Một thước đo lạm phát Mỹ tăng yếu hơn dự báo
Giá sản xuất tại Mỹ tăng trong tháng 3 nhưng thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng, ngay cả khi chiến sự Iran đẩy giá năng lượng tăng và làm dấy lên lo ngại về một đợt lạm phát mới.
Chỉ số giá sản xuất (PPI) – thước đo chi phí đầu vào trong chuỗi cung ứng – tăng 0.5% so với tháng trước, thấp hơn nhiều so với dự báo 1.1% của Dow Jones, theo báo cáo của Cục Thống kê Lao động Mỹ công bố vào ngày 14/04.
Loại trừ thực phẩm và năng lượng, PPI lõi chỉ tăng 0.1% so với tháng trước, thấp hơn dự báo 0.5%. Giá dịch vụ – yếu tố được Fed theo dõi sát – gần như đi ngang trong tháng qua.
Nếu so với cùng kỳ, PPI toàn phần tăng 4%, mức tăng mạnh nhất kể từ tháng 02/2023. PPI lõi tăng 3.8% so với cùng kỳ. Nếu loại trừ thêm cả dịch vụ thương mại, chỉ số tăng 0.2% so với tháng trước và 3.6% so với cùng kỳ. Dịch vụ thương mại giảm 0.3% trong tháng, cho thấy doanh nghiệp đang hấp thụ chi phí thuế quan.
Mức tăng giá ở cấp sản xuất thấp hơn so với mức tăng 0.9% của chỉ số giá tiêu dùng (CPI) trong tháng 3. Nếu loại trừ giá năng lượng và thực phẩm, CPI lõi tăng nhẹ 0.2% so với tháng trước.
Tuy vậy, một số cấu phần ảnh hưởng trực tiếp tới chỉ số PCE – thước đo lạm phát ưa thích của Fed – lại cho thấy áp lực tăng. Phí quản lý danh mục tăng thêm 1%, trong khi dịch vụ y tế cũng đi lên.
Kết hợp các dữ liệu CPI và PPI, Bank of America ước tính lạm phát PCE tháng 3 có thể đạt khoảng 3.1% (toàn phần) và 3.5% (lõi), cao hơn mức 2.8% và 3% của tháng 2.
“Các xu hướng này sẽ khiến Fed tiếp tục giữ nguyên lập trường trong ngắn hạn”, chuyên gia Stephen Juneau của BofA nhận định.
Năng lượng vẫn là yếu tố chính kéo PPI tăng. Giá xăng tăng vọt 15.7%, đóng góp khoảng một nửa mức tăng của chỉ số. Giá dầu diesel tăng tới 42% và nhiên liệu máy bay tăng 30.7%.
Giá hàng hóa vì vậy tăng 1.6%, nhưng bị bù trừ bởi chi phí dịch vụ đi ngang – yếu tố mà Fed coi là chỉ báo quan trọng vì ít chịu ảnh hưởng từ thuế quan và chiến tranh.
Chi phí quản lý danh mục – từng góp phần đẩy giá sản xuất tăng trước đó – tăng 1% so với tháng trước và tăng 10.8% so với cùng kỳ.
Thị trường phản ứng khá hạn chế với báo cáo, khi hợp đồng tương lai chứng khoán chỉ tăng nhẹ và lợi suất trái phiếu gần như không đổi.
Dù một số chỉ báo lạm phát tháng 3 cho thấy áp lực giá quay trở lại, Fed nhiều khả năng sẽ “bỏ qua” yếu tố này nếu xu hướng cơ bản vẫn ổn định và lệnh ngừng bắn với Iran được duy trì.
Kể từ khi chiến sự tạm lắng, giá năng lượng đã hạ nhiệt phần nào. Giá dầu WTI của Mỹ giảm gần 15% trong tuần qua nhưng vẫn tăng gần 70% từ đầu năm.
Các quan chức Fed nhìn chung vẫn thận trọng trước tác động của chiến sự, nhưng kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục giảm dần về mục tiêu 2% trong năm nay.
Tuy vậy, thị trường hiện dự báo Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần lớn năm 2026, với xác suất cắt giảm chỉ khoảng 25% đến cuối năm.
Vũ Hạo
