Chứng khoán phái sinh ngày 04/09/2025: Tâm lý thận trọng vẫn còn
Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 03/09/2025. VN30-Index giảm điểm nhẹ đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Doji cùng khối lượng giao dịch sụt giảm và nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá thận trọng của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 03/09/2025. Cụ thể, VN30F2509 (F2509) giảm 0.32%, còn 1,855 điểm; 41I1FA000 (FA000) giảm 0.45%, còn 1,852 điểm; hợp đồng VN30F2512 (F2512) giảm 0.18%, còn 1,839.5 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) giảm 0.24%, còn 1,832.9 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,859.59 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 03/09/2025, hợp đồng VN30F2509 giảm từ khi mở cửa và chuyển sang trạng thái giằng co quanh mốc tham chiếu trong nửa đầu phiên nhưng phe Short dần chiếm ưu thế khiến F2509 lao dốc không phanh trong khoảng thời gian còn lại của phiên sáng. Sang phiên chiều, mặc cho bên mua nỗ lực kéo hợp đồng này phục hồi trở lại nhưng áp lực bán vẫn có phần lấn lướt hơn qua đó làm cho F2509 không thể thoát khỏi sắc đỏ cuối phiên và giảm nhẹ 6 điểm.
Đồ thị trong phiên của VN30F2509
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng VN30F2509 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -4.59 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động VN30F2509 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt tăng 9.99% và 8.78% so với phiên ngày 29/08/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2509 tăng 9.89% với 259,281 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của FA000 đạt 1,179 hợp đồng, tăng 49.62%.
Khối ngoại quay lại mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 03/09/2025 đạt 563 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 04/09/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 03/09/2025, VN30-Index giảm điểm nhẹ đồng thời xuất hiện mẫu hình nến Doji cùng khối lượng giao dịch sụt giảm và nằm dưới mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá thận trọng của nhà đầu tư.
Bên cạnh đó, chỉ báo MACD đã cắt xuống đường Signal và cho tín hiệu bán. Điều này càng làm gia tăng thêm sự bi quan trong ngắn hạn của chỉ số.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 04/09/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2509, GB05F2512 và 41B5G3000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
