Vietstock Weekly 21- 25/02: Tiếp tục điều chỉnh trước áp lực vĩ mô?
(Vietstock) – Một số thông tin vĩ mô sẽ được công bố trong tuần tới, trong đó lạm phát được xem là tâm điểm của sự chú ý. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 2 có thể tăng trên 2% và gây áp lực lớn lên thị trường. Do vậy, khả năng điều chỉnh của thị trường vẫn còn lớn.
I. KINH TẾ TÀI CHÍNH TRONG NƯỚC
Kinh tế vĩ mô đã có một tuần đầy biến động. Sau quyết định điều chỉnh tỷ giá 9.3% của NHNN, tỷ giá trên thị trường tự do vẫn tiếp tục căng thẳng. Mức giao dịch cao nhất trên thị trường đã vượt 22,000 VND/USD.
Cũng trong tuần này, NHNN đưa ra một quyết định quan trọng khác là nâng lãi suất tái cấp vốn thêm 2% lên 11%. Đây được xem là một biện pháp khá mạnh với mục tiêu kiềm chế lạm phát và ổn định tỷ giá.
Tỷ giá chưa hết căng thẳng
Sau quyết định điều chỉnh tỷ giá của NHNN đã có một loạt các bình luận khác nhau về vấn đề này. Bên cạnh những ý kiến hoan nghênh thì cũng có không ít quan ngại về hệ quả.
Các ý kiến ủng hộ cho rằng quyết định này sẽ giảm bớt tình trạng hai giá trên thị trường, vốn đã duy trì một thời gian quá dài. Ngoài ra, nâng tỷ giá có tác dụng tốt trong việc hạn chế tình trạng nhập siêu của Việt Nam và thu hút các dòng ngoại tệ. Mặc dù vậy, trong tuần qua tình trạng hai giá trên thị trường vẫn chưa chấm dứt. Việc hạn chế được nhập siêu đến mức độ nào vẫn còn là một ẩn số.
Điểm đáng chú ý nhất về tỷ giá trong tuần này là tỷ giá trên thị trường tự do đã tăng lên rất mạnh. Vào ngày cuối tuần, tỷ giá giao dịch trên thị trường tự do đã lên tới 22,150 VND/USD, cao hơn rất nhiều so với tỷ giá niêm yết chính thức.
Nâng lãi suất và phòng chống lạm phát
Sau quyết định điều chỉnh tỷ giá, NHNN đã nâng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất qua đêm thêm 2%, lên mức 11%. Quyết định này được cho là nhằm đến 2 mục tiêu là kiềm chế lạm phát và ổn định tỷ giá. Tuy nhiên, tác dụng phụ của liều thuộc này là sẽ làm cho mặt bằng lãi suất có thể cao thêm nữa và ảnh hưởng mạnh đến nền kinh tế.
Xung quanh vấn đề này, chúng tôi đã có bài bình luận ”Nâng lãi suất tái cấp vốn: Thuốc đắng nhưng tác dụng kép”.
Trong tuần tới, lạm phát vẫn là vấn đề thu hút sự quan tâm. Trên thị trưòng hiện xuất hiện một số thong tin cho rằng lạm phát tháng 2/2011 sẽ xấp xỉ 3%. Nếu điều này là đúng thì sẽ ảnh hưởng rất mạnh đến tâm lý nhà đầu tư cũng như các chính sách tiếp theo của NHNN. Hiện tại, con số được kỳ vọng là 2%, đây cũng là mức thông thường của tháng 2 hàng năm.
Để thực hiện mục tiêu kiềm chế lạm phát, chính phủ tuyên bố sẽ giảm 10% chi tiêu công, không tăng đầu tư xây dựng cơ bản, kể cả trong điều kiện trượt giá trừ các công trình đầu tư chống lũ lụt, an ninh quốc phòng thực sự cấp bách. Đồng thời dừng xây dựng trụ sở không quan trọng và cần thiết. Đối với chính sách tiền tệ,Thống đốc NHNN đề nghị tăng trưởng tín dụng năm 2011 dưới 20%, thay vì 23% như mục tiêu trước đó.
II. THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Thị trường giảm và thanh khoản không cải thiện đáng kể
Chứng khoán đã có một tuần lao dốc khá mạnh và thanh khoản tiếp tục ở mức thấp. Khối ngoại đã bán ròng 3 trong 5 phiên giao dịch. Áp lực bán mạnh thường diễn ra vào cuối phiên đẩy thị trường giảm khá sâu.
Kết thúc tuần VN-Index giảm 3.09% xuống còn 503.92 điểm, giá trị giao dịch trung bình mỗi phiên đạt 841 tỷ đồng, tăng nhẹ so với tuần trước. Tại sàn Hà Nội, HNX-Index lại giảm tới 5.1% về mức 102.31, giá trị giao dịch trung bình đạt 439.55 tỷ đồng/phiên, tăng khá mạnh so với tuần trước.
Trong tuần có một số cổ phiếu đi ngược thị trường là VPL, VIC còn phần lớn các cổ phiếu chủ chốt khác đều giảm mạnh. Các cổ phiếu ngân hàng và chứng khoán giảm mạnh báo hiệu một tín hiệu không tốt đối với thị trường.
Khối ngoại đã bán ròng 3/5 phiên giao dịch
Tính chung cả tuần, khối ngoại mua ròng 6 tỷ đồng trên HoSE và 3.4 tỷ đồng trên HNX. Đây là mức rất thấp so với những tuần trước. Đáng chú ý là Khối ngoại đã bán ròng 3 trong 5 phiên giao dịch trong tuần.
Việc khối ngoại giao dịch trầm lắng khiến cho không ít người lo ngại về việc các nhà đầu tư nước ngoài sẽ dần rút vốn khỏi Việt Nam như hiện tượng đang xảy ra đối với các thị trường mới nổi khác. Tuy nhiên, xét cho cùng xu hướng này vẫn chưa rõ ràng, có thể đây là một quá trình tái cấu trúc danh mục của khối ngoại.
Khối ngoại vẫn mua ròng các cổ phiếu quen thuộc như ITC (53 tỷ đồng), PVD (34 tỷ đồng), VCB (24 tỷ đồng). Trong khi đó, khối ngoại bán ròng FPT (32.7 tỷ đồng), SSI (32.6), STB (23.8 tỷ đồng).
Một số điểm đáng lưu ý giao dịch và tâm lý thị trường trong tuần
(1) Một đặc điểm chung của 4 trong 5 phiên giao dịch là lực bán được tung ra khá mạnh vào cuối phiên sau khi đã cầm cự đầu phiên. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đang khá bi quan về triển vọng của thị trường.
(2) Việc khối ngoại tăng cường bán mạnh cũng là một điểm đáng chú ý. Trong những đợt tăng trước đây khối ngoại đóng một vai trò quan trọng giúp thị trường bứt phá. Tuy nhiên, khi lực mua khối ngoại yếu dần thì thị rủi ro điều chỉnh là khá lớn.
(3) Phiên giao dịch cuối tuần cho thấy áp lực điều chỉnh do bất ổn vĩ mô đã đè nặng lên tâm lý giới đầu tư. Tỷ giá trên thị trường tự do tiếp tục tăng cao, giá vàng cũng biến động mạnh. Ngoài ra, quyết định nâng lãi suất của NHNN là một thông điệp mạnh mẽ về chính sách tiền tệ thắt chặt trong thời gian tới.
(4) Một số ngành chịu ảnh hưởng mạnh bởi khả năng tăng giá xăng dầu, điện, than đã có những dấu hiệu bị bán tháo. Trong khi đó nhiều cổ phiếu dù mới công bố kết quả kinh doanh khá tốt nhưng vẫn giảm giá. Điều này cho thấy những thông tin vĩ mô tiếp tục tác động mạnh tới diễn biến của thị trường.
III. NHẬN ĐỊNH THỊ TRƯỜNG TUẦN 21 – 25/02/2011
Triển vọng ngắn hạn: Quyết định điều chỉnh tỷ giá vốn được coi là tích cực cũng không vực dậy được tâm lý thị trường. Không những vậy cú sốc tỷ giá thị trường chợ đen tăng mạnh càng làm cho lòng tin giới đầu tư bị thách thức đáng kể.
Thị trường đã trượt dốc trước các thông tin vĩ mô không thuận lợi. Nếu thực sự lạm phát tháng 2/2011 vượt quá kỳ vọng (2.5%-3%) thì thị trường sẽ tiếp tục chịu tác động rất mạnh. Rủi ro lạm phát tiếp tục ở mức rất cao khi hàng loạt mặt hàng cơ bản buộc phải điều chỉnh giá từ tháng 3.
Trong cuộc họp ngày 17/02 vừa qua, Chính phủ đưa ra những giải pháp để ổn định kinh tế vĩ mô. Theo đó, việc cắt giảm chi tiêu công và đầu tư công sẽ được tiến hành triệt để. Bên cạnh đó, Thống đốc NHNN cũng đề nghị giảm mục tiêu tăng trưởng tín dụng xuống chỉ còn 20% thay vì 23% như trước. Các chính sách thắt chặt mạnh mẽ này nếu được thực hiện sẽ ảnh hưởng trầm trọng tới thị trường chứng khoán.
Tuần tới một số thông tin vĩ mô được công bố, trong đó lạm phát được xem là tâm điểm của sự chú ý. Chỉ số giá tiêu dùng tháng 2 có thể trên 2% và gây áp lực lớn lên thị trường. Do vậy, khả năng điều chỉnh của thị trường vẫn còn lớn. Đặc biệt, cổ phiếu của những ngành bị ảnh hưởng mạnh bởi các yếu tố vĩ mô sẽ chịu áp lực lớn.
Một vấn đề thách thức hiện tại là tỷ giá. Những căng thẳng trên thị trường ngoại tệ vẫn chưa chấm dứt và điều này sẽ tiếp tục khiến giới đầu tư bất an.
Dưới góc nhìn phân tích kỹ thuật, với sự xuất hiện của một cây nến đỏ và dài trên biểu đồ VN-Index, triển vọng thị truờng trở nên bi quan hơn. Tín hiệu này cho thấy sự thắng thế của bên bán. Đồng thời, nó cũng khiến cho quan điểm trong ngắn hạn trở nên thận trọng hơn so với giai đoạn trước đây.
VN-Index đã phá vỡ ngưỡng Fibonacci Retracement 261.8% nên khả năng sẽ test lại vùng 475 – 485 điểm là rất lớn. Ngoài ra, các đường MA ngắn hạn (SMA 10, SMA 20...) cũng đã bị phá vỡ. Mặt khác, nhóm Momentum tuy đã ở mức khá thấp nhưng vẫn chưa đủ để tạo ra những đột biến lớn trong ngắn hạn.
Trong khi đó, HNX-Index có dấu hiệu phá vỡ cận dưới của kênh sideway. Vì vậy, trong thời gian tới rất có thể HNX sẽ tiếp tục rơi vào trạng thái điều chỉnh. Theo như mục tiêu giá của kênh sideway bị phá vỡ, giá có thể thoái lùi về vùng 96 – 99 điểm.
Trung và dài hạn: Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng vào sự vững chắc của các ngưỡng chống đỡ dài hạn. Một trong những ngưỡng quan trọng nhất là trendline dài hạn kéo dài suốt 6 năm qua.
Hiện tại thì giá đang cách ngưỡng này một khoảng khá gần. Vì vậy, lần test này sẽ mang ý nghĩa quyết định đối với triển vọng dài hạn của giá
Phân tích kỹ thuật ngắn hạn VN-Index
Phân tích kỹ thuật ngắn hạn HNX-Index
IV. THỐNG KÊ THỊ TRƯỜNG TUẦN 14 – 18/02/2011
Hồ Bá Tình – Nguyễn Quang Minh
