ABS Research: Thị trường đang tiếp tục xu hướng tăng trung hạn nhưng rủi ro điều chỉnh ngắn hạn cao
Theo báo cáo chiến lược tháng 9 của Trung tâm Phân tích Chứng khoán An Bình (ABS Research) nhận định thị trường chung đang tiếp xu hướng tăng trung hạn, thanh khoản giao dịch cao. Tuy nhiên yếu tố kỹ thuật cho thấy trong ngắn hạn thị trường đã cạn biên độ tăng và đạt giới hạn về nhịp tăng của xu hướng. Do đó rủi ro về ngắn hạn điều chỉnh đối với giao dịch ngắn hạn là tương đối cao.
Theo ABS Research, kinh tế thế giới tiếp tục chịu tác động của thuế quan Mỹ trong tháng 8 với chỉ số lạm phát tăng được ghi nhận tại các nền kinh tế lớn, trừ Trung Quốc. Đây là một trong các lý do gây ra bất ổn chính trị tại một số nước như Pháp, Nhật Bản… Các chỉ số kinh tế của Mỹ diễn biến trái chiều, PMI thể hiện sự mở rộng mạnh hơn kỳ vọng trong khi số lượng việc làm tiếp tục giảm mạnh. Sản xuất cũng mở rộng tại EU nhưng thu hẹp tại UK. Tại Trung Quốc, tăng trưởng vẫn trì trệ với CPI ở mức 0% trong khi sản xuất tiếp tục thu hẹp tháng thứ 5 liên tiếp.
Điểm tích cực là triển vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong kỳ họp tháng 9/2025 trở nên rõ ràng hơn khi thị trường việc làm của Mỹ suy yếu. Đồng thời, việc Mỹ áp thuế Ấn Độ ở mức cao 50% từ tháng 8, cùng với việc bạo loạn chính trị nổ ra ở Indonesia khiến Việt Nam, với môi trường ổn định và mức chênh lệch thuế quan không đáng kể, càng trở nên điểm đến hấp dẫn của vốn FDI.
Trong nước, các chỉ số kinh tế tiếp tục tích cực, trong đó chỉ số PMI ngành sản xuất tại Việt Nam tiếp tục mở rộng tháng thứ 2 liên tiếp, xuất nhập khẩu duy trì tăng trưởng hai chữ số. 8 tháng đầu năm, tổng vốn FDI tăng mạnh, trong đó vốn điều chỉnh của các dự án hiện đang hoạt động tăng mạnh gần 86% so với cùng kỳ, thể hiện việc nhà đầu tư mở rộng sản xuất tại Việt Nam.
Các biện pháp nâng hạng thị trường tiếp tục được triển khai quyết liệt, mở ra khả năng cao rằng thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ được nâng lên nhóm "thị trường mới nổi" vào tháng 10/2025. Đây sẽ là cột mốc quan trọng, có thể thu hút thêm nhiều quỹ đầu tư quốc tế với quy mô hàng tỷ USD.
Tuy vậy, đã có một số yếu tố đáng lo ngại. Cán cân thương mại 8 tháng tuy xuất siêu, nhưng chỉ đạt gần 14 tỷ USD, giảm gần 26% so với cùng kỳ. Chính sách tài khóa và tiền tệ mở rộng, kết hợp với các căng thẳng địa chính trị trên thế giới khiến giá vàng, giá ngoại tệ tăng mạnh trong khi giá cả nhiều loại hàng hóa thiết yếu cũng tăng ảnh hưởng sức mua của người dân. Lãi suất huy động được điều chỉnh tăng khi một số ngân hàng phải tăng huy động cho việc tín dụng tăng trưởng mạnh. Nhà đầu tư ngoại bán ròng kỷ lục gần 43 ngàn tỷ đồng trong tháng 8.
Về mặt định giá, với đà tăng tiếp nối trong tháng 8, P/E của VN-Index cho 4 quý gần nhất đã tăng từ mức 14.37x ngày 08/08/2025 lên mức 14.77x ngày 08/09/2025, cao hơn một chút so với mức 1 lần độ lệch chuẩn của VN-Index trong 3 năm qua tại 14.32x. Các cổ phiếu vốn hóa lớn trong VN30 đang có định giá P/E là 13.69x, thấp hơn nhiều so với các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ trong VNMID (18.67x) và VNSML (12.46x). Ngoại trừ chỉ số VNSML, các mức P/E này đều cao hơn mức 1 lần độ lệch chuẩn của trung bình 3 năm qua.
ABS Research nhận định thị trường chung đang tiếp xu hướng tăng trung hạn, thanh khoản giao dịch cao. Tuy nhiên yếu tố kỹ thuật cho thấy trong ngắn hạn thị trường đã cạn biên độ tăng và đạt giới hạn về nhịp tăng của xu hướng. Do đó rủi ro về ngắn hạn điều chỉnh đối với giao dịch ngắn hạn là tương đối cao. Thị trường cần kết thúc nhịp điều chỉnh này mới có thể tăng trở lại. Quá trình này sẽ là cơ hội tiếp theo đối với nhóm cổ phiếu đang có mô hình tích lũy hoặc chưa tăng giá nhiều.
Có thể kỳ vọng VN-Index tiếp tục tăng điểm tới vùng kháng cự ẩn gần nhất trên khung trung hạn tại 1,792 và 1,820 điểm (cao hơn có thể lên 1,864 điểm). Tuy nhiên khi dòng tiền đã có biểu hiện suy giảm nhẹ, thị trường có thể không tăng quá mạnh như tháng trước đó. Nhà đầu tư nên tìm điểm vào ở nhóm cổ phiếu chưa tăng giá nhiều trong 2 tháng vừa qua.
Trung tâm Phân tích ABS khuyến nghị nhà đầu tư không nên mua mới thêm đối với nhóm ngân hàng, chứng khoán, bất động sản… khi chưa có điều chỉnh ngắn hạn. Nhà đầu tư có thể nắm giữ hoặc chốt lời hạ tỷ trọng phù hợp, chờ nhịp mua gia tăng sau khi có điều chỉnh.
Nhà đầu tư ưu tiên theo chiến thuật giao dịch đồng pha lên đối với nhóm cổ phiếu xuất hiện tín hiệu giao dịch mua lên trên biểu đồ tuần. Trong các nhịp điều chỉnh ngắn hạn, ưu tiên cho việc gia tăng vị thế cổ phiếu sẵn có. Các nhóm ngành đáng chú ý gồm chứng khoán, hàng xuất khẩu, dầu khí, thực phẩm/bán lẻ, đầu tư công.
Đông Tư
