Chứng khoán phái sinh tuần 17-21/11/2025: Rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 14/11/2025. VN30-Index tăng điểm nhẹ đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ cùng khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá phân vân của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 14/11/2025. Cụ thể, 41I1FB000 (I1FB000) tăng 0.36%, đạt 1,869.7 điểm; VN30F2512 (F2512) tăng 0.54%, đạt 1,865 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) tăng 0.22%, đạt 1,864.9 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 0.17%, còn 1,852.5 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,871.54 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều tăng trong phiên giao dịch ngày 14/11/2025. Cụ thể, 41I2FB000 (I2FB000) tăng 0.06%, đạt 1,780 điểm; 41I2FC000 (I2FC000) tăng 0.13%, đạt 1,780.7 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) tăng 1.08%, đạt 1,780 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) tăng 0%, đạt 1,760.5 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,780.35 điểm.
Trong tuần giao dịch 10-14/11/2025, tiếp nối xu hướng giảm của phiên trước đó, I1FB000 bắt đầu tuần giao dịch với một phiên giảm điểm khi phe Short sớm chiếm vị thế áp đảo. Sau phiên giảm sâu, các phiên tiếp theo dần lạc quan hơn khi bên mua quay lại giành quyền kiểm soát giúp hợp đồng này phục hồi về sát mốc 1,878 điểm. Trong hai phiên cuối tuần, bên mua và bên bán giằng co khá quyết liệt khiến đà hồi phục của hợp đồng này bị kìm hãm và đóng cửa trong sắc xanh với mức tăng cho cả tuần 41.9 điểm.
Đồ thị intraday của 41I1FB000 trong giai đoạn 10-14/11/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FB000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -1.84 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động 41I1FB000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 19.98% và 20.04% so với phiên ngày 13/11/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt giảm 11.86% và 13.49% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 14/11/2025 đạt 1,448 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại mua ròng tổng cộng 1,758 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 17/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 14/11/2025, VN30-Index tăng điểm nhẹ đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ cùng khối lượng giao dịch tiếp tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá phân vân của nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ số tiếp tục kiểm tra cạnh trên của mẫu hình Falling Wedge đang trong quá trình hình thành.
Tuy nhiên, VN30-Index vẫn đang nằm dưới đường SMA 50 ngày trong khi chỉ báo MACD tiếp tục nằm dưới mức 0 sau khi cho tín hiệu bán. Điều này cho thấy triển vọng ngắn hạn vẫn còn nhiều rủi ro.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 17/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000, 41B5G6000, GB10F2512, 41BAG3000 và 41BAG6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
