“Nỗi niềm” VF1
Phỏng vấn ông Trần Thanh Tân, Tổng giám đốc Công ty VFM - đơn vị quản lý Quỹ VF1 "Đầu tư vào VF1 như góp vốn vào một doanh nghiệp mới, phải có quá trình mua máy móc, xây dựng nhà xưởng, sản xuất thử nghiệm, bán thử... Trong giai đoạn đó thì làm sao có lợi nhuận"...
Phỏng vấn ông Trần Thanh Tân, Tổng giám đốc Công ty VFM - đơn vị quản lý Quỹ VF1
"Đầu tư vào VF1 như góp vốn vào một doanh nghiệp mới, phải có quá trình mua máy móc, xây dựng nhà xưởng, sản xuất thử nghiệm, bán thử... Trong giai đoạn đó thì làm sao có lợi nhuận"...
Sau 7 tháng hoạt động đầu tiên, VF1 chỉ đạt mức lãi 4,736 tỷ đồng. So với kỳ vọng của người đầu tư và các kênh đầu tư khác, kết quả này là “khiêm tốn”. Ông giải thích ra sao?
Như chúng tôi vẫn thường nói, đầu tư vào quỹ đầu tư là đầu tư lâu dài. Do vậy, yêu cầu quỹ phát triển ổn định và có lãi nhiều ngay lập tức là rất khó.
Phải thấy rằng, đầu tư vào quỹ khác với việc đầu tư vào một công ty cổ phần hóa (CPH). Đầu tư vào doanh nghiệp CPH là đầu tư vào quá khứ, hiện tại, đồng thời kỳ vọng vào tương lai mà ở đó sản phẩm được đưa ra thị trường hàng ngày và có doanh thu hàng ngày. Còn đầu tư vào VF1 có thể được hình dung như góp vốn vào một doanh nghiệp hoàn toàn mới, rồi phải có quá trình mua máy móc thiết bị, xây dựng nhà xưởng, đưa sản phẩm vào sản xuất thử nghiệm, đưa ra thị trường bán thử... Trong giai đoạn đó thì làm sao có doanh thu, có lợi nhuận.
VF1 cầm tiền của các nhà đầu tư (300 tỷ đồng) vào tháng 4, nhưng phải đến gần hết tháng 5/2004 mới được giải ngân. Khi VF1 bắt đầu giải ngân thì thị trường đang lúc xuống nên chúng tôi không thể đầu tư một cách vội vã, cẩu thả mà phải cân nhắc, nghiên cứu giải ngân làm sao để chi phí đầu tư ban đầu ở mức thấp nhất, rẻ nhất.
Hơn nữa, Quỹ VF1 mua các cổ phiếu trên sàn đâu phải là mua mức mệnh giá, nhưng cổ tức chia thì tính trên mệnh giá nên thu nhập VF1 chắc chắn là thấp… Nếu nhà đầu tư hiểu được những điều chúng tôi vừa giãi bày thì mới dễ thông cảm tại sao kết quả đạt được trong 7 tháng là như vậy.
Nhiều nhà đầu tư cho rằng, VFM không thể đổ hết lỗi cho TTCK (VN-Index giảm trong cùng thời kỳ)...
Việc đánh giá theo kỳ vọng là quyền nhà đầu tư, nhưng tôi mong các nhà đầu tư cần có cái nhìn khách quan hơn để có đánh giá một cách công bằng. Bản thân VFM đã có gắng làm hết sức để VF1 có một khoản lời “tương đối” và cũng cần có thời gian để các khoản đầu tư này sinh lời. Nếu nhìn hiệu quả của các khoản đầu tư VF1 trong 3 tháng đầu năm 2005 sẽ thấy được điều đó.
So với thời điểm
Nhưng nhà đầu tư cho rằng, NAV tăng thêm khoảng 7% trong 3 tháng đầu năm 2005 là thấp so với mức tăng trưởng của thị trường trong cùng thời điểm và so với mức cổ tức mà VF1 nhận được từ 2004 chuyển sang. Liệu có sự khác biệt trong cách đánh giá lại các danh mục đầu tư ngoài sàn khi tính NAV?
Đánh giá thấp hay cao là quyền của các nhà đầu tư và tùy theo quan điểm của từng người nhưng cần thấy rằng, nếu gửi ngân hàng thì lãi suất cũng chỉ được 7%/năm. Nếu NAV như cứ tăng trưởng bình quân 7% trong 3 tháng thì một năm cũng được 28%.
Với các cổ phiếu trên sàn thì việc đánh giá để tính NAV dựa vào giá thị trường; còn đối với các cổ phiếu ngoài sàn, chúng tôi đánh giá dựa vào số liệu do hai công ty chứng khoán cung cấp (SSI và HSC - PV). Việc đánh giá này được thực hiện liên tục hàng tuần và hàng tháng.
Phía VFM có ý kiến gì khi nhà đầu tư cho rằng, lợi nhuận thực của VF1 cao hơn con số công bố và mục đích của việc làm này là chuyển lợi nhuận qua 2005 để được thưởng hoạt động nhiều (khoảng 20% giá trị tài sản ròng tăng thêm so với giá trị quy ước cơ bản, theo điều lệ quỹ)?
Số công bố đã được kiểm toán và tôi khẳng định đây là số thật. Cần chú ý là các thương vụ đầu tư tăng hay giảm không thể hiện thành lợi nhuận. Lợi nhuận VF1 từ 3 nguồn chính là cổ tức, trái tức và chênh lệnh giá khi tất toán khoản đầu tư. Thời gian VF1 chủ yếu đầu tư nên thu nhập từ bán các khoản đầu tư là chưa có.
Còn việc nhà đầu tư nghi vấn VFM chuyển lợi nhuận sang năm 2005 để được chia thưởng nhiều là không có. Không có quỹ đầu tư tư nào trong sạch như VF1. Nếu về tâm lý, tôi mong muốn kéo 3 tỉ lợi nhuận (cổ tức) trong quý 1/2005 qua 2004 để nhà đầu tư hài lòng.
Nhà đầu tư muốn biết trong thời gian qua, Ban đại diện Quỹ sinh hoạt thế nào, có thường xuyên không?
Ban đại diện Quỹ họp thường kỳ, trung bình mỗi quý 1 lần, thậm chí nhiều hơn nếu có nhu cầu. Nội dung chủ yếu trong các kỳ họp là giải quyết các vướng mắc trong vấn đề đầu tư của VF1.
Thực tế trong thời gian qua, thông tin về VF1 rất bị nhiễu. Các ông đã có kế hoạch gì để cải thiện tình hình này để nhà đầu tư có thêm thông tin và hiểu đúng về hoạt động của VF1?
Năm 2004, VFM tập trung giải quyết vấn đề pháp lý và triển khai đầu tư. Lúc này, khi đã đầu tư tương đối là lúc chúng tôi quay sang lo chăm sóc khách hàng. Đầu tiên là việc phát hành các bản tin tháng – quý gửi cho nhà đầu tư. Suốt gần 2 tháng nay, chúng tôi tổ chức khoảng 20 cuộc gặp gỡ nhà đầu tư ở miền bắc và miền Nam để lắng nghe và giải đáp những thắc mắc của họ. Sắp tới chúng tôi sẽ tăng bản tin từ 4 lên 8 trang để cung cấp thêm thông tin cho người đầu tư.
Kế hoạch của chúng tôi là định kỳ hàng quý sẽ tổ chức gặp gỡ nhà đầu tư, đồng thời tổ chức các hội thảo chuyên đề về quỹ. Theo yêu cầu của các nhà đầu tư, chúng tôi cũng đang nghiên cứu và cân nhắc để thành lập câu lạc bộ nhà đầu tư Quỹ VF1.
Phải thấy rằng VF1 ra đời và hoạt động trong một hoàn cảnh mà mọi chuyện đều mới. Ban Kiểm sát thì không có, ngân hàng giám sát thì mới hoạt động, kể cả chế độ kế toán cũng không có. Bản thân VF1 tự làm, tự chỉnh rồi trình Bộ Tài chính để ra được chế độ kế toán cho quỹ… Nói như vậy để thấy, những gì mà VFM làm trong thời gian qua là nỗ lực rất lớn nhằm đảm bảo lợi ích cho người đầu tư.
Ông có thể đề cập hoạt động của VF1 trong 2005?
Có thể nói, thời gian qua là thời gian để VF1 đầu tư và thời gian tới là chăm sóc danh mục đầu tư của mình. Cho đến nay, VF1 đã đầu tư khoảng 240 tỷ đồng vào các danh mục khác nhau và 60 tỷ đồng còn lại sẽ tiếp tục được nghiên cứu đầu tư trong năm 2005 này.
Tôi tin tưởng rằng, danh mục mà VF1 đã xây dựng sẽ phát huy hiệu quả và mang lại lợi nhuận cho nhà đầu tư trong năm này. Cụ thể, những danh mục nào tốt thì chúng tôi sẽ cố gắng biến thành lãi để đảm bảo mức cổ tức cam kết trong năm nay (tối thiểu cao hơn bình quân tỷ lệ chia cổ tức thực của các doanh nghiệp niêm yết trên TTCK và hướng tới nhằm đạt tỷ lệ 10% - PV). Với những danh mục chưa tốt, chúng tôi sẽ cố gắng tham gia tái cơ cấu để từ lỗ trở thành hòa vốn và tiến tới có lãi.
ĐT
