Chuyên gia VPBankS: Thị trường vẫn còn dư địa tăng, nhưng cần tỉnh táo để không "say sóng"
Thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn rất mạnh trong ngắn hạn, được ủng hộ bởi dòng tiền tham gia cực kỳ sôi động. Tuy nhiên, nhà đầu tư cần theo dõi một số tín hiệu cảnh báo rủi ro trong tháng 8.
Đó là nhận định của ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc Chiến lược thị trường, Chứng khoán VPBank (VPBankS) tại chương trình Việt Nam và các chỉ số ngày 11/08.
Ông Trần Hoàng Sơn - Giám đốc Chiến lược thị trường, Chứng khoán VPBank (VPBankS) chia sẻ tại chương trình Việt Nam và các chỉ số ngày 11/08
|
“Mega uptrend” vẫn sẽ tiếp diễn
Hiện tại, điểm số và thanh khoản trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã thiết lập mức cao mới. Theo ông Sơn, có 4 nguyên nhân chính dẫn đến kết quả này.
Đầu tiên phải nhắc đến yếu tố quốc tế là chính sách nới lỏng tiền tệ của các ngân hàng Trung ương (NHTW) sau khi lạm phát được kiểm soát rõ rệt. Nhiều ngân hàng đang hạ lãi suất nhanh để hỗ trợ tăng trưởng, đặc biệt là NHTW châu Âu (ECB) đã hạ 8 lần, hay Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng hạ khoảng 100 điểm cơ bản trong năm qua và được kỳ vọng sẽ tiếp tục hạ lãi suất cuối năm nay. Điều này hỗ trợ tích cực cho thị trường tài sản và chứng khoán toàn cầu tăng điểm.
Tâm lý thị trường toàn cầu cũng đã phục hồi sau cú sốc thuế quan. Các vòng đàm phán giúp giảm mức thuế, tâm lý ổn định và thị trường lấy lại đà tăng sau cú giảm mạnh tháng 4.
Việc USD suy yếu trong thời gian qua cũng đã khiến dòng vốn giảm nắm giữ tài sản bằng USD và chuyển sang các tài sản rủi ro hơn như chứng khoán, tiền mã hóa. Nhờ đó, chứng khoán Mỹ và thị trường Crypto đều tăng mạnh.
Trong nước, kinh tế Việt Nam phục hồi tốt nhờ chính sách nới lỏng tiền tệ và tài khóa, thể hiện qua GDP quý 2/2025 tăng 7.96% - cao nhất cho quý 2 kể từ sau COVID-19, tín dụng toàn hệ thống đến tháng 7 tăng 9.64% - cao nhất hậu đại dịch. Điều này giúp dòng tiền trên thị trường dồi dào, đẩy thanh khoản lên vùng cao mới. Bên cạnh đó, giải ngân đầu tư công 6 tháng đầu năm tăng 25% so với cùng kỳ, hoàn thành hơn 40% kế hoạch.
Chính sách hỗ trợ nâng hạng thị trường cũng tạo động lực rất lớn. Theo đó, Chính phủ đã nỗ lực hoàn thiện khung pháp lý và tháo gỡ điểm nghẽn, như loại bỏ yêu cầu Non-prefunding (ký quỹ trước giao dịch), nâng cấp hạ tầng giao dịch KRX giúp thị trường vận hành trơn tru. Liên bộ, ngành cũng tích cực làm việc với các tổ chức quốc tế như FTSE Russell để tháo gỡ vướng mắc, tạo sức hút cho thị trường Việt Nam.
Động lực còn lại đến từ lợi nhuận doanh nghiệp tăng mạnh. Quý 2/2025, lợi nhuận toàn thị trường tăng khoảng 33% so với cùng kỳ, tốc độ nhanh nhất kể từ sau COVID-19. Các nhóm dẫn dắt gồm bất động sản, điện, bán lẻ, hàng không, cao su và phân bón, nhìn chung đều tăng trưởng trên mức nền thấp của cùng kỳ. Ngoài ra, ngân hàng tăng ổn định 17.5% và dịch vụ tài chính tăng gần 43%.
Ông Sơn cho rằng các yếu tố kể trên góp phần tạo nên một “mega uptrend”. Trong ngắn hạn, các yếu tố này vẫn duy trì và sóng tăng sẽ còn kéo dài trong năm nay.
Chú ý các chỉ báo để tránh “say sóng”
Mặc dù thị trường đang đi trong một chu kỳ tăng rất mạnh kể từ đáy tháng 4, nhưng vẫn có nhiều điểm mà nhà đầu tư cần lưu ý để có hành động phù hợp.
Nhìn lại giai đoạn sóng tăng 2016 - 2018, tổng thể có khoảng 5 quãng tăng mạnh, mỗi quãng tăng 20 - 30%, theo sau thường có nhịp nghỉ, điều chỉnh trung bình khoảng 10% và kéo dài 2 - 3 tuần. Đến giai đoạn 2020 - 2022, có 4 đợt tăng mạnh, mức tăng trung bình 37 - 52% và sau mỗi đợt tăng thì thị trường điều chỉnh 13 - 16%.
Dựa vào lịch sử, hoàn toàn có thể dự đoán thời điểm thị trường tiềm ẩn nhịp điều chỉnh để chốt lời hoặc mua vào ở vùng giá tốt, tránh các cú giảm bất ngờ. Ví dụ điển hình là pha giảm 64 điểm của VN-Index trong phiên 29/07, nhiều cổ phiếu “nóng” quay đầu giảm sàn.
Hiện tại, có thể chia nhịp tăng từ đáy tháng 4 thành hai quãng, gồm quãng đầu tiên từ đáy tháng 4 đến mốc 1,350, tức đã tăng trên 25%, sau đó quãng thứ hai từ hỗ trợ kỹ thuật 1,310 đến khoảng 1,600 hiện tại, tăng gần 23%. Tổng cộng, từ đáy đến nay VN-Index đã tăng hơn 50%, do đó cần hết sức lưu ý, đặc biệt khi thị trường đã tiệm cận các kháng cự mạnh 1,600 và 1,650. Trong đó, mốc 1,650 còn trùng với đường trendline nối các đỉnh 2022 - 2023.
Về định giá, chỉ số RSI của VN-Index đã vượt ngưỡng 70. Xét trong rổ VN-Index, khi tỷ lệ cổ phiếu có RSI > 70 vượt mức 20 - 30%, thị trường thường biến động mạnh hoặc điều chỉnh. Đến cuối tuần vừa rồi (04 - 08/08), tỷ lệ này ở mức 18.4%, nếu thị trường tiếp tục tăng thì có khả năng vượt 20% và tạo tín hiệu cảnh báo.
Tín hiệu khác là khoảng cách của VN-Index và MA50 mỗi khi quá xa (1.06 - 1.14 lần) sẽ kéo theo xác suất cao về một nhịp điều chỉnh. Hiện tại, VN-Index cách MA50 khoảng 1.11 lần, cho thấy thị trường đang tăng “nóng”.
Về định giá, sau khi tăng hơn 50% từ đáy, P/E và P/B của VN-Index đã tiệm cận trung bình 10 năm, tương ứng chuyển từ vùng rẻ sang hợp lý. Thông thường, khi đạt đến định giá hợp lý, thị trường sẽ chững lại.
Theo ông Sơn, thị trường tăng hoặc giảm thường sẽ xuất hiện trạng thái quá đà. Các tín hiệu thể hiện rõ nhất là RSI vượt 70, thậm chí trên 80; mức tăng quá lớn so với nền giá gần nhất; thanh khoản tăng đột biến.
Kể từ đầu năm 2025, nhóm dẫn dắt rõ ràng là các cổ phiếu bất động sản hàng đầu, ngân hàng và chứng khoán. Sau giai đoạn tăng mạnh, nhóm dẫn dắt thường bước vào nhịp nghỉ hoặc điều chỉnh và dòng tiền sẽ luân chuyển sang nhóm chưa tăng nhiều, nền giá tốt.
Xét về yếu tố kỹ thuật, dòng tiền vẫn tập trung ở ngân hàng, chứng khoán, bất động sản, lan tỏa sang hạ tầng, dầu khí, hóa chất, bán lẻ, thủy sản. Như vậy, đây là giai đoạn luân chuyển, khi nhóm trụ chưa hết sóng nhưng đã xuất hiện hành động chốt lời để chuyển sang nhóm khác. Điều này tạo cơ hội cho nhiều lớp cổ phiếu tăng giá.
Chuyên gia VPBankS cho rằng, khả năng cao chu kỳ tăng còn tiếp diễn đến năm 2026. Vì vậy, trong giai đoạn đến cuối tháng 8 xuất hiện những nhịp điều chỉnh kỹ thuật, nhà đầu tư vẫn có cơ hội tham gia thị trường.
Huy Khải
