Chứng khoán phái sinh ngày 20/11/2025: Thanh khoản toàn thị trường sụt giảm trước phiên đáo hạn
Các hợp đồng tương lai VN30 và VN100 hầu hết đều giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 19/11/2025. VN30-Index đảo chiều giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ sau khi kiểm tra lại đường SMA 50 ngày kèm theo khối lượng có sự gia tăng so với phiên trước cho thấy tâm lý không mấy tích cực của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai VN30 đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 19/11/2025. Cụ thể, 41I1FB000 (I1FB000) giảm 0.64%, còn 1,885.8 điểm; VN30F2512 (F2512) giảm 0.73%, còn 1,882 điểm; hợp đồng 41I1G3000 (G3000) giảm 0.48%, còn 1,874 điểm; hợp đồng 41I1G6000 (I1G6000) giảm 0.4%, còn 1,873.7 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,886.2 điểm.
Ngoài ra, các hợp đồng tương lai VN100 hầu hết đều giảm trong phiên giao dịch ngày 19/11/2025. Cụ thể, 41I2FB000 (I2FB000) giảm 0.68%, còn 1,798.3 điểm; 41I2FC000 (I2FC000) giảm 0.19%, còn 1,795.4 điểm; hợp đồng 41I2G3000 (I2G3000) giảm 0.3%, còn 1,784.9 điểm; hợp đồng 41I2G6000 (I2G6000) tăng 0.43%, đạt 1,778 điểm. Chỉ số cơ sở VN100-Index kết phiên ở mức 1,796.7 điểm.
Trong phiên giao dịch ngày 19/11/2025, hợp đồng 41I1FB000 giảm từ khi mở cửa và liên tục giằng co trong phần lớn thời gian phiên sáng. Bước sang phiên chiều, phe Long dần đánh mất vị thế đồng thời áp lực bán bất ngờ gia tăng mạnh khiến I1FB000 lao dốc nhanh về dưới 1,880 điểm và đóng cửa trong sắc đỏ, giảm 12.2 điểm.
Đồ thị trong phiên của 41I1FB000
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1FB000 mở rộng so với phiên trước đó và đạt giá trị -0.4 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bi quan hơn.
Biến động 41I1FB000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 24.55% và 24.74% so với phiên ngày 18/11/2025. Cụ thể, khối lượng giao dịch I1FB000 giảm 26.88% với 191,865 hợp đồng được khớp lệnh. Khối lượng giao dịch của I2FB000 còn 36 hợp đồng, giảm 51.35%.
Khối ngoại quay lại bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 19/11/2025 đạt 1,222 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch ngày của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 20/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của VN30-Index và VN100-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 19/11/2025, VN30-Index đảo chiều giảm điểm đồng thời xuất hiện mẫu hình nến thân nhỏ sau khi kiểm tra lại đường SMA 50 ngày kèm theo khối lượng có sự gia tăng so với phiên trước cho thấy tâm lý không mấy tích cực của nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ số đang kiểm tra đường Middle của Bollinger Bands trong khi chỉ báo MACD tiếp tục tăng nhưng vẫn nằm dưới mức 0 sau khi cho tín hiệu mua.
Điều này cho thấy nỗ lực phục hồi của VN30-Index vẫn còn gặp nhiều thách thức đặc biệt trong bối cảnh khối lượng giao dịch vẫn liên tục nằm dưới mức trung bình 20 phiên.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 20/11/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng GB05F2512, 41B5G3000, 41B5G6000, GB10F2512, 41BAG3000 và 41BAG6000 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
