Vietstock Weekly 13 – 17/12: VN-Index có cơ hội test lại vùng 490

Vietstock Weekly 13 – 17/12: VN-Index có cơ hội test lại vùng 490 – 500

(Vietstock) – Lực mua được tung vào một cách mạnh mẽ dường như đã kích thích tâm lý hưng phấn của nhà đầu tư. Như vậy, nhiều khả năng cơn sóng của thị trường sẽ tiếp tục tiếp diễn, bất chấp thực tế những cải thiện trong nền kinh tế là chưa đáng kể. Dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật, VN-Index đang có cơ hội lớn để test lại vùng 490 – 500 điểm.

I. KINH TẾ TÀI CHÍNH THẾ GIỚI

Kinh tế Mỹ: Tín hiệu tốt từ thị trường lao động

Một tín hiệu tốt đến từ thị trường lao động là số người lần đầu nộp đơn xin nhận trợ cấp thất nghiệp trong tuần này giảm 17,000 xuống 421,000 từ mức 436,000 trong tuần trước. Tuy nhiên, Bộ Lao động Mỹ thông báo tỷ lệ thất nghiệp tháng 11/2010 tăng lên 9.8%, mức cao nhất kể từ tháng 4. Điều này cho thấy tình hình lao động ở Mỹ vẫn khá căng thẳng.

Lượng hàng tồn kho bán buôn tháng 10/2010 tăng 1.9%, cao hơn gấp 3 lần so với mức 0.6% trong tháng 9/2010. Tuy nhiên, theo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tín dụng tiêu dùng tháng 10/2010 tăng 3.3 tỷ USD, cao hơn mức 2.1 tỷ USD trong tháng 9/2010. Đây cũng là một động lực để kinh tế Mỹ có sự phục hồi vào những tháng cuối năm khi mức độ chi tiêu được cải thiện.

Hiện tỷ lệ thâm hụt ngân sách/GDP duy trì ổn định ở mức 8.9%, tổng nợ của Chính phủ Mỹ khoảng 14,000 tỷ USD. Trong khi đó, thu ngân sách quốc gia lại giảm xuống 14.9% GDP do suy thoái kinh tế; chi ngân sách lại tăng lên khoảng 25% GDP, mức cao kỷ lục kể từ Chiến tranh thế giới thứ hai.

Điều này buộc Chính phủ Mỹ phải tiến hành cắt giảm thâm hụt ngân sách thông qua kế hoạch ngừng tăng lương khu vực công (kể cả nhân viên thuộc Bộ Quốc phòng) trong thời hạn hai năm.

Châu Âu: Tiếp tục phân hóa trong kế hoạch giải cứu các nước khủng hoảng nợ công

Sự bất đồng quan điểm giữa các nước lớn trong việc giải cứu các nước gặp khủng hoảng nợ công sẽ khiến cho sự bất ổn của khu vực châu Âu tiếp tục kéo dài. Kinh tế khu vực này đang đứng trước nguy cơ tăng trưởng rất chậm nếu không có nỗ lực hợp sức vượt qua khó khăn.

Trong khi đó, ba nền kinh tế lớn nhất của châu Âu vẫn phải đối mặt với nhiều khó khăn. Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) giữ nguyên lãi suất ở mức 0.5% và chưa đưa thêm bất kỳ biện pháp nới lỏng tín dụng nào.

Lạm phát tháng 11 của Đức tăng 1.5%, mức tăng mạnh nhất trong hơn hai năm qua do giá năng lượng và thực phẩm leo thang, cao hơn mức 1.3% trong hai tháng 9 và 10. Thặng dư thương mại tháng 10 của Đức thu hẹp do xuất khẩu Đức bất ngờ sụt giảm trong trong khi nhập khẩu tăng. Xuất khẩu tháng 10 giảm 1.1% so với tháng trước trong khi nhập khẩu tăng 0.3%.

Chứng khoán thế giới tiếp tục khởi sắc

Thị trường chứng khoán thế giới không còn chịu nhiều tác động của vấn đề nợ công châu Âu. Diễn biến thị trường chứng khoán tuần qua khá sôi động bất chấp các tín hiệu vĩ mô không thực sự lạc quan. Có thể thị trường chứng khoán đang thế giới đang phản ánh triển vọng kinh tế vĩ mô thời gian tới.

II. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC

Kinh tế trong nước đã có những diễn biến trái chiều giữa lãi suất và tỷ giá. Trên thị trường tự do, tỷ giá đã dần ”hạ nhiệt” trước các thông tin tích cực về kiều hối và dòng vốn đầu tư gián tiếp. Trong khi đó, lãi suất tiếp tục có những biến động mạnh. Trong Hội nghị nhóm tư vấn các nhà tài trợ cho Việt Nam, các tổ chức quốc tế tiếp tục bày tỏ quan ngại về tình hình kinh tế Việt Nam.

Tỷ giá giảm trước thông tin khả quan về dòng vốn nước ngoài

Tỷ giá USD/VND đã giảm xuống còn 21,000 VND/USD sau khi đã tăng gần đạt mức đỉnh 22,000 VND/USD vào giữa tuần trước. Việc hạ nhiệt của tỷ giá là một thông tin tích cực trong bối cảnh nhu cầu ngoại tệ cuối năm tăng lên rất cao.

Nguyên nhân ngoài việc Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã có động thái can thiệp vào thị trường ngoại tệ sau khi xuất hiện cơn sốt thì còn do có những thông tin tích cực về dòng ngoại tệ vào Việt Nam. Theo thông tin từ NHNN, kiều hối năm 2010 có thể đạt 8 tỷ USD, tăng 25.6% so với năm 2009, và là mức cao nhất từ trước đến nay. Cụ thể trong 11 tháng lượng kiều hối đã đạt 7.6 tỷ USD, dự kiến tháng 12 lượng kiều hối tiếp tục về nhiều. Cũng theo NHNN thì dòng vốn gián tiếp ròng năm nay đã đạt gần 1 tỷ USD.

Tuần qua cũng diễn ra Hội nghị Nhóm tư vấn các nhà tài trợ cho Việt Nam. Phát biểu tại hội nghị, IMF và WB đều bày tỏ quan ngại về những bất ổn kinh tế của Việt Nam. Dù vậy các nhà tài trợ đã cam kết cung cấp cho Việt Nam gần 8 tỷ USD vốn OAD trong năm 2011, gần bằng con số kỷ lục năm nay.

Như vậy, có thể thấy Việt Nam tiếp tục nhận được hỗ trợ khá đắc lực của các quốc gia và tổ chức trên thế giới. Vốn ODA tiếp tục là nguồn vốn quan trọng tài trợ cho cơ sở hạ tầng đang rất yếu kém của Việt Nam. Đây cũng là nguồn vốn quan trọng bù đắp cho thâm hụt cán cân tài khoản vãng lai của Việt Nam.

Cũng liên quan đến dòng vốn nước ngoài, tuần qua sự kiện đáng chú ý là việc Vinashin bị các chủ nợ từ chối cho hoãn thời hạn trở 60 triệu USD phải trả vào cuối năm nay. Việc Vinshin khất nợ đã khiến tín nhiệm của doanh nghiệp và Việt Nam xấu hơn trong mắt các nhà đầu tư quốc tế. Điều này cũng đồng nghĩa với việc Việt Nam sẽ khó vay nợ trên thị trường quốc tế hơn và với lãi suất cao hơn.

Bùng nổ lãi suất và khó khăn của hệ thống tài chính

Tiếp tục đợt tăng lãi suất từ tuần trước, lãi suất tuần qua đã lên một nấc thang mới. Techcombank và SEA Bank đã công khai mức lãi suất huy động lên đến 17 và 18%. Việc hai ngân hàng này nâng lãi suất lên cao cho thấy nhu cầu huy động vốn của các ngân hàng đang khá bứt thiết và cuộc chạy đua lãi suất giữa các ngân hàng về thực chất khó có thể chấm dứt trong thời gian ngắn.

Trước thực trạng đó, NHNN đã ”tuýt còi” khiến 2 ngân hàng này phải hạ lãi suất huy động xuống. Hiện tại, các ngân hàng đã đồng thuận giảm lãi suất huy động còn 15%. Tuy vậy, thực tế các ngân hàng vẫn phải huy động với lãi suất rất cao.

Nguyên nhân của những căng thẳng lãi suất được cho là các ngân hàng hiện nay đang phải chạy đua để đáp ứng một số điều kiện trong Thông tư 13. Theo đó, áp lực lớn nhất đối với ngân hàng hiện nay là đảm bảo khoản cho vay không vượt quá 80% vốn huy động. Ngoài ra, việc đảm bảo hệ số CAR 9% cũng là một thách thức không nhỏ đối với nhiều ngân hàng.

Nguyên nhân thứ hai được nhiều người nhắc đến là trong thời gian qua với sự tăng nóng của thị trường chứng khoán, vàng và ngoại tệ khiến cho tiền tiết kiệm bị rút ra khỏi ngân hàng để chảy vào thị trường này. Điều này cũng góp phần vào việc gây ra thiếu hụt vốn tại các ngân hàng.

Cũng trong tuần qua, lãi suất thị trường liên ngân hàng cũng đồng loạt tăng mạnh. Lãi suất qua đêm vượt trên 12% và đã chạm mức 13%. Như vậy, lãi suất liên ngân hàng đã tăng mạnh sau khi đã giảm vào 2 tuần trước.

Với những diễn biến trên chúng ta khó kỳ vọng thị trường lãi suất sẽ ổn định trong thời gian ngắn sắp tới. Điều này đồng nghĩa với việc sức ép lên nền kinh tế sẽ chưa thể giảm đi và tăng trưởng kinh tế trong quý 1 và quý 2/2011 sẽ bị ảnh hưởng.

III. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM

Thị trường chứng khoán đã trải qua một tuần sôi động và kịch tính. Phiên đảo chiều bất ngờ vào thứ 5 dường như đã làm tăng thêm niềm tin cho nhà đầu tư vào sự phục hồi vững chắc của thị trường. Lực mua mạnh vào phiên cuối tuần khiến VN-Index đạt đỉnh cao nhất trong 3 tháng gần đây.

Kết thúc tuần giao dịch, VN-Index tăng 1.88% lên mức 473.06 điểm, trong khi đó, HNX-Index lại giảm 0.34% dù có một phiên phục hồi rất mạnh vào cuối tuần, lên mức 116.26 điểm. Thanh khoản trên cả 2 sàn tiếp tục tăng mạnh. Trung bình trên HoSE giá trị giao dịch đạt 2,144 tỷ đồng, tăng 71% so với tuần trước. Đặc biệt phiên giao dịch thứ 2 giá trị đã đạt 2,391 tỷ đồng, phiên cuối tuần đạt 3,384 tỷ đồng, tuy nhiên trong đó có 1,600 tỷ là do khối ngoại mua thỏa thuận cổ phiếu VIC. Trên HNX, giá trị giao dịch cũng tăng 20% đạt 1,393 tỷ đồng.

Tuần này, trên HoSE khối ngoại đã mua ròng 1,715 tỷ đồng và chủ yếu là do việc mua 1,600 tỷ đồng mã cổ phiếu VIC. Trên HNX, khối ngoại mua ròng 47 tỷ đồng. Khối ngoại tiếp tục mua ròng mạnh các mã quen thuộc như DPM, HAG, BVH, trong khi bán ròng ra các mã ITA, QCG.

Như vậy, nếu không tính phiên mua ròng mạnh theo phương thức giao dịch thỏa thuận cổ phiếu VIC thì giao dịch của khối ngoại trong tuần cũng hết sức thận trọng.

Cổ phiếu chứng khoán và bất động sản là tâm điểm chú ý của tuần này. SSI và KLS là những mã cổ phiếu dẫn dắt thị trường trên HoSE và HNX. Khối lượng giao dịch trong tuần của SSI lên đến 5.5 triệu đơn vị, còn KLS lên đến 8.2 triệu đơn vị.

Lý do giúp thị trường đảo chiều ngoạn mục

Như chúng tôi đã nhận định trước đậy, đợt phục hồi lần này của thị trường có một số dấu hiệu khả quan. Phiên đảo chiều vào thứ 5 tuần này dường như nằm trong ”dự tính” của những ”market maker”. Hiện tại, nhiều nhà đầu tư đang hưng phấn và tin tưởng vào một đợt phục hồi mới của thị trường.

Chúng tôi cho rằng có một số nguyên nhân sau khiến thị trường đảo chiều một cách ngoạn mục.

Thứ nhất: Đợt giảm giá vào hai ngày thứ 3 và thứ 4 được nhiều người tin rằng chỉ là điều chỉnh kỹ thuật sau khi trường đã tăng trưởng nóng. Thêm vào đó, hai phiên điều chỉnh này được cộng hưởng bởi một loạt các tin xấu công bố ra cùng một thời điểm như việc Vinashin khất nợ, lãi suất huy động tăng. Tuy nhiên, phiên thứ 5 vào lúc 10h một số lệnh cực lớn được tung vào đẩy 2 mã chủ chốt là SSI và KLS tăng mạnh khiến tâm lý nhà đầu tư hưng phấn trở lại.

Thứ hai: Đợt đảo chiều của 2 phiên cuối tuần được sự hỗ trợ bởi thông tin dòng kiều hối và đầu tư gián tiếp khá dồi dào. Tỷ giá trên thị trường cũng từng bước hạ nhiệt. Thêm vào đó, NHNN đã ”tuýt còi” những ngân hàng đã tăng lãi suất huy động lên cao đột biến.

Thứ ba: Hiện tại, nhà đầu tư đang rất tin tưởng vào việc các tổ chức sẽ nâng đỡ thị trường, trước áp lực NAV vào cuối năm. Hoạt động bắt đáy, vì vậy, đang diễn ra khá phổ biến và tích cực.

Thứ tư: Việc phục hồi nhanh của thị trường đã lôi kéo được một dòng tiền mới tham gia. Dòng tiền này có thể tiếp tục là động lực cho thị trường trong những phiên tới.

Cổ phiếu bất động sản, bảo hiểm, chứng khoán tăng mạnh nhất trong tuần

Cập nhật giá ngày 10/12 cho thấy chỉ số số P/E của thị trường tuần này tăng lên 11.36 lần, từ mức 11.2 lần của cuối tuần trước. Trong đó, P/E của các doanh nghiệp niêm yết trên HoSE đã lên 11.9 lần, tăng nhẹ so với tuần trước; trong khi đó trên HNX giảm nhẹ xuống còn 9.24 lần.

Ngành tăng trưởng mạnh nhất trong tuần là bất động sản, trung bình hơn 40 doanh nghiệp trong ngành này đã tăng 5.64%. Cổ phiếu bảo hiểm tăng 5.37%, tiếp đến là hơn 20 công ty chứng khoán đã tăng 5.04%. Cả 3 ngành này đều đang có P/E cao nhất trên thị trường.

Ngành giảm mạnh nhất trong tuần là dịch vụ lưu trú và các ngành liên quan đến nông nghiệp.

IV. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 13 – 17/12/2010

Triển vọng ngắn hạn: Lực mua được tung vào một cách mạnh mẽ đã kích thích tâm lý hưng phấn của nhà đầu tư. Như vậy, nhiều khả năng cơn sóng của thị trường sẽ tiếp tục tiếp diễn bất chấp những thông tin không thuận lợi từ nền kinh tế.

Chúng tôi cho rằng đợt tăng này của thị trường vẫn chủ yếu xuất phát từ yếu tố tâm lý. ”Lòng tham” đang được củng cố khi thị trường đã bước qua một nấc thang mới. Khác với một số đợt phục hồi ngắn hạn trước, hiện tại có nhiều nhà đầu tư và dòng tiền mới tham gia vào thị trường.

Một động lực khác khiến cho thị trường có thể tiếp tục tăng điểm là xét về mặt cơ bản giá cổ phiếu hiện nay không phải ở mức qúa cao. Hiện tại, dù VN-Index đã gần bằng mức đầu năm 2010, nhưng phần lớn các cổ phiếu đã giảm 20-30% giá trị kể từ đầu năm đến nay và đang có P/E nhỏ hơn 10 lần. Những chỉ báo này cho thấy giá cổ phiếu vẫn chưa thực sự quá cao, nếu như triển vọng của nền kinh tế vẫn duy trì được ở mức ổn định.

Trên biểu đồ VN-Index, sau mẫu hình sóng Harmonic Bullish Butterfly, chúng ta lại chứng kiến sự hình thành của một mẫu hình khác: Double Bottom. Với sự hình thành này khiến cho VN-Index nhiều khả năng test lại vùng 490 – 500 điểm.

Trong khi đó, HNX-Index đã nhận được sự hỗ trợ từ EMA 20 và gần đây là EMA 40, giá đã lấy lại động lực tăng trưởng. Khả năng vượt qua Fibonacci Retracement 261.8% lại được nâng lên mức cao hơn.

Nhờ vào lực cầu ổn định, giá liên tục phá vỡ các ngưỡng kháng cự quan trọng. Việc xem xét mua tiếp tục để đón đầu xu hướng vẫn có thể thực hiện theo cách trung bình giá lên.

Phân tích kỹ thuật chỉ số VN-Index

Phân tích kỹ thuật chỉ số HNX-Index

Triển vọng trung và dài hạn: Lãi suất thị trường đang ở mức cao và lạm phát vẫn chưa có dấu hiệu dừng lại. Thêm vào đó các rủi ro dài hạn khác của nền kinh tế như hiệu quả đầu tư, cơ cấu bất hợp lý và tình trạng thiếu năng lượng, nguồn nhân lực chất lượng cao vẫn chưa thể giải quyết ngay trong thời gian tới.

Hiện tại tỷ giá đang có dấu hiệu hạ nhiệt nhưng áp lực lên tỷ giá vẫn còn rất lớn. Đặc biệt sau việc khất nợ của Vinashin thì Việt Nam sẽ càng khó vay tiền trên thị trường tài chính quốc tế hơn. Do vậy, rủi ro về mất giá đồng nội tệ vẫn chưa giảm. Hiện tại, chúng tôi vẫn chưa nhìn thấy nhiều tín hiệu cho thị trường chứng khoán phục hồi mạnh trong 3-4 tháng tới.

Phân tích kỹ thuât trung và dài hạn cho thấy VN-Index có thể phá vỡ SMA 200 vào tuần sau. Theo mô hình định lượng của chúng tôi, khả năng này lên tới hơn 70% . Việc phá vỡ SMA 100 trong các phiên trước là dấu hiệu báo trước khả năng bứt phá trung hạn của giá. Hiện tại thị trường vẫn khá ổn định vì khả năng kết thúc sóng 5/c/II và bắt đầu sóng 1/1/III đang rất lớn.

Phân tích kỹ thuật chỉ số VN-Index trung hạn

V. PHÂN TÍCH KỸ THUẬT DOW - JONES

Ngắn hạn: Tình trạng giằng co tiếp diễn

Lo ngại lực bán ở vùng đỉnh sẽ gia tăng mạnh khiến cho nhiều nhà đầu tư trên thị trường Mỹ mạnh tay chốt lời trong những phiên hồi phục.

Tuy nhiên, điều này sẽ không khiến cho thị trường này rơi vào tình trạng điều chỉnh sâu khi mà lực đỡ từ Kumo và những ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật ngắn hạn vẫn rất mạnh.

Trung và dài hạn: Khả năng vượt đỉnh trung hạn khá cao

Việc thanh khoản gia tăng từ từ và bền vững là một trong những nguyên nhân giúp đà tăng trong trung và dài hạn được giữ vững. Bên cạnh đó, không thể không đề cập đến vai trò của nhóm MA vì chính nhờ những tín hiệu mua trở lại của nhóm này đã giúp cho nhà đầu tư tin tưởng hơn vào sự phục hồi.