Chứng khoán phái sinh tuần 29-31/12/2025: Thị trường đang tiềm ẩn nhiều rủi ro
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 26/12/2025. VN30-Index tiếp tục giảm điểm kèm theo khối lượng giao dịch vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý bi quan vẫn hiện hữu.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 26/12/2025. Cụ thể, 41I1G1000 (I1G1000) tăng 0.97%, đạt 1,969 điểm; 41I1G2000 (I1G2000) giảm 0.91%, còn 1,970 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) giảm 0.74%, còn 1,965 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 1.72%, còn 1,946 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,965.97 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 26/12/2025. Cụ thể, 41I2G1000 (I2G1000) giảm 0.38%, còn 1,865.1 điểm; 41I2G2000 (I2G2000) giảm 1.83%, còn 1,865 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 1.85%, còn 1,855 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) giảm 1.81%, còn 1,846 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,861.57 điểm.
Trong tuần giao dịch 22-26/12/2025, hợp đồng 41I1G1000 đã có một tuần biến động mạnh với phe Long nhanh chóng áp đảo trong phiên giao dịch đầu tuần đã giúp cho I1G1000 bứt phá mạnh mẽ và đà tăng tiếp tục duy trì cho đến các phiên giữa tuần. Tuy nhiên, áp lực bán mạnh đột ngột xuất hiện thổi bay gần như mọi thành quả của các phiên trước đó mặc cho bên mua ra sức hỗ trợ nhưng hợp đồng này chỉ còn tăng nhẹ và đóng cửa tại mức 1,969 điểm trong phiên cuối tuần, tăng 32.1 điểm so với tuần trước đó.
Đồ thị intraday của 41I1G1000 trong giai đoạn 22-26/12/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng G1000 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 3.03 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động 41I1G1000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2G1000 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 3.53 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động 41I2G1000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 62.87% và 45.35% so với phiên ngày 25/12/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt tăng 1.99% và 8.8% so với tuần trước.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 26/12/2025 đạt 3,075 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại bán ròng tổng cộng 5,957 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 29/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 26/12/2025, VN30-Index tiếp tục giảm điểm kèm theo khối lượng giao dịch vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý bi quan vẫn hiện hữu.
Bên cạnh đó, chỉ báo Stochastic Oscillator đã tiến vào vùng quá mua (Overbought) và đang trong quá trình hình thành phân kỳ giá giảm (Bearish Divergence). Nếu tín hiệu bán xuất hiện trở lại ở vùng này thì rủi ro điều chỉnh sẽ tăng cao.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 29/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng 41B5G3000, 41B5G6000 và 41B5G9000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
