Chứng khoán phái sinh ngày 04/12/2025: Triển vọng ngắn hạn tiếp tục khởi sắc?
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 03/12/2025. VN30-Index tăng điểm phiên thứ 4 liên tiếp kèm theo khối lượng liên tục gia tăng và vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá lạc quan của nhà đầu tư tiếp tục hiện hữu.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 03/12/2025. Cụ thể, VN30F2512 (F2512) tăng 1.28%, đạt 1,972 điểm; 41I1G1000 (I1G1000) tăng 1.53%, đạt 1,972 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (I1G3000) tăng 2.14%, đạt 1,969 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) tăng 2.62%, đạt 1,973.8 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,971.99 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 đồng loạt tăng điểm trong phiên giao dịch ngày 03/12/2025. Cụ thể, 41I2FC000 (I2FC000) tăng 1.2%, đạt 1,867.1 điểm; 41I2G1000 (I2G1000) tăng 1.67%, đạt 1,861.5 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) tăng 1.9%, đạt 1,860 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) tăng 1.12%, đạt 1,848 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,868.56 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 03/12/2025, VN30F2512 bật tăng từ khi mở cửa và chuyển sang trạng thái giằng co kéo dài với lợi thế nghiêng về phe Long trong suốt phiên sáng. Bước sang phiên chiều, lực mua liên tục gia tăng giúp cho F2512 bứt phá mạnh mẽ và đóng cửa trong sắc xanh với mức tăng 25 điểm.
Đồ thị trong phiên của VN30F2512
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng F2512 đảo chiều so với phiên trước đó và đạt giá trị 0.01 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã lạc quan trở lại.
Biến động VN30F2512 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Trong khi đó, basis hợp đồng I2FC000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -1.46 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I2FC000 và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai – VN100-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 16.77% và 15.11% so với phiên ngày 02/12/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch F2512 giảm 16.8% với 212,887 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FC000 còn 21 hợp đồng, giảm 82.64%.
Khối ngoại tiếp tục mua ròng với tổng khối lượng mua ròng trong phiên giao dịch ngày 03/12/2025 đạt 839 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 04/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 03/12/2025, VN30-Index tăng điểm phiên thứ 4 liên tiếp kèm theo khối lượng liên tục gia tăng và vượt mức trung bình 20 phiên cho thấy tâm lý khá lạc quan của nhà đầu tư tiếp tục hiện hữu.
Hiện tại, chỉ số đang bám sát dải trên (Upper Band) của Bollinger Bands và đang tiến về đỉnh cũ tháng 10/2025 (tương đương vùng 2,000-2,050 điểm).
Thêm vào đó, chỉ báo MACD tiếp tục tăng và nằm trên mức 0 sau khi cho tín hiệu mua. Điều này cho thấy triển vọng ngắn hạn đã tích cực hơn.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 04/12/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000 và 41B5G6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
