Chứng khoán phái sinh tuần 11-15/08/2025: Thanh khoản toàn thị trường liên tục tăng
Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 08/08/2025. VN30-Index giảm nhẹ kèm theo khối lượng giao dịch có sự trồi sụt thất thường trong các phiên gần đây cho thấy tâm lý thiếu ổn định của nhà đầu tư.
I. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA CHỈ SỐ THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN
I.1. Diễn biến thị trường
Các hợp đồng tương lai đồng loạt giảm điểm trong phiên giao dịch ngày 08/08/2025. Cụ thể, 41I1F8000 (F8000) giảm 0.09%, còn 1,723.2 điểm; 41I1G3000 (G3000) giảm 1.01%, còn 1,707.5 điểm; hợp đồng VN30F2509 (F2509) giảm 0.18%, còn 1,718.8 điểm; hợp đồng VN30F2512 (F2512) giảm 0.44%, còn 1,713.4 điểm. Chỉ số cơ sở VN30-Index kết phiên ở mức 1,729.08 điểm.
Trong tuần giao dịch 04-08/08/2025, hợp đồng 41I1F8000 đã có một tuần giao dịch đầy tích cực với mức tăng ấn tượng 108.2 điểm. Khởi đầu tuần, hợp đồng này tăng mạnh, phe mua chiếm ưu thế hoàn toàn. Sang phiên tiếp theo, áp lực bán tuy có xuất hiện trở lại nhưng lực mua vẫn áp đảo giúp F8000 tiếp tục duy trì sắc xanh. Tuy nhiên, vào cuối tuần, áp lực chốt lời gia tăng đã khiến đà tăng bị chững lại, hợp đồng chuyển sang trạng thái giằng co. Dù vậy, kết quả chung cuộc vẫn là một tuần tăng điểm mạnh mẽ.
Đồ thị intraday của 41I1F8000 trong giai đoạn 04-08/08/2025
Nguồn: https://stockchart.vietstock.vn/
Kết phiên, basis hợp đồng 41I1F8000 thu hẹp so với phiên trước đó và đạt giá trị -5.88 điểm. Điều này cho thấy tâm lý nhà đầu tư đã bớt bi quan.
Biến động 41I1F8000 và VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Basis được tính theo công thức sau: Basis = Giá hợp đồng tương lai - VN30-Index
Khối lượng và giá trị giao dịch của thị trường phái sinh lần lượt giảm 10% và 10.09% so với phiên ngày 07/08/2025. Tính chung cả tuần, khối lượng và giá trị giao dịch tuần lần lượt tăng 18.21% và 7.17% so với tuần trước.
Khối ngoại quay lại bán ròng với tổng khối lượng bán ròng trong phiên giao dịch ngày 08/08/2025 đạt 486 hợp đồng. Tính chung cả tuần, khối ngoại mua ròng tổng cộng 3,754 hợp đồng.
Biến động khối lượng giao dịch tuần của thị trường phái sinh. Đvt: Hợp đồng
Nguồn: VietstockFinance
I.2. Định giá các hợp đồng tương lai
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 11/08/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
I.3. Phân tích kỹ thuật VN30-Index
Trong phiên giao dịch ngày 08/08/2025, VN30-Index giảm nhẹ kèm theo khối lượng giao dịch có sự trồi sụt thất thường trong các phiên gần đây cho thấy tâm lý thiếu ổn định của nhà đầu tư.
Hiện tại, chỉ số đang kiểm tra lại ngưỡng Fibonacci Projection 261.8% (tương đương vùng 1,725-1,750 điểm) trong bối cảnh Stochastic Oscillator đang hình thành phân kỳ giá xuống (Bearish Divergence) trong vùng quá mua (Overbought).
Nếu chỉ báo cho tín hiệu bán trở lại trong các phiên tới và VN30-Index không thể vượt qua vùng giá hiện tại thì triển vọng sẽ khá kém sắc.
Biểu đồ phân tích kỹ thuật của chỉ số VN30-Index
Nguồn: VietstockUpdater
II. HỢP ĐỒNG TƯƠNG LAI CỦA THỊ TRƯỜNG TRÁI PHIẾU
Dựa trên phương pháp định giá hợp lý với thời điểm khởi đầu ngày 11/08/2025, khung giá hợp lý của các hợp đồng tương lai đang được giao dịch trên thị trường được thể hiện như sau:
Bảng tổng hợp định giá các hợp đồng phái sinh trái phiếu Chính phủ
Nguồn: VietstockFinance
Lưu ý: Chi phí cơ hội trong mô hình định giá được điều chỉnh để phù hợp với thị trường Việt Nam. Cụ thể, lãi suất tín phiếu phi rủi ro (tín phiếu Chính phủ) sẽ được thay thế bằng lãi suất tiền gửi trung bình của các ngân hàng lớn với sự hiệu chỉnh kỳ hạn phù hợp với từng loại hợp đồng tương lai.
Theo định giá trên thì hợp đồng 41B5G300, GB05F2509 và GB05F2512 hiện đang có giá khá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tập trung chú ý và mua vào trong thời gian tới do các hợp đồng tương lai này đang có giá hời trên thị trường.
Bộ phận Phân tích Kinh tế & Chiến lược Thị trường, Phòng Tư vấn Vietstock
