cụ thể, 41I2FB000 (I2FB000) tăng 0.36%, đạt 1,804.7 điểm; 41I2FC000 (I2FC000) tăng 0.41%, đạt 1,802.7 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) tăng 0.36%, đạt 1,791.3 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) tăng 0.59%, đạt 1,788.5 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,804.39 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 20/11/2025, hợp đồng 41I1FB000 sớm bật tăng từ phiên ATO và phe Long bất ngờ áp đảo giúp I1FB000 tăng vọt nhanh chóng và chuyển sang trạng thái đi ngang trong phần lớn thời gian còn lại của phiên sáng. Bước sang phiên chiều, áp lực bán xuất hiện trở lại khiến hợp đồng này thu hẹp đà tăng nhưng bên mua vẫn giữ vững vị thế đến hết phiên giúp I1FB000 đóng cửa trong sắc xanh và tăng 12.3 điểm.
Đồ thị trong phiên của 41I1FB000
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FB000 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 0.64 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động 41I1FB000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 12.24% và 13.45% so với phiên ngày 19/11/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch I1FB000 tăng 4.54% với 200,571 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FB000 đạt 74 hợp đồng, tăng 100%.
Khối ngoại quay lại mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 20/11/2025 đạt 1,132 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 21/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 20/11/2025, VN30-Index tiếp tục diễn biến giằng co đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ trong các phiên gần đây cùng khối lượng giao dịch nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý phân vân của nhà đầu tư.
Tuy nhiên, chỉ số vẫn nằm trên đường Middle của Bollinger Bands trong bối cảnh chỉ báo MACD tiếp tục tăng và tiến về gần mức 0 sau khi cho tín hiệu mua. Điều này cho thấy nỗ lực phục hồi vẫn đang diễn ra.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 21/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000, 41B5G6000, GB10F2512, 41BAG3000 và 41BAG6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
